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“2019年將是造車(chē)新勢(shì)力的倒閉年。”今年3月，基石資本董事長(zhǎng)張維的一番言論在汽車(chē)圈里炸開(kāi)鍋，并引發(fā)小鵬汽車(chē)創(chuàng)始人何小鵬等人的“回懟”。在張維看來(lái)，沒(méi)有一家造車(chē)新勢(shì)力值得投資，中國(guó)這一批新興的造車(chē)企業(yè)數(shù)量早就超過(guò)了100家，大部分都活不到2020年。

大半年過(guò)去，形勢(shì)似乎在印證著這一說(shuō)法。

進(jìn)入7月，長(zhǎng)江汽車(chē)被爆出停工、欠薪，拖欠供應(yīng)商貨款；游俠汽車(chē)的湖州工廠停工半年多；前途汽車(chē)的第一款產(chǎn)品K50上半年的銷(xiāo)量只有可憐的72輛；剛拿到25億元融資的博郡汽車(chē)，以及鎣石汽車(chē)都接連被爆出拖欠員工薪資；曾經(jīng)被認(rèn)為是新勢(shì)力“第一梯隊(duì)”成員的奇點(diǎn)汽車(chē)，首款量產(chǎn)車(chē)已經(jīng)“跳票”快兩年，至今仍無(wú)下文；由一汽集團(tuán)和寧德時(shí)代共同投資的拜騰汽車(chē)還在焦急等待新一輪的資金續(xù)命……

2015年前后，汽車(chē)行業(yè)風(fēng)起云涌，一大批像何小鵬這樣的新面孔投身汽車(chē)行業(yè)，前前后后獲得了上千億的資金支持，他們希望在行業(yè)由內(nèi)燃機(jī)時(shí)代過(guò)渡到電動(dòng)化、智能化時(shí)代的歷史性窗口期，在中國(guó)這個(gè)全球最大的新能源汽車(chē)市場(chǎng)中，能夠占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)和一席之地。

這些背景五花八門(mén)的新興汽車(chē)品牌，被統(tǒng)稱(chēng)為“造車(chē)新勢(shì)力”，然而，四年過(guò)去，雖然倒閉潮還沒(méi)到來(lái)，但是壞消息卻是一個(gè)接一個(gè)。

中國(guó)汽車(chē)行業(yè)去年史無(wú)前例的負(fù)增長(zhǎng)宣告凜冬已至；補(bǔ)貼的消失則會(huì)讓那些尸位素餐的企業(yè)露出狐貍尾巴；國(guó)產(chǎn)Model 3這條“大鯰魚(yú)”也即將在明年展現(xiàn)自己的威力；大眾、豐田、奔馳這些蟄伏已的傳統(tǒng)巨頭也開(kāi)始露出自己的尖牙，擴(kuò)大自己的地盤(pán)……

拿到錢(qián)的公司或許還能再撐一撐，拿不到錢(qián)的只會(huì)陷入絕境。理想汽車(chē)的創(chuàng)始人李想在今年4月份也公開(kāi)表示，新勢(shì)力的融資窗口只剩不到一年，一年后大批企業(yè)將會(huì)被淘汰出局，90%的投資人將血本無(wú)歸。

這絕不是危言聳聽(tīng)。

新勢(shì)力投資大退潮

8月16日，理想汽車(chē)宣布完成5.3億美元的C輪融資，領(lǐng)投方是正在布局出行市場(chǎng)的美團(tuán)創(chuàng)始人王興，今日頭條也加入戰(zhàn)局。除此之外，李想追加1億美元，明勢(shì)資本、藍(lán)馳創(chuàng)投等老股東繼續(xù)跟投。

5.3億美元是2019年至今，新勢(shì)力獲得的最大一筆融資。和前兩年前相比，資本對(duì)于這些弄潮兒的熱情正在退卻。據(jù)《棱鏡》不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年拿到融資的初創(chuàng)車(chē)企寥寥無(wú)幾，金額較以前也大幅減少。

主要包括：威馬汽車(chē)完成由百度領(lǐng)投的C輪共30億元的融資，累積融資達(dá)到230億元；成立只有兩年的愛(ài)馳汽車(chē)獲得有江西省政府背景的明馳基金10億元投資；博郡汽車(chē)獲得25億元投資；背靠上市公司大華股份的零跑汽車(chē)獲得3.6億元的注資。

除此之外，天際、合眾、新特雖然都宣布了融資消息，但都沒(méi)有公布具體的投資者和數(shù)額。

另?yè)?jù)權(quán)威調(diào)查機(jī)構(gòu)Pitchbook發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2019年6月，中國(guó)的電動(dòng)汽車(chē)制造商獲得的風(fēng)投金額只有約7.83億美元，而2018年同期的風(fēng)投金額高達(dá)60億美元，同比縮水近九成。

這當(dāng)然和投融資的大環(huán)境變化相關(guān)。

2015年，資本在到處尋找風(fēng)口，但是到了2018年，由于資管新規(guī)的落地，融資通道銳減，募資難成為基金行業(yè)的普遍現(xiàn)象，創(chuàng)投市場(chǎng)的活躍度大不如前。根據(jù)投中研究院的數(shù)據(jù)，上半年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的融資規(guī)模為232.04億美元，同比去年腰斬。

“從2018年下半年開(kāi)始，投資活躍度降低，投資行為延續(xù)謹(jǐn)慎態(tài)度，投資機(jī)構(gòu)堅(jiān)持理性投資、價(jià)值投資，更加注重對(duì)項(xiàng)目盈利模式、業(yè)績(jī)的考量，導(dǎo)致大額交易減少。”投中研究院一份報(bào)告指出。

汽車(chē)行業(yè)的殘酷也讓不少資本望而卻步。

被輿論稱(chēng)為“中國(guó)版特斯拉”的蔚來(lái)汽車(chē)，投資者陣容無(wú)敵豪華，不僅有騰訊、百度這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還有紅杉資本、高瓴資本、淡馬錫、順為資本、愉悅資本這樣的頂級(jí)PE，在2018年上市之前一舉拿下了140多億元的融資。

2018年6月，蔚來(lái)汽車(chē)的第一款純電動(dòng)SUV<SUV車(chē)型ES8正式對(duì)外交付，3個(gè)月之后，蔚來(lái)汽車(chē)赴美上市，成為繼特斯拉之后第二家登陸美股的電動(dòng)車(chē)公司。上市當(dāng)天蔚來(lái)汽車(chē)的開(kāi)盤(pán)價(jià)為6美元，并且長(zhǎng)期穩(wěn)定在6-10美元/股的價(jià)格區(qū)間內(nèi)。

2019年3月5日成為一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

當(dāng)天，蔚來(lái)汽車(chē)公布上市后的第一份年報(bào)：2018年交付11348輛ES8，營(yíng)收49億元，研發(fā)投入接近40億元，全年虧損達(dá)到96.39億，短短三年時(shí)間，蔚來(lái)汽車(chē)的虧損總額已經(jīng)達(dá)到172.3億元，令人瞠目結(jié)舌。

財(cái)報(bào)公布之后的兩天時(shí)間里，蔚來(lái)汽車(chē)的股價(jià)下跌超過(guò)32%。

作為中國(guó)第一家在海外上市的電動(dòng)車(chē)公司，蔚來(lái)汽車(chē)的財(cái)報(bào)顯然有一定的象征性和參考價(jià)值。它讓人們意識(shí)到，汽車(chē)行業(yè)雖然產(chǎn)值高，但是門(mén)檻也高，對(duì)于一家新公司而言，沒(méi)有上百億的籌碼連上賭桌的資格都沒(méi)有，而且這個(gè)行業(yè)并不像滴滴這樣的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)一樣可以通過(guò)燒錢(qián)獲得市場(chǎng)壟斷地位。

盡管電動(dòng)化是全球大勢(shì)所趨，但是在沒(méi)有補(bǔ)貼的情況下，生產(chǎn)電動(dòng)車(chē)仍然是一門(mén)虧本買(mǎi)賣(mài)，必須依靠足夠的規(guī)模效應(yīng)才能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。特斯拉成立16年以來(lái)沒(méi)有一次實(shí)現(xiàn)過(guò)全年盈利，去年雖然全球銷(xiāo)量接近25萬(wàn)輛，但是仍然虧損了近10億美元。

“炒概念的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了，行業(yè)已經(jīng)比以前更加冷靜和理性，現(xiàn)在投資更看重的是產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力、成本控制能力、資金的使用效率以及業(yè)務(wù)的協(xié)同性?！币晃活^部新勢(shì)力的投資人對(duì)《棱鏡》表示。

頭部企業(yè)屯糧過(guò)冬

緊隨資本大幅退潮的是，補(bǔ)貼的大幅退坡。

2019年3月，新一輪的新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策補(bǔ)貼政策正式出爐，補(bǔ)貼幅度同比平均減少50%以上，過(guò)渡期設(shè)為3個(gè)月。

在補(bǔ)貼到期的6月份，中國(guó)新能源狹義乘用車(chē)的批發(fā)量達(dá)到13.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9成，正是因?yàn)檫@樣的“翹尾效應(yīng)”導(dǎo)致消費(fèi)被提前透支，7月份的銷(xiāo)量出現(xiàn)了極為罕見(jiàn)的負(fù)增長(zhǎng)。

上個(gè)月，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)下調(diào)了對(duì)2019年全年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量目標(biāo)，從160萬(wàn)輛調(diào)整為150萬(wàn)輛，如此算來(lái)，僅僅比2018年同比增長(zhǎng)不到20%。如果計(jì)算更細(xì)致一些，這意味著接下來(lái)5個(gè)月中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量比去年同期僅增長(zhǎng)6.3%。

去年中國(guó)汽車(chē)行業(yè)出現(xiàn)了28年以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)，只有新能源汽車(chē)行業(yè)這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域還在保持高速增長(zhǎng)，但現(xiàn)在，這個(gè)領(lǐng)域也告別了過(guò)去的野蠻成長(zhǎng)。

隨著“后補(bǔ)貼時(shí)代”的到來(lái)，“新舊勢(shì)力”之間還勢(shì)必存在著一場(chǎng)血腥的貼身肉搏戰(zhàn)。在大眾、豐田、奔馳、吉利這樣的公司面前，新勢(shì)力無(wú)論是生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)、資金、品牌，還是銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)都不占任何優(yōu)勢(shì)。

2018年全球電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量最多的品牌為特斯拉，一共賣(mài)出24.5萬(wàn)輛，它們?cè)谏虾５牡谝蛔Ｍ夤S年底將會(huì)開(kāi)始量產(chǎn)，年產(chǎn)能為15萬(wàn)輛；而去年在全球銷(xiāo)量突破1000萬(wàn)輛的大眾，它們的計(jì)劃是到2025年，在中國(guó)市場(chǎng)電動(dòng)汽車(chē)的產(chǎn)能可以達(dá)到150萬(wàn)輛。

勒緊腰帶“活下去”已經(jīng)成為新勢(shì)力心照不宣的共識(shí)。

蔚來(lái)汽車(chē)年初取消了在上海嘉定建廠的計(jì)劃，現(xiàn)在回過(guò)頭看，這無(wú)疑是在未雨綢繆——建設(shè)一個(gè)年產(chǎn)能15萬(wàn)輛以上的工廠需要30億左右的資金。另外，蔚來(lái)汽車(chē)在2月份發(fā)行了一筆6.5億美元的可轉(zhuǎn)換債，可用于補(bǔ)充公司的現(xiàn)金流，緊接著又宣布引入北京亦莊國(guó)投100億元的戰(zhàn)略投資。

8月22日，蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人李斌在公司內(nèi)部發(fā)表了一封公開(kāi)信，提出要提高運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)一步控制開(kāi)支，并且決定在9月底之前在全球范圍內(nèi)減少1200個(gè)工作崗位，調(diào)整后的人員規(guī)模在7500人左右。

8月24日，蔚來(lái)汽車(chē)總裁秦力洪在一次媒體溝通會(huì)上表示，公司將會(huì)暫時(shí)推遲轎車(chē)項(xiàng)目，并表示新勢(shì)力的淘汰賽已經(jīng)開(kāi)始。對(duì)蔚來(lái)汽車(chē)而言，進(jìn)入“決賽階段”還需要“至少30億美金”。

作為這場(chǎng)新勢(shì)力造車(chē)運(yùn)動(dòng)的頭號(hào)玩家，蔚來(lái)汽車(chē)的這一波操作已經(jīng)釋放了一個(gè)足夠清晰的信號(hào)：這是一場(chǎng)關(guān)于融資能力的拉鋸戰(zhàn)，手中有糧、心中才能不慌，手中無(wú)糧，很有可能涼涼。

威馬汽車(chē)今年3月份剛宣布完成30億元的C輪，然后又馬不停蹄地開(kāi)始新一輪融資。

“D輪融資是威馬汽車(chē)的首次海外融資，將主要用于技術(shù)研發(fā)、品牌推廣、用戶(hù)服務(wù)及渠道擴(kuò)展等方面，資金用途與C輪融資各有側(cè)重。”威馬汽車(chē)對(duì)《棱鏡》書(shū)面回復(fù)稱(chēng)。

但正如前文所言，哪怕頭部企業(yè)要想“屯糧過(guò)冬”也很艱難。

“在整體宏觀環(huán)境中，上市公司的交易業(yè)績(jī)并沒(méi)有很顯眼。這對(duì)投資情緒有抑制作用，但我認(rèn)為，投資者仍?xún)A向于被該行業(yè)的頂級(jí)公司所吸引，對(duì)于那些跟隨者來(lái)說(shuō)，如果在接下來(lái)的幾個(gè)月中拿不出產(chǎn)品，面臨的麻煩會(huì)更大。”小鵬汽車(chē)總裁顧宏地6月份在接受CNBC采訪時(shí)表示。

顧宏地所指的“上市公司"當(dāng)然包括特斯拉和蔚來(lái)汽車(chē)。截止目前，蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)較上市之初近乎腰斬，目前的市值約為33.3億美元。另外，特斯拉的股價(jià)較年初也跌去了三成左右。

小鵬汽車(chē)目前也在進(jìn)行新一輪融資，之前的累積融資額也已經(jīng)超過(guò)100億元。

如此看來(lái)，理想汽車(chē)的最新融資算是讓李想暫時(shí)脫離了“危險(xiǎn)”，為即將到來(lái)的量產(chǎn)交付，以及后續(xù)研發(fā)備足彈藥。按照計(jì)劃，再過(guò)兩個(gè)月，理想汽車(chē)的第一款產(chǎn)品（一款增程式電動(dòng)車(chē)）將在常州工廠正式量產(chǎn)，11月份開(kāi)始交付，到年底全國(guó)將會(huì)有13家零售中心開(kāi)業(yè)。

加上這筆錢(qián)，理想汽車(chē)過(guò)去4年的累積融資額已經(jīng)達(dá)到15.75億美元，折合人民幣也超過(guò)100億元。

上市、并購(gòu)與告別都不容易

但更多的企業(yè)是在經(jīng)過(guò)兩三年的準(zhǔn)備，走到了量產(chǎn)的關(guān)口后，被資金綁住了手腳。

拜騰汽車(chē)正是其中一家。

2018年年中，該公司完成了5億美元的B輪融資，投資方包括一汽集團(tuán)以及動(dòng)力電池領(lǐng)域的“獨(dú)角獸”寧德時(shí)代，不過(guò)即便有這兩大股東的背書(shū)，拜騰卻遲遲拿不出自己的第一款量產(chǎn)車(chē)“M-Byte”，反倒是因?yàn)閮晌粍?chuàng)始人之間的關(guān)系破裂而屢上頭條。

除此之外，一汽夏利的一紙公告也讓拜騰的資金問(wèn)題公之于眾。

2018年，拜騰以1元的價(jià)格收購(gòu)了一汽華利，希望借此獲得生產(chǎn)資質(zhì)，但根據(jù)當(dāng)初的協(xié)議，拜騰需要承擔(dān)一汽華利約8.5億元的債務(wù)，但是現(xiàn)在仍有3.1億元款項(xiàng)逾期未支付。

《棱鏡》獲悉，房地產(chǎn)龍頭企業(yè)恒大集團(tuán)和拜騰討論過(guò)投資收購(gòu)事宜。

恒大目前已經(jīng)收購(gòu)了握有雙資質(zhì)的“國(guó)能汽車(chē)”，并且在動(dòng)力電池、電機(jī)、汽車(chē)銷(xiāo)售等產(chǎn)業(yè)上下游都有布局，目標(biāo)是在3-5年之后成為全球最大的新能源汽車(chē)集團(tuán)（不是之一）。

另一家在量產(chǎn)線(xiàn)前掙扎的是奇點(diǎn)汽車(chē)。成立5年時(shí)間以來(lái)，奇點(diǎn)融資已經(jīng)超過(guò)70億元，但是遲遲無(wú)法兌現(xiàn)量產(chǎn)計(jì)劃。

根據(jù)《棱鏡》獲得一份奇點(diǎn)汽車(chē)的融資計(jì)劃書(shū)，公司的第一款車(chē)原本是計(jì)劃在2018年開(kāi)始量產(chǎn)，計(jì)劃年產(chǎn)能為5000輛，但是這款車(chē)能否在今年量產(chǎn)都是一個(gè)巨大的問(wèn)號(hào)。

在手持千億現(xiàn)金的房地產(chǎn)巨頭面前，造車(chē)新勢(shì)力即便是已經(jīng)融資超百億，也和螞蟻一樣矮小。

除了像國(guó)能這樣被“大佬”收購(gòu)之外，在融資渠道日益收窄的背景下，上市無(wú)疑是另一種比較理想的選擇。

“現(xiàn)在一級(jí)市場(chǎng)融資比較難，有些企業(yè)可能會(huì)加快上市的步伐?！鼻笆鲂聞?shì)力投資人對(duì)《棱鏡》表示。

剛拿到融資的理想汽車(chē)就正在加速推進(jìn)公司的IPO進(jìn)程。

根據(jù)江蘇省國(guó)資委8月份發(fā)布的一則產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，“車(chē)和家計(jì)劃赴境外融資，正在搭建紅籌架構(gòu)，需要對(duì)公司架構(gòu)進(jìn)行重組”，這也意味著理想汽車(chē)的海外上市進(jìn)程已處于操作過(guò)程中。

上述公告也透露了理想汽車(chē)目前的經(jīng)營(yíng)狀況。2018年，公司的營(yíng)收為1.7億元，虧損7.19億元；今年上半年的營(yíng)收為527.76萬(wàn)元，虧損6.29億元；截至6月30日，公司資產(chǎn)總額為58.42億元，負(fù)債9.31億元。

而科創(chuàng)板也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，主要原因在于它放寬了對(duì)公司連續(xù)盈利的要求，其中一條規(guī)定“預(yù)計(jì)市值不低于40億元，主要業(yè)務(wù)或者產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，目前已經(jīng)取得階段性成果”的企業(yè)，可以申請(qǐng)登陸科創(chuàng)板。

目前，不少新勢(shì)力的市值都超過(guò)40億元，但是沒(méi)有一家能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，理論上都有申請(qǐng)科創(chuàng)板的資格和動(dòng)機(jī)。但是從實(shí)際情況來(lái)看，絕大部分已經(jīng)登陸科創(chuàng)板的企業(yè)都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，沒(méi)有量產(chǎn)車(chē)、沒(méi)有開(kāi)始交付、沒(méi)有正向現(xiàn)金流的企業(yè)想要登陸科創(chuàng)板的難度不小。

2018年年底，安徽省商務(wù)廳發(fā)布《銅陵經(jīng)開(kāi)區(qū)全面推進(jìn)奇點(diǎn)汽車(chē)項(xiàng)目建設(shè)力爭(zhēng)取得實(shí)效》公告顯示，奇點(diǎn)公司明確將安徽奇點(diǎn)公司作為未來(lái)發(fā)展的中心和未來(lái)上市的主體，目標(biāo)在科創(chuàng)板上市。

上市是一把雙刃劍，一方面可以拓寬自己的融資渠道，給予老股東套現(xiàn)退出的機(jī)會(huì)，但同時(shí)也會(huì)將一家公司的真實(shí)情況展現(xiàn)在公眾面前，例如前述的蔚來(lái)汽車(chē)。

當(dāng)然，更多走不到量產(chǎn)和上市的玩家，將很快揮淚告別戰(zhàn)場(chǎng)。

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