周五的美國證券交易所，再次迎來一位行業(yè)巨頭。

籌措多年，Uber 終于達成了上市的夙愿?？赡荛_始并不盡如人意，42 美金的價格最終跌破發(fā)行價，為這個自 Fcebook 之后美國科技公司最大的 IPO 案畫上了一個不那么完美的句號。

? ? ? ? ?上市當日的 Uber 股價表現(xiàn) | Google News

不過搶下「共享出行第一股」的競爭對手 Lyft 同樣開局不利，目前股票價格遠低于三月份的 IPO 價，資本市場見證了其火箭般的下墜。

截止到本周四，Uber 以 45 美金的價格共發(fā)行了 1.8 億只普通股，共募得資金 81 億美元，公司最終估值為 822 億美金。按照開盤價計算，Uber 的市值已經(jīng)瞬間蒸發(fā)了 100 多億美元。

周五開盤前，Uber 現(xiàn)任 CEO 達拉·科斯羅薩西（DrKhosrowshhi）在接受財經(jīng)媒體 CNBC 采訪時表示，「Uber 發(fā)行價和估值低于預期，主要是因為此時上市的市場大環(huán)境不佳?！顾瑫r指出，「我希望用戶能夠明年甚至在更長的時間里持有我們的股票，就像手握那些優(yōu)質(zhì)的基金一樣?！?/p>

顯然 Uber 的高層和華爾街的投行們，為了避免出現(xiàn)類似 Lyft 的情況，刻意選擇了低調(diào)行事。而本周受貿(mào)易緊張情緒影響，標普 500 指數(shù)跌幅近 3%，Lyft 周四曾大跌 10%，上市一個半月已較 IPO 發(fā)行價下跌近 24%。

? ? ? ? ?Uber 上市敲鐘現(xiàn)場 | 視覺中國

Uber 的第一位實習生，現(xiàn)在已經(jīng)是其中一位高管的 Austin Geidt，在納斯達克的陽臺上敲響了上市鐘。他的周圍簇擁著 CEO 科斯羅薩西，其他高管，Uber 的早期員工和司機代表。

不過令人唏噓的是，Uber 的聯(lián)合創(chuàng)始人、前 CEO 卡蘭尼克（Trvis Klnick）只能像旁觀者一樣，遠遠地見證著這一歷史性的一刻。他之前提出加入科斯羅薩西的請求被 Uber 方面「毫不留情」地回絕了。卡蘭尼克是在其父親的陪同下乘坐 Uber 來到現(xiàn)場的，并與其他董事會成員一起吃了早餐。Uber 的員工、投資人以及董事會成員擠在一起，有人甚至穿著 Uber Ets 畫著盤子和貝果的 T 恤。? ? ? ? ?

坎坷的盈利之路

今年本來有望成為科技獨角獸們蜂擁上市、新股發(fā)行最好的年份之一，但 Uber 上市后表現(xiàn)不佳或令市場熱情受挫。盡管 IPO 對 Uber 這樣的巨頭而言是種里程碑式的勝利，但監(jiān)管方、消費者以及出租車司機之間的分歧和撕裂，也是導致其巨額虧損的重要原因。

根據(jù)招股書披露的財務數(shù)據(jù)，2018 年，Uber 訂單金額總計 498 億美元，同比增長 45%，實現(xiàn)收入 112.70 億美元，同比增長 42%。但公司運營利潤（Loss from Opertion）仍然虧損 30.33 億。

Lyft 方面此前曾表示，「2019 年將成為其虧損的頂峰時期」?？扑沽_薩西在接受 CNBC 采訪時稱，Uber有著類似的想法?！覆贿^這只是我們單方面的意愿，沒辦法給大家承諾些什么。」

? ? ? ? ?Uber 2018年盈收詳情表 | 彭博社

在過去兩周的路演環(huán)節(jié)，高管和華爾街的銀行家們從倫敦飛到紐約、舊金山、波士頓、巴爾的摩，拼命兜售關于 Uber 的價值和夢想。科斯羅薩西把 Uber 定義為「交通平臺」，一個承載了網(wǎng)約車、公共交通、外賣、貨物運輸?shù)木C合性服務網(wǎng)絡，屢次強調(diào)了 Uber 擁有類似亞馬遜的市場潛力和機會。

但 Uber 之前在招股書中就坦承道，「在增長速度放緩的同時，2009 年就成立的 Uber 從來沒有盈利過，同時又受到公司丑聞和同行業(yè)競爭激烈的負面影響?！箯倪@里不難看出，Uber 實現(xiàn)盈利之路同樣坎坷。

「與其說服那些私有投資人，Uber 和 Lyft 現(xiàn)在應該想辦法去討好股民們?！顾侥蓟鸸?ShresPost 首席分析師如是說?！冈诖蠹铱磥?，Uber 這樣的獨角獸公司屬于高風險、高回報的那類投資，每個個體都有自己的特點。但問題是，這個行業(yè)現(xiàn)在絲毫還沒有顯露出任何盈利的跡象?！?/p>

盡管最終估值并沒有突破千億美金，但 Uber 的上市依然將載入史冊。它既是美國有史以來規(guī)模最大的 10 宗 IPO 之一，同時也是自阿里巴巴 2014 年創(chuàng)下 250 億美元紀錄以來，美國交易所規(guī)模最大的 IPO。

虧損頂峰背后的萬億市場

盡管預計在可見的未來，Uber 的運營支出會顯著增加，實現(xiàn)盈利的機會非常小，但投資自動駕駛可能會讓這個局面得到扭轉。

在 Uber 的招股書中，自動駕駛顯然占據(jù)了相當?shù)姆至?，被提及?100 多次。而此前英特爾發(fā)布的報告稱，「未來基于自動駕駛的出行市場規(guī)模將達到 7 萬億美元?！?/p>

德勤國內(nèi) IPO 項目合伙人 Brrett Dniels 在接受《連線》雜志采訪時表示，「我不太肯定自動駕駛是網(wǎng)約車服務公司盈利的必要條件。但假設最終這項技術能夠落地，就有機會實現(xiàn)大規(guī)模盈利。」可能投資人需要的是更多的耐心，畢竟 Uber 去年的運營支出就達到了 30 億美元。

? ? ? ? ?Uber 基于沃爾沃車型打造的自動駕駛測試車 | 視覺中國

2016 年，當時還是主帥的卡蘭尼克對自動駕駛的興趣十分高漲。在他看來，這是一項「網(wǎng)約車服務公司必備的前沿科技」?！溉绻覀儧]有抓住機會，那么Uber 的未來肯定會變得不一樣」卡蘭尼克在接受 Business Insider 專訪時如是說。

之后，Uber 就開始在自動駕駛研發(fā)上傾注了大量的精力和財力。根據(jù)公開的招股書顯示，從 2016 年開始至今，Uber 在自動駕駛領域總計投入 11 億美金。 Uber 方面指出，「我們認為自動駕駛將對現(xiàn)有的購車和用車模式產(chǎn)生重大影響，它屬于未來的交通出行方式?！?

今年 4 月中旬，Uber 宣布得到一筆來自軟銀、豐田和電裝的投資，金額高達 10 億美金，主要用于其自動駕駛業(yè)務的發(fā)展。根據(jù)當時簽訂的協(xié)議，Uber 的自動駕駛技術部門（Autonomous Technology Group，簡稱「ATG」）將進行重組，允許接受單獨注資，設置獨立的董事會，成員來自 Uber、軟銀以及豐田，其中 Uber 擁有主要的控制權。

據(jù)官方信息透露，該交易完成后 ATG 的估值將達到 72.5 億美金，其中豐田和電裝共計投入 6.67 億美金，而軟銀則承擔了剩余的 3.33 億美金。

? ? ? ? ?軟銀愿景基金 Vision Fund 共投資了 82 家公司 | 視覺中國

不過從 2015 年上線開始，Uber 的自動駕駛之路走得并不順。與競爭對手 Wymo 的專利官司弄得滿城風雨，最終敗訴并賠給對方 2.45 億美金的期權，同時還要接受技術審查。之后緊接著發(fā)生了「無人車致死事件」，導致高層對該項目產(chǎn)生懷疑，業(yè)務甚至一度停擺。不過經(jīng)過九個月的整改，Uber 自動駕駛測試重啟，并在去年八月份拿到了豐田的關鍵投資。

軟銀愿景基金（Vision Fund）負責人 Rjeev Misr表示，「Uber ATG 團隊在開發(fā)高度穩(wěn)健的自動駕駛網(wǎng)約車技術上取得了突破性的進展。由于具備平臺的軟硬件實力以及全球最大的共享出行網(wǎng)絡，Uber 與豐田的合作為今后自動駕駛網(wǎng)約車服務的大規(guī)模實現(xiàn)奠定了基礎?！?/p>

按照 Uber 的計劃，未來主要是與第三方共同推動自動駕駛落地，目前和豐田、沃爾沃、戴姆勒三家公司展開了深度合作。

其實 Uber 如此看重自動駕駛技術的發(fā)展，很大原因來自它對平臺司機的補貼政策，這種大規(guī)模的燒錢方式令其始終無法實現(xiàn)盈利。2018 年，Uber 光是補貼這一項就支出了 8.37 億美金，比 2017 年的 5.31 多出了整整 3 億美元。這其中很大一部分用在了給外賣服務 Uber Ets 的新手送餐員提供補貼上。

未來，Uber 花在司機上的錢還有持續(xù)增高的趨勢。而且 Uber 在招股書中也提到了，「大城市的司機招募競爭越來越激烈?！钩怯泄具M行了合并，像 Uber 收購了中東地區(qū)的競爭對手 Creem，否則為了招募司機、留住司機，網(wǎng)約車公司只能是往這個無底洞里持續(xù)投錢。

可一旦這項服務能夠實現(xiàn)無人化，那么 Uber 這樣的公司就不用千方百計地考慮用錢去討好司機了。特別是在人口密度高的大城市，一旦汽車占有率下降，網(wǎng)約車的用車需求勢必會不斷攀升，從而有可能使其實現(xiàn)凈利潤增長。

IPO 的贏家與 Uber 的未來

每次 IPO 上市，背后都是一次造富機會。而作為科技領域的獨角獸公司，Uber 背后的投資陣容同樣十分華麗。

根據(jù)招股書提供的信息，目前軟銀、硅谷風投標桿資本（Benchmrk）、基金管理公司 Exp-1、沙特公共投資基金（PIF）、谷歌母公司 Alphbet 五大機構股東共持有 Uber 43.8% 的股份。

? ? ? ? ?Uber 關鍵投資人及估值 | 雅虎財經(jīng)

以軟銀為例。上市后，軟銀作為最大股東的持股比例將下降至 16%，以目前的市值計算，軟銀持股市值約 111.52 億美金，相較初期投入增值 21.5 億美金。按照《紐約時報》的評論，Uber 上市，「這是軟銀得來的一筆意外之財?！?/p>

谷歌母公司 Alphbet 對 Uber 的投資始于 2013 年，以目前 5% 的持股比例計算，持股市值約 35 億美元，6 年時間漲了近 13 倍。而 IPO 主承銷商高盛這次也賺得盆滿缽滿。目前高盛持有 Uber 1000 萬股，加上此前賣出的收益，高盛這筆 500 萬美元的投資獲利甚至超過了 5 億美元，8 年回報達 100 倍。

當然，Uber 創(chuàng)始團隊坐收的「漁利」同樣數(shù)目不小。以兩年前被「辭退」的聯(lián)合創(chuàng)始卡蘭尼克為例。Uber上市后他持有公司 9% 的股份，位列第三大股東，持股市值約 63 億美金。此外，軟銀收購 Uber 股份時，卡蘭尼克還曾出售了價值14億美元的股票，這些都似乎為其躋身全球富豪榜前 300 名奠定了基礎。

? ? ? ? ?Uber 聯(lián)合創(chuàng)始人、前CEO 特拉維斯?卡蘭尼克（Trvis Klnick）在現(xiàn)場 | 視覺中國

雖然 Uber 上市讓這些機構和個人笑開了顏，但上市首日即出現(xiàn)破發(fā)，在當前市場不景氣的大環(huán)境下，Uber 還將面臨重重壓力和考驗。

與兩年前快速的成長相比，Uber 因自身產(chǎn)品和業(yè)績的原因，增速正大幅放緩。從之前招股書透露的信息來看，2018 年底，平臺月活躍數(shù)為 9100 萬，同比增長 33.8%，比 2017 年下降了近 17%。而從 2016 年開始的三年間，Uber 的運營虧損已經(jīng)超過 100 億美元。

此外，Uber面臨著更高的司機招募、關系維護的壓力。就在上市前夕，Uber 和 Lyft 的司機在美國至少八個主要城市及英國、澳洲和南美洲的部分地區(qū)實施了罷工，針對工作條件和工資待遇提出了更苛刻的要求。

而從 2017 年開始，Uber 被內(nèi)憂外患持續(xù)夾擊，頻發(fā)的丑聞和高管流失現(xiàn)象也令公共市場對其未來的表現(xiàn)堪憂。Uber 的招股書倒是對這些問題沒有避諱。公司認為「目前維持和提升品牌聲譽對業(yè)務前景至關重要。希望成為股東愿意長期持有的公司股票。」

所以上市絕非終點。Uber 一方面面臨著自身業(yè)績萎靡、增長放緩的困境，另一方面又希望借助自動駕駛等新興領域突破盈利瓶頸，獲得長期收益。按照 CEO 科斯羅薩西的想法，2019 年是虧損的頂峰，要再現(xiàn)類似亞馬遜 IPO 之后的輝煌。

責任編輯：王訓魁

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