摘要：

本文通過梳理吉利在動(dòng)力電池領(lǐng)域的投資脈絡(luò)，以及產(chǎn)能建設(shè)和配套情況的現(xiàn)狀，來探尋其背后的投資邏輯，并試圖預(yù)測其未來的投資方向。

——正文——

2月20日，吉利控股集團(tuán)董事長李書福在集團(tuán)內(nèi)部的講演中，更新了藍(lán)色吉利行動(dòng)計(jì)劃內(nèi)容。

李書福將該規(guī)劃一分為二，其中，藍(lán)色吉利行動(dòng)計(jì)劃一主攻節(jié)能與新能源汽車，包括混合動(dòng)力汽車、插電混合動(dòng)力汽車、增程式插電混合動(dòng)力汽車，還有小排量節(jié)能汽車；藍(lán)色吉利行動(dòng)計(jì)劃二主攻純電動(dòng)智能汽車，組建全新的純電動(dòng)汽車公司，正面參與智能純電動(dòng)汽車市場的競爭。

無論是計(jì)劃一還是計(jì)劃二，動(dòng)力電池都是吉利這盤大棋的重要部分。

而且吉利在動(dòng)力電池領(lǐng)域可謂布局深遠(yuǎn)。有媒體統(tǒng)計(jì)，截至目前吉利在電池領(lǐng)域的布局超過百億元。

吉利的電池布局已經(jīng)包含原材料、電芯、模組、電池包再到電池回收利用，甚至電池租賃等領(lǐng)域皆有涉及。

不可否認(rèn)，作為車企，吉利是極少數(shù)能將電池產(chǎn)業(yè)鏈打造得如此完善的企業(yè)。

在整理了眾多資料后發(fā)現(xiàn)，《電動(dòng)汽車觀察家》認(rèn)為，這百億投資中，有效果的企業(yè)并不多。

但這不能意味著吉利投資的失敗，或許固態(tài)電池的應(yīng)用，才是其在動(dòng)力電池領(lǐng)域大展宏圖的另一個(gè)機(jī)遇。

1

試圖將電池技術(shù)掌握在自己手中

對于純電動(dòng)汽車成本最高的電池，整車企業(yè)向來是垂涎三尺。但是鑒于電池電化學(xué)技術(shù)的復(fù)雜性，大部分車企都是從電池系統(tǒng)集成領(lǐng)域切入，這也是電池中，整車企業(yè)最有話語權(quán)的部分。

吉利也是率先在電池系統(tǒng)領(lǐng)域發(fā)力的。

（1）成立威睿，掌握電池包集成技術(shù)

2013年6月，威睿電動(dòng)汽車技術(shù)（蘇州）有限公司成立，主要業(yè)務(wù)便是制造、研發(fā)、銷售電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)動(dòng)力電池系統(tǒng)、電控、電機(jī)及系統(tǒng)集成。

2017年，吉利再次設(shè)立了威睿電動(dòng)汽車技術(shù)（寧波）有限公司。

資料來源：企查查

這兩家企業(yè)都是吉利100%控股企業(yè)，專門為吉利旗下品牌供應(yīng)電池包產(chǎn)品。

（2）持股山東衡遠(yuǎn)

當(dāng)然，吉利不滿足于僅局限在電池包領(lǐng)域，還有電芯。

根據(jù)后面的布局可以知道，吉利想做通整個(gè)電池產(chǎn)業(yè)鏈。

但是與電池包不同的是，電芯制造涉及電化學(xué)，需要的知識(shí)體系和資源與汽車制造完全不同，要做成必須借鑒別人的經(jīng)驗(yàn)，也就是需要合作。

這時(shí)李書福的老搭檔洪橋集團(tuán)控制人——賀學(xué)初，也正好有意涉足電動(dòng)汽車領(lǐng)域。

2014年9月26日，洪橋集團(tuán)以6.35億元收購凱榮投資90.68%股份連股東貸款。凱榮投資主要資產(chǎn)是山東衡遠(yuǎn)新能源科技有限公司的全部已發(fā)行股本。而山東衡遠(yuǎn)主要從事的就是鋰離子動(dòng)力電池研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，其產(chǎn)品主要是磷酸鐵鋰電池。

這不是賀學(xué)初與李書福的第一次合作。

2003年，賀學(xué)初就曾幫助李書福的吉利在香港上市，是吉利在香港上市的“關(guān)鍵先生”。李書福找到了手握殼資源的賀學(xué)初。雙方通過建立合資公司，逐漸將吉利汽車裝進(jìn)這個(gè)上市公司，李書福成為大股東。

與“借殼上市”不同，這一方式的風(fēng)險(xiǎn)很大，如果合資不順利，很可能竹籃打水一場空。好在雙方相互信任，完成了這一資本騰挪的好戲，也成為教科書上的經(jīng)典案例。

當(dāng)然或許正是這種相互信任的關(guān)系，兩者在其他領(lǐng)域也多有合作。

例如，吉利和李書福父子對洪橋集團(tuán)都有持股。截至2020年6月，吉利持有洪橋集團(tuán)18.78%的股份，而李書福個(gè)人對洪橋集團(tuán)間接持股達(dá)到19.83%；李書福之子李星星也間接持股達(dá)到41.25%。

資料來源：洪橋集團(tuán)年報(bào)

就這樣吉利間接持股山東衡遠(yuǎn)。

需要提及的是，山東衡遠(yuǎn)最主要的客戶就是康迪和知豆?？档想妱?dòng)最早由香港上市公司吉利汽車子公司上海華普國潤持有；知豆也是吉利控股、新大洋機(jī)電、金沙江創(chuàng)投基金合資持有。

也就是說山東衡遠(yuǎn)還是吉利部分A級和A0級產(chǎn)品的供應(yīng)商。

（3）組建浙江衡遠(yuǎn)新能源

2016-2017年起，隨著電動(dòng)化的深入，乘用車逐漸成為新能源汽車推廣的主力。

新能源乘用車的補(bǔ)貼政策，將電池包的能量密度以及續(xù)航里程作為主要指標(biāo)。

新能源汽車企業(yè)為追求高額補(bǔ)貼，逐步放棄磷酸鐵鋰動(dòng)力電池，轉(zhuǎn)向三元電池。

吉利和洪橋集團(tuán)顯然也意識(shí)到三元電池的潛力。2015年，洪橋集團(tuán)和華普汽車合資建設(shè)了一家新動(dòng)力電池企業(yè)——浙江衡遠(yuǎn)新能源。

資料來源：企查查

2016年4月14日，洪橋集團(tuán)正式公布浙江衡遠(yuǎn)新能源動(dòng)力電池總成項(xiàng)目在金華開工。金華的這個(gè)基地設(shè)計(jì)新能源動(dòng)力電池年產(chǎn)能為150萬千瓦時(shí)。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，可以滿足每年8萬臺(tái)純電動(dòng)轎車使用。

雖說建立電池企業(yè)，但是吉利和洪橋集團(tuán)對三元電池并無積累，能否造好電池是個(gè)未知數(shù)。

好在吉利時(shí)運(yùn)極佳。外資電池企業(yè)的飛速增長的滲透率引起了中國政府警覺：新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成果必須留在國內(nèi)。

2016年5月1日起，我國政策要求獲得補(bǔ)貼的新能源汽車必須采用《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)目錄的電池企業(yè)作為供應(yīng)商，而LG化學(xué)、三星等韓系電池未能上目錄，導(dǎo)致采用這些電池的新能源產(chǎn)品需要切換供應(yīng)商。

沃爾沃、上汽等諸多企業(yè)受到影響。切換電池，至少需要1-2年的時(shí)間，如何將影響最小化？

買下外資電池企業(yè)的產(chǎn)能和技術(shù)。

吉利就是這么做的。

2017年4月，吉利全資收購LG化學(xué)南京工廠所有生產(chǎn)設(shè)備和制造技術(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的使用權(quán)，LG化學(xué)還將幫助吉利集團(tuán)旗下高端品牌(含沃爾沃)繼續(xù)升級電池技術(shù)。據(jù)媒體報(bào)道，最多時(shí)超過百名LG化學(xué)工程師幫助衡遠(yuǎn)調(diào)試生產(chǎn)線，以達(dá)到LG的品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)。2017年底完成調(diào)試進(jìn)入量產(chǎn)階段。

這樣，吉利不僅獲得了LG化學(xué)的設(shè)備和技術(shù)，也解決了沃爾沃的電池供應(yīng)問題。

當(dāng)然，這對LG化學(xué)也是最佳的解決方案，工廠閑置，但是設(shè)備的折舊、維護(hù)保養(yǎng)也是一筆大開銷。

（4）建立湖北吉利衡遠(yuǎn)

或許感覺在電池領(lǐng)域有了一些積累，吉利打算單獨(dú)建立電池企業(yè)。

2018年9月，吉利在武漢成立了另一家衡遠(yuǎn)新能源——湖北吉利衡遠(yuǎn)新能源。這家新公司由吉利邁捷投資有限公司100%控股，注冊資本5000萬。湖北荊州日報(bào)報(bào)道稱，吉利將在武漢建立動(dòng)力電池的生產(chǎn)廠區(qū)、研發(fā)中心，兩期工程總投資達(dá)到80億元。

不過，2019年3月，這家企業(yè)已經(jīng)改名為湖北弋馳新能源科技有限公司。同年8月，湖北弋馳年產(chǎn)10Gwh高性能車用動(dòng)力電池及模組項(xiàng)目（一期）獲得建設(shè)用地規(guī)劃許可證。

這一階段，吉利已經(jīng)有3家電池企業(yè)?？梢钥闯觯藭r(shí)吉利不管是間接持股、買下公司還是獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)，吉利的主要策略是希望自己擁有生產(chǎn)電芯的能力和技術(shù)。

2

回歸合作模式

在前期電池領(lǐng)域的大規(guī)模投資后，或許意識(shí)到掌握電池領(lǐng)域技術(shù)的成本和難度極高，吉利再次開啟合建產(chǎn)能和入股電池企業(yè)的模式。

2018年12月，吉利汽車發(fā)布公告，旗下子公司浙江吉潤與寧德時(shí)代將成立合資公司，其中寧德時(shí)代出資5.1億元，占股51%；浙江吉潤出資4.9億元，占股49%，成立時(shí)代吉利。合資公司從事電芯、電池模組及電池包研發(fā)、制造及銷售，為吉利新能源車型提供核心動(dòng)力電池的穩(wěn)定供應(yīng)。

2019年6月12日，吉利汽車宣布，其控股99%的子公司上海華普國潤將與LG化學(xué)成立合資公司，從事動(dòng)力電池相關(guān)的應(yīng)用研發(fā)、制造、銷售、售后服務(wù)等業(yè)務(wù)，提升雙方在各自領(lǐng)域的核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。

吉利與LG化學(xué)的合資公司注冊資本1.88億美元，雙方以現(xiàn)金方式出資，其中雙方持股比例為50:50。

正在大家等待吉利與LG化學(xué)合資進(jìn)展的最新消息時(shí)，其又入股了孚能。

2021年1月28日，企查查顯示，孚能科技持股19.1%的第二大股東——深圳安晏投資合伙企業(yè)發(fā)生工商變更，引入新股東重慶江河匯企業(yè)管理有限責(zé)任公司，持股比例13.33%。重慶江河匯法人徐志豪現(xiàn)任吉利集團(tuán)CEO，其100%控股的股東為吉利邁捷，而吉利邁捷背后股東均為吉利系。吉利間接持有孚能科技股權(quán)，成為其重要股東。

吉利間接入股孚能前，雙方還曾在去年12月成立合資公司，共同建設(shè)年產(chǎn)建設(shè)年產(chǎn)120GWh的動(dòng)力電池工廠項(xiàng)目。吉利科技及其控股子公司、吉利商用車集團(tuán)承諾優(yōu)先采購孚能或合資公司動(dòng)力電池，每年采購量不低于需求量的80%。且雙方動(dòng)力電池產(chǎn)能合作簽訂了排他約定。

不過值得注意的是，幾何、領(lǐng)克、寶騰、路特斯、以及沃爾沃等品牌并未包含在吉利科技旗下，吉利科技旗下品牌仍在調(diào)整中，未來的市場規(guī)模有多大，尚不可知。

除了自建動(dòng)力電池廠，吉利汽車還延伸到了動(dòng)力電池材料生產(chǎn)制造領(lǐng)域。

2018年10月，吉利集團(tuán)與杉杉股份、紫金礦業(yè)出資組建了福建常青新能源科技有限公司。福建常青官方網(wǎng)站稱，該公司是電池回收、前驅(qū)體制造為一體的合資企業(yè)。福建常青坐落于福建省龍巖市上杭縣，注冊資金2億元。根據(jù)上杭縣政府網(wǎng)站信息，該項(xiàng)目投資額達(dá)56億元。

資料來源：企查查

2020年8月10日，由吉利集團(tuán)、杉杉股份、紫金礦業(yè)共同成立的福建常青一期工程已全部完成建設(shè)，正式開啟經(jīng)營模式。

在建成之前，客戶已經(jīng)上門。

2020年3月，杉杉股份公告稱，旗下杉杉能源計(jì)劃4月30前向關(guān)聯(lián)方福建常青新能源采購鋰電池用原材料，交易金額預(yù)計(jì)2億元以內(nèi)。

如果認(rèn)為吉利的電池布局只延伸到原材料，就太小看吉利了。

在經(jīng)營銷售方面，吉利也是有打算的，布局電池租賃業(yè)務(wù)。

企查查顯示，2020年12月1日，陽光銘島能源科技有限公司成立，注冊資本1億人民幣，經(jīng)營范圍包括能量回收系統(tǒng)研發(fā)、電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營、輸配電及控制設(shè)備制造、節(jié)能管理服務(wù)、蓄電池租賃等。

透過企查查股權(quán)穿透圖，可以發(fā)現(xiàn)，這件公司是由吉利科技集團(tuán)有限公司間接100%股權(quán)。

至此，從原材料到電池回收、再到電池租賃，吉利已經(jīng)完成了電池領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

3

電池配套多倚重外采

一般來說，在電池領(lǐng)域有所布局的企業(yè)更倚重自家企業(yè)，例如比亞迪完全采用自家生產(chǎn)的電池；長城汽車，若不是蜂巢能源產(chǎn)能處于爬坡階段，也會(huì)最大程度采用蜂巢能源的電池。

顯然，吉利的套路并不是這樣。從2020年裝機(jī)來看，吉利共有9大電池企業(yè)配套，其中占比最高的是寧德時(shí)代，占比7成以上；國軒高科裝機(jī)量排名第二，占比15%；吉利自己的衡遠(yuǎn)新能源占比僅為3.4%。

要知道浙江衡遠(yuǎn)的設(shè)計(jì)產(chǎn)能是1.5GWh，而2020年實(shí)際采用的僅有68.56MWh，若是規(guī)劃產(chǎn)能全部建設(shè)完畢，其產(chǎn)能利用率極其低。

2020年電芯裝機(jī)情況

資料來源：整車出廠合格證

電池系統(tǒng)方面，吉利也是以寧德時(shí)代配套為主。根據(jù)整車出廠合格證數(shù)據(jù)，2020年吉利共生產(chǎn)新能源汽車25285輛，其中威睿電動(dòng)配套的電池系統(tǒng)僅有5470輛，占比僅為21.63%；寧德時(shí)代的配套量為15013輛，占比為59.38%。

吉利似乎并不倚重關(guān)系密切的衡遠(yuǎn)新能源和威睿電動(dòng)，主要還是依靠外采。這也說明吉利似乎并不想將電池產(chǎn)業(yè)做大，而只是更多一層保險(xiǎn)而已。

4

電池投資成效不高

當(dāng)然，吉利不倚重自家電池的原因，或許是因?yàn)橹覆簧稀?/span>

《電動(dòng)汽車觀察家》在梳理的過程中發(fā)現(xiàn)，雖然吉利投資布局不少，但是實(shí)際利用率并不高，且有不少投資是懸而未決或者不了了之。

（1）山東衡遠(yuǎn)重組未成功

作為吉利最早的電芯企業(yè)，山東衡遠(yuǎn)主打A級和A0級的車型電池產(chǎn)品。在失去康迪和知豆兩大客戶后，山東衡遠(yuǎn)一蹶不振，此后洪橋集團(tuán)尋求出售該企業(yè)。

2020年1月20日，洪橋集團(tuán)發(fā)布公告，公司直接非全資擁有附屬公司凱榮投資與吉利汽車及江蘇天開能源技術(shù)有限公司訂立重組協(xié)議，據(jù)此，江蘇天開同意向公司間接非全資附屬公司山東衡遠(yuǎn)新能源出資2040.81萬美元。

當(dāng)然接盤的不只有天開還有吉利。

根據(jù)重組協(xié)議完成增資事項(xiàng)后，江蘇天開將擁有山東衡遠(yuǎn)新能源50%股權(quán)，而凱榮投資于山東衡遠(yuǎn)新能源的股權(quán)將由49%攤薄至24.5%；吉利汽車對山東衡遠(yuǎn)直接持股24.5%。

不過2020年中旬的新聞顯示，江蘇天開未能向山東衡遠(yuǎn)支付出資金額，洪橋集團(tuán)正在尋求解決方案。

吉利對山東衡遠(yuǎn)的出資額認(rèn)繳，也要在2022年10月31日。

目前來看，對山東衡遠(yuǎn)的重組計(jì)劃并未成功。

（2）浙江衡遠(yuǎn)新能源僅配套少數(shù)品牌

浙江衡遠(yuǎn)新能源在得到LG化學(xué)技術(shù)后，吉利似乎并未將其技術(shù)轉(zhuǎn)化為自身能力，目前來看仍然僅僅配套沃爾沃、領(lǐng)克，并拓展極星等品牌。

從2020年裝機(jī)情況看，衡遠(yuǎn)新能源對吉利配套僅有68.56MWh，在對吉利配套電池企業(yè)中裝機(jī)量中僅排名第四。

從產(chǎn)品方向來看，衡遠(yuǎn)新能源主要配套吉利旗下插混車型，帶電量比較大的純電車型依靠外采，以寧德時(shí)代為主。

（3）與LG化學(xué)合資的企業(yè)或已暫停

2019年，吉利與LG化學(xué)的合資曾經(jīng)是業(yè)內(nèi)大事件，不過2020年整年也未見更新消息。據(jù)相關(guān)內(nèi)部人士透露，吉利與LG化學(xué)的項(xiàng)目已經(jīng)暫緩?fù)七M(jìn)。

（4）湖北吉利衡遠(yuǎn)新能源尚無投產(chǎn)信息

改名的湖北吉利衡遠(yuǎn)新能源，理論上應(yīng)該在2020年建成投產(chǎn)，目前尚未有建成投產(chǎn)的消息，或許也是個(gè)爛尾項(xiàng)目。

顯然，從實(shí)業(yè)角度來看，吉利在電池領(lǐng)域的一系列投資談不上成功，電池技術(shù)仍然未掌握在自己手中，也并未做出自己的技術(shù)品牌。

5

固態(tài)電池的新機(jī)遇

李書福在總結(jié)“藍(lán)色吉利計(jì)劃”失敗原因時(shí)說，“這不是戰(zhàn)略方向錯(cuò)誤，也不是戰(zhàn)略執(zhí)行失敗，而是歷史時(shí)機(jī)沒有成熟?！?/span>

這個(gè)時(shí)機(jī)或許就包括電池。

目前來看，電池產(chǎn)品仍然存在諸多問題，安全、能量密度、低溫性能、成本等問題，遠(yuǎn)未達(dá)到成熟車用動(dòng)力電池的標(biāo)準(zhǔn)。

吉利作為主機(jī)廠對電化學(xué)領(lǐng)域根本沒有積累，因此無法支撐電芯技術(shù)的更新?lián)Q代，這或許就是吉利早期介入電芯制造后都沒做大做強(qiáng)，仍然依靠外供根本的原因。

但是作為成本的大頭，電動(dòng)汽車的核心零部件，整車企業(yè)也不會(huì)將這部分拱手讓人，這點(diǎn)可以從整車企業(yè)對發(fā)動(dòng)機(jī)的態(tài)度中推測出。

出現(xiàn)能夠滿足整車需求、相對成熟的產(chǎn)品和技術(shù)，產(chǎn)品進(jìn)入穩(wěn)定期，是整車企業(yè)介入電芯領(lǐng)域的時(shí)間點(diǎn)。

這個(gè)時(shí)間點(diǎn)的好處是，技術(shù)更新趨緩、產(chǎn)品成熟度較高，車企只需要對產(chǎn)品進(jìn)行局部性能的提升，對研發(fā)能力的要求較低。

目前來看，能夠滿足能量密度、安全等性能的產(chǎn)品大概率是固態(tài)電池。

固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化時(shí)間點(diǎn)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是在2030年前后。

因此，《電動(dòng)汽車觀察家》大膽預(yù)測，在固態(tài)電池規(guī)?；?，吉利大概率仍然需要依靠外采電池。

固態(tài)電池規(guī)模化生產(chǎn)之時(shí)，或許是以吉利為代表的整車企業(yè)，開啟新一輪入股、吞并動(dòng)力電池企業(yè)的時(shí)候。

——END——

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