說的人多，做的人少。

2019年6月13日，科創(chuàng)板在上海證券交易所正式開板。致力于支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的科創(chuàng)板，設(shè)立之初就被給予“中國(guó)納斯達(dá)克”的厚望，再加上采用注冊(cè)制且入住門檻較低，許多新創(chuàng)企業(yè)爭(zhēng)搶進(jìn)入，在申報(bào)大軍中，不乏汽車企業(yè)的積極聲音。

天際、博郡、小鵬、奇點(diǎn)、哪吒等造車新勢(shì)力都曾釋放籌備登陸科創(chuàng)板的積極信號(hào)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，彼時(shí)通過傳言或者公開表態(tài)稱要登陸科創(chuàng)板的造車企業(yè)超過超過十家。

時(shí)間是最好的試金石?？苿?chuàng)板開市一年，造車新勢(shì)力那些說過的話，就如同它們遲遲不能落地的新產(chǎn)品一樣，集團(tuán)沉默。

早在科創(chuàng)板鳴鑼開市前，全聯(lián)車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴在接受媒體訪問時(shí)即表示，“雖然大多數(shù)新造車企業(yè)都表達(dá)了上市意愿，但它們并不會(huì)出現(xiàn)在首批名單中。而且，最終掛牌的不會(huì)超過三家。”

一年以后，有明確信號(hào)的果然沒有超過三家。

造車新勢(shì)力里只有威馬和哪吒還在釋放登陸科創(chuàng)板的積極信號(hào)。而實(shí)質(zhì)進(jìn)展的是吉利汽車。

6月17日，吉利汽車發(fā)布公告，董事會(huì)批準(zhǔn)可能發(fā)行人民幣股份及于上海交易所科創(chuàng)板上市的初步建議。建議新發(fā)股份數(shù)不超過擴(kuò)大后總股本的15%，即不超過17.3億股。以公告發(fā)布當(dāng)日吉利汽車收盤價(jià)報(bào)每股11.90港元估算，新發(fā)股募資或達(dá)206億港元。

6月30日晚，浙江證監(jiān)局正式披露《關(guān)于吉利汽車控股有限公司首次公開發(fā)行A股股票并在科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)工作計(jì)劃及實(shí)施方案》，中金公司與華泰聯(lián)合證券擔(dān)任吉利汽車上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，三方于6月23日向浙江證監(jiān)局報(bào)送備案登記，吉利汽車正式啟動(dòng)上市輔導(dǎo)。

“（吉利）在浙江銀保監(jiān)局的輔導(dǎo)已結(jié)束?！庇薪咏嚨臉I(yè)內(nèi)人士透露，“目前一切正在按照證監(jiān)會(huì)的相關(guān)流程推進(jìn)中?！?/p>

另一則消息也在行業(yè)中擴(kuò)散。有消息人士稱，“威馬汽車將于9月初完成D輪融資，9月底申報(bào)科創(chuàng)板上市，并于明年1-2月登陸科創(chuàng)板”。

和威馬汽車一樣試圖在2021年搶灘科創(chuàng)板的還有哪吒汽車。7月23日在官網(wǎng)稱：“C輪融資30億，計(jì)劃2021年IPO。”由于此前曾高調(diào)宣布籌備科創(chuàng)板，該信號(hào)也被外界認(rèn)為是對(duì)登陸科創(chuàng)板的正面回應(yīng)。

種種跡象可以預(yù)見，很快科創(chuàng)板將迎來造車企業(yè)的加入。

為何選擇科創(chuàng)板？在科創(chuàng)板，汽車企業(yè)的故事怎么講？科創(chuàng)板的“高估值”優(yōu)勢(shì)，是否適用造車領(lǐng)域？

搶灘科創(chuàng)板

暴漲520%。

這是去年科創(chuàng)板開市之日，個(gè)股創(chuàng)造的當(dāng)日最大漲幅。

從宣布設(shè)立到正式開板，科創(chuàng)板僅用了220天，創(chuàng)下中國(guó)證券史最快開板記錄。截至今年7月21日，科創(chuàng)板上市公司數(shù)量133家，累計(jì)募集資金1999億元，總市值2.62萬(wàn)億元。

有媒體統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)板已上市企業(yè)中，市盈率超過一百倍的公司共64家，其中有6家公司市盈率超過一千倍，運(yùn)行一年，一百余家企業(yè)中，無(wú)一破發(fā)。

除了高市盈率，過會(huì)效率也大大提高。中國(guó)證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼在接受媒體訪問時(shí)表示，科創(chuàng)板突破性的試點(diǎn)注冊(cè)制，“從企業(yè)申請(qǐng)受理到完成注冊(cè)平均用時(shí)約5個(gè)月，審核效率明顯高于其他板塊”。據(jù)了解，從提交招股書開始，美股審核通常需要6個(gè)月，港股約為8個(gè)月，而在A股，進(jìn)程慢的企業(yè)甚至有的需要3-4年。截至7月21日，上交所已受理407家企業(yè)申請(qǐng)，其中已問詢企業(yè)367家，通過上市委審核192家，通過證監(jiān)會(huì)注冊(cè)156家。

“對(duì)于高研發(fā)投入、高生產(chǎn)成本的造車企業(yè)而言，順利登陸科創(chuàng)板，意味著快速獲得資金支持，為企業(yè)爭(zhēng)取更多時(shí)間和發(fā)展空間?！币晃黄囆袠I(yè)證券分析師告訴汽車商業(yè)評(píng)論。

“無(wú)論是傳統(tǒng)車企還是造車新勢(shì)力，到最后都是在同一賽道上競(jìng)爭(zhēng)?！?a class='link' target='_blank'>長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍在剛剛過去的第12屆中國(guó)汽車藍(lán)皮書論壇上表示。在資本市場(chǎng)，同樣如此。

汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程中，車市整體環(huán)境不容樂觀。今年1-6月，汽車產(chǎn)銷同比下降接近17%，汽車行業(yè)淘汰賽開始加劇。對(duì)于傳統(tǒng)車企而言，變革中尋找新轉(zhuǎn)機(jī)，似大象轉(zhuǎn)身并不容易。

8月17日，吉利汽車發(fā)布2020年中期業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，吉利汽車2020年上半年?duì)I收368.2億元，同比下降23%；凈利潤(rùn)22.97億元，同比下降43%。面對(duì)市場(chǎng)的不確定性，吉利汽車宣布全年銷售目標(biāo)下調(diào)6%至132萬(wàn)輛。

傳統(tǒng)車企經(jīng)歷寒冬，造車新勢(shì)力的日子同樣不好過。盡管今年7月，威馬汽車銷量2036輛，同比增長(zhǎng)近一倍，環(huán)比實(shí)現(xiàn)“五連增”。但高管接連離職，新產(chǎn)品取得的市場(chǎng)效果有限等問題，也讓威馬汽車飽受質(zhì)疑。

變化之中，造車新勢(shì)力更迫切地想要抓住機(jī)會(huì)。

從資本角度而言，在科創(chuàng)板上市企業(yè)普遍擁有高估值的背景下，搶灘科創(chuàng)板可以幫助造車新勢(shì)力用更少時(shí)間和股權(quán)代價(jià)融到更多資金；快速獲得資金支持，也將幫助傳統(tǒng)車企加速轉(zhuǎn)型，提高自身防御能力。

等一個(gè)時(shí)機(jī)

“目前還沒有回歸A股的機(jī)會(huì)，但我們會(huì)了解相關(guān)政策，看時(shí)機(jī)和政策?！奔毓杉瘓F(tuán)總裁安聰慧曾表示，一直在積極籌劃回歸A股的吉利汽車在等一個(gè)機(jī)會(huì)。

去年，在積極表態(tài)要籌備登陸科創(chuàng)板的企業(yè)中并未有吉利汽車的聲音。“之前主要是紅籌企業(yè)回歸有市值2000億元的門檻限制，吉利并不符合要求?！币晃黄囆袠I(yè)證券分析師說，不同于主板上市對(duì)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和盈利情況都有較嚴(yán)格規(guī)定，科創(chuàng)板門檻相對(duì)較低，但是對(duì)于紅籌企業(yè)回歸，依然要滿足一定條件。

在今年4月之前，這個(gè)門檻是“市值2000億元人民幣”。截至8月21日，吉利汽車總市值1521.03億港元。

今年4月30日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排的公告》，降低紅籌企業(yè)回歸標(biāo)準(zhǔn)，吉利汽車迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

公告指出，已在境外上市紅籌企業(yè)的市值要求調(diào)整為符合兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)之一：一、市值不低于2000億元人民幣；二、市值200億元人民幣以上，且擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，科技創(chuàng)新能力較強(qiáng)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。

這意味著，境外已上市紅籌企業(yè)回歸A股的市值門檻降低至200億元。

兩個(gè)月后，吉利即宣布董事會(huì)批準(zhǔn)可能發(fā)行人民幣股份及于上海交易所科創(chuàng)板上市的初步建議。

中金公司研報(bào)認(rèn)為，根據(jù)科創(chuàng)板對(duì)發(fā)行人行業(yè)領(lǐng)域的要求，吉利符合節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域中的“新能源汽車整車”產(chǎn)業(yè)，且滿足紅籌股回A股的市值要求的第二套條件。

有分析認(rèn)為，傳統(tǒng)造車企業(yè)在在市值管理層面一直缺乏經(jīng)驗(yàn)，恰逢行業(yè)變革期，吉利或能通過科創(chuàng)板，獲得較高估值。若能成功上市，作為科創(chuàng)板整車第一股，將成為科創(chuàng)板中汽車類科技公司龍頭，對(duì)短期股價(jià)有正面影響。

講一個(gè)“好故事”

從符合條件，到成功上市，中間還要講好一個(gè)“好故事”。在資本市場(chǎng)，“好故事”意味著高估值。

科創(chuàng)板重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。普華永道合伙人徐麗告訴汽車商業(yè)評(píng)論，汽車制造業(yè)背后強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)及科技創(chuàng)新，均符合科創(chuàng)板支持的大方向，“但具體的要看上市企業(yè)的故事怎么講，無(wú)論是傳統(tǒng)車企還是造車新勢(shì)力，都要有新的東西”。

就吉利汽車而言，打破傳統(tǒng)造車業(yè)標(biāo)簽，講好研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)科技轉(zhuǎn)型的故事尤為重要。根據(jù)吉利汽車發(fā)布公告，科創(chuàng)板募集資金，約40%投向新車型產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目；約15%投向新能源、車聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛等前瞻性技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目；約30%用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途，以改善集團(tuán)財(cái)務(wù)及現(xiàn)金流狀況。

事實(shí)上，近年來，吉利汽車一直強(qiáng)調(diào)科技的力量。除了整車制造業(yè)務(wù)，在科技領(lǐng)域布局頗多。

2020年3月，吉利推出“天地一體化”戰(zhàn)略。馬斯克把火箭發(fā)射上天，李書福也在航天領(lǐng)域開始布局。該衛(wèi)星項(xiàng)目立足航天技術(shù)，將智能制造、未來出行、大數(shù)據(jù)等行業(yè)融合。飛行汽車、高速飛行列車、智能生態(tài)系統(tǒng)、車家互聯(lián)網(wǎng)等均在規(guī)劃之內(nèi)。另外，吉利汽車持續(xù)加大對(duì)數(shù)字科技領(lǐng)域的投入，布局自動(dòng)駕駛，加快向未來出行科技集團(tuán)轉(zhuǎn)型。

而對(duì)于造車新勢(shì)力而言，除了科技創(chuàng)新，更重要的是讓市場(chǎng)看到“可以預(yù)期的未來”。

此前，威馬制定“三步走戰(zhàn)略”，強(qiáng)調(diào)要做智能電動(dòng)汽車的普及者；成長(zhǎng)為數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的智能硬件公司；做智慧出行的服務(wù)商。

威馬方面還表示，上市是每個(gè)企業(yè)必經(jīng)的發(fā)展道路。當(dāng)前，它的目標(biāo)是通過精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，盡快實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流為正、毛利率為正，并成為最快實(shí)現(xiàn)盈利的造車新勢(shì)力。

同樣強(qiáng)調(diào)“希望成為智能電動(dòng)汽車的普及者及先鋒者”的哪吒汽車，主打“品價(jià)比”，計(jì)劃在今年第三季度推出第三款量產(chǎn)車小型純電SUV“哪吒V”，電池采用的是寧德時(shí)代三元鋰電池，動(dòng)力上將搭載一臺(tái)最大功率為55kW的永磁同步電機(jī)，最高時(shí)速可達(dá)101km/h。

科創(chuàng)板 機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

成功登上科創(chuàng)板，是否就意味著高估值和高股價(jià)回報(bào)？

在香帥數(shù)字金融工作室創(chuàng)始人唐涯看來，“未來，中國(guó)科創(chuàng)板，一定不會(huì)像打開閘門放水一樣，一下子轟出一波很牛的科創(chuàng)企業(yè)來，而是會(huì)在高風(fēng)險(xiǎn)炒作和維持穩(wěn)定平衡之間，不斷的平衡和博弈。中國(guó)的科創(chuàng)板，一定會(huì)是小步迭代試錯(cuò)的過程。因此，科創(chuàng)板對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)信號(hào)的作用大于實(shí)際作用?！?/p>

有媒體統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)板已上市企業(yè)中，市盈率超過一百倍的公司共64家，其中有6家公司市盈率超過一千倍，運(yùn)行一年，一百余家企業(yè)中，無(wú)一破發(fā)。

“慢牛行情下，市場(chǎng)的容忍度相對(duì)較高，但這并不代表著科創(chuàng)板上市企業(yè)一定會(huì)有高估值高回報(bào)”，一位汽車行業(yè)證券分析師表示，隨著科創(chuàng)板上市企業(yè)逐漸增多，中長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)兩極分化。“資金將持續(xù)向好公司發(fā)展，不足夠有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)即便上市初期估值和定價(jià)較高，后期很大可能會(huì)破發(fā)。”

在他看來，一個(gè)企業(yè)是否登陸科創(chuàng)板，要考慮三個(gè)方面：首先，企業(yè)本身是否是一家“好企業(yè)”；其次，企業(yè)是否有未來增長(zhǎng)潛力；第三，未來增長(zhǎng)潛力能否被該市場(chǎng)挖掘和看懂。

科創(chuàng)板致力于建立長(zhǎng)期投資者制度，鼓勵(lì)引導(dǎo)更多長(zhǎng)期投資者參與科創(chuàng)板。肖鋼認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)并不缺少資金，但缺少足夠的真正做長(zhǎng)期投資的“長(zhǎng)錢”。

上市是一把雙刃劍。成為上市公司之后，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的公開，也會(huì)讓資本更加清楚地判斷商業(yè)前景。短期來看，科創(chuàng)板確實(shí)可以幫助擁有科技創(chuàng)新能力的整車企業(yè)快速解決資金問題，長(zhǎng)期而言，無(wú)論是哪個(gè)板塊，核心還是企業(yè)本身的發(fā)展和價(jià)值。

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