來(lái)源：特斯拉

作者 | 吳曉宇

編輯 | 李歡歡

在2020年“春風(fēng)得意”的多支新能源股，近來(lái)卻慘遭“水逆”。

自2020年1月25日創(chuàng)下900.40美元/股的歷史最高價(jià)后，特斯拉股價(jià)一路下探，截至美東時(shí)間5月12日收盤，其股價(jià)為589.89美元/股。近四個(gè)月，其股價(jià)跌幅約35%，市值蒸發(fā)約3000億美元，相當(dāng)于跌去了約3.8個(gè)通用汽車的市值。尤其在近一周，特斯拉股價(jià)更是大跌約12%。

“新造車三劍客”和比亞迪的股價(jià)也在一周內(nèi)集體大跌，股價(jià)相較三個(gè)月前的高位點(diǎn)均接近腰斬。

截至美東時(shí)間5月12日收盤，蔚來(lái)股價(jià)下跌3.44%，報(bào)33.67美元/股，相較于今年2月9日62.84美元/股的高點(diǎn)，股價(jià)下跌46%。

另兩家新造車的股價(jià)更是向破發(fā)線逼近。美東時(shí)間5月12日收盤，小鵬和理想的股價(jià)分別為24.74美元/股、17.78美元/股，兩者上市時(shí)的發(fā)行價(jià)分別為15美元和11.5美元。今年2月9日，小鵬和理想股價(jià)曾分別達(dá)到48.75美元/股和31.870美元/股的高點(diǎn)，也就是說(shuō)，短短三個(gè)月間，小鵬與理想的股價(jià)幾乎慘遭腰斬。

另一支備受關(guān)注的新能源股比亞迪同樣經(jīng)歷了暴跌。其股價(jià)從2月3日的最高點(diǎn)273.37元持續(xù)下滑，5月13日收盤股價(jià)報(bào)收148.99元/股，三個(gè)多月股價(jià)跌幅超45%。

過(guò)去一年，新能源股在資本市場(chǎng)備受追捧，幾個(gè)造車新勢(shì)力甚至把傳統(tǒng)造車巨頭“摁在地上摩擦”。蔚來(lái)股價(jià)曾飆漲1243%。

如今，新能源股的黃金時(shí)代要結(jié)束了嗎？

特斯拉受個(gè)體因素影響明顯

雖然一周內(nèi)股價(jià)集體跳水，但特斯拉和其他造車新勢(shì)力股價(jià)下跌的原因卻不盡相同。

“特斯拉下跌和近來(lái)的負(fù)面輿論脫不開關(guān)系，主要是個(gè)體原因；而造車新勢(shì)力股價(jià)下滑主要是受大盤的影響。新能源市場(chǎng)的泡沫太大了，現(xiàn)階段逐步回歸理性是一件好事?！眹?guó)泰君安證券分析師張楠告訴未來(lái)汽車日?qǐng)?bào)（ID：auto-time）。

自從在2021上海車展遭遇“車頂門”維權(quán)事件，特斯拉面對(duì)的麻煩事便一件接著一件。

5月11日，據(jù)路透社報(bào)道，特斯拉暫停其上海超級(jí)工廠的增資擴(kuò)建。消息人士稱，如今中國(guó)出口到美國(guó)的汽車仍要被收25%的關(guān)稅，導(dǎo)致特斯拉收縮上海工廠建設(shè)計(jì)劃。對(duì)此，特斯拉向媒體回應(yīng)稱，“上海工廠在按計(jì)劃進(jìn)展中，現(xiàn)階段沒有什么可以對(duì)外公布的?！?/p>

特斯拉上海工廠內(nèi)景 來(lái)源：特斯拉官方

特斯拉產(chǎn)能目前仍處于爬坡的關(guān)鍵階段，上海超級(jí)工廠在其中扮演了重要角色。特斯拉在今年第一季度財(cái)報(bào)中介紹，上海工廠現(xiàn)有產(chǎn)能45萬(wàn)輛，約占其全球產(chǎn)能的42.86%，“上海超級(jí)工廠的Model Y生產(chǎn)爬坡進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)將繼續(xù)增加季度產(chǎn)量”。如果上海超級(jí)工廠暫停增資擴(kuò)建，勢(shì)必將影響特斯拉產(chǎn)能攀升。受該消息影響，特斯拉股價(jià)一度下挫5%。

產(chǎn)能擴(kuò)充受挫，特斯拉的銷量下滑也引起了外界關(guān)注。

據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年4月，特斯拉在華銷量為2.58萬(wàn)輛，相比3月的3.55萬(wàn)輛，大幅減少近1萬(wàn)輛。

特斯拉官方向未來(lái)汽車日?qǐng)?bào)回應(yīng)稱，“為提升生產(chǎn)效率和品質(zhì)，上海超級(jí)工廠Model Y生產(chǎn)線在4月份曾停產(chǎn)兩周以升級(jí)產(chǎn)線設(shè)備，因此，銷量產(chǎn)生波動(dòng)?！?/p>

官方雖如此解釋，外界卻仍將其銷量下滑與近來(lái)一系列負(fù)面事件聯(lián)系起來(lái)。近一個(gè)月來(lái)，特斯拉車主頻頻發(fā)生交通事故，在蘇州、廣州、青島、韶關(guān)等地發(fā)生車輛失控事件，持續(xù)引發(fā)熱議。

來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

眼看特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)深陷輿論風(fēng)暴，特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）卻置若罔聞。在一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，只字未提一系列負(fù)面事件。5月8日，馬斯克在美國(guó)娛樂(lè)綜藝節(jié)目周六夜現(xiàn)場(chǎng)中甚至強(qiáng)調(diào)，“上海超級(jí)工廠出產(chǎn)的汽車質(zhì)量很高”。

新勢(shì)力受大盤波及

剔除特斯拉個(gè)股因素，對(duì)于整個(gè)新能源行業(yè)而言，股價(jià)正趨于回歸理性。

“補(bǔ)貼進(jìn)一步退坡，雖然幅度不是特別大，但對(duì)市場(chǎng)仍有一定影響。近段時(shí)間芯片短缺、原材料漲價(jià)，也導(dǎo)致行業(yè)估值承壓”，中金公司一位不愿具名的分析師分析道，“但最根本的原因還是股價(jià)相比基本面過(guò)高，必然存在回調(diào)”。

股價(jià)虛高，也體現(xiàn)在與高股價(jià)并不相稱的銷量層面。今年一季度，蔚來(lái)、理想和小鵬的交付量分別為20060輛、13340輛和12579輛，同比均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。即便如此，這與傳統(tǒng)車企的體量仍差距甚遠(yuǎn)。部分熱銷車型單月銷量都足以碾壓“蔚小理”一個(gè)季度的努力。

來(lái)源：蔚來(lái)官方

曾成功預(yù)測(cè)2007年美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的著名空頭Michael Burry分析認(rèn)為，特斯拉的市銷率達(dá)到18，而汽車行業(yè)平均為0.35，“這家公司是一個(gè)巨大的泡沫”。

不過(guò)，中金公司上述分析師認(rèn)為，與傳統(tǒng)車企不同，去年新造車股價(jià)瘋漲，是源于資本市場(chǎng)看好其科技屬性。現(xiàn)在，傳統(tǒng)車企正在加速向電氣化轉(zhuǎn)型，不斷加碼自動(dòng)駕駛技術(shù)的研發(fā)，“投資人有了更多選擇”。這是新造車股價(jià)集體跳水的一個(gè)原因。

全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹持有同樣的觀點(diǎn)，他告訴未來(lái)汽車日?qǐng)?bào)，“轉(zhuǎn)型成功的傳統(tǒng)車企會(huì)分走特斯拉的光環(huán)，市場(chǎng)對(duì)特斯拉的預(yù)期也會(huì)逐漸下降，資本市場(chǎng)的看法也會(huì)發(fā)生變化?！?/strong>

以大眾為例，據(jù)德銀介紹，截至今年3月中旬，大眾股價(jià)在德國(guó)法蘭克福交易所上漲了57%，同期特斯拉股價(jià)下跌了7%。德銀分析師Tim Rokossa分析稱，“隨著大眾ID.4在全球范圍上市，大眾的電動(dòng)車交付量最快將在明年超過(guò)特斯拉?！?/strong>

2021年仍是景氣大年

雖然近段時(shí)間股價(jià)遇挫，但并不代表新能源股淪為“資本棄兒”。

“本次股價(jià)回調(diào)或許也是短期波動(dòng)”，張楠表示，畢竟新能源汽車市場(chǎng)正在從政策驅(qū)動(dòng)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年4月，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量為20.6萬(wàn)輛，環(huán)比下降8.7%，同比增長(zhǎng)180.3%。中汽協(xié)此前預(yù)計(jì)，2021年新能源汽車銷量同比增長(zhǎng)40%。

新造車們也踏上良性發(fā)展的軌道。自去年以來(lái)，上述車企大多有序運(yùn)行，現(xiàn)金儲(chǔ)備較為豐厚?；旧细鎰e了過(guò)去“融一筆錢，過(guò)一陣子”的拮據(jù)。

2021年一季度財(cái)報(bào)顯示，截至一季度末，特斯拉和蔚來(lái)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物儲(chǔ)備分別為171億美元（約合人民幣1094億元）、475億元人民幣。小鵬汽車現(xiàn)金儲(chǔ)備為362億元人民幣。

來(lái)源：蔚來(lái)2021年Q1財(cái)報(bào)

不僅如此，特斯拉已經(jīng)進(jìn)入盈利狀態(tài)，蔚來(lái)、理想和小鵬雖仍然虧損，但毛利率卻穩(wěn)步提升。

財(cái)報(bào)顯示，今年一季度，特斯拉凈利潤(rùn)達(dá)到4.38億美元（約合人民幣28.41億元），創(chuàng)下歷史新高。其中，特斯拉最重要的汽車業(yè)務(wù)收入為90.02億美元，同比大漲75%。

同一時(shí)期，蔚來(lái)整車銷售毛利率達(dá)21.2%，綜合毛利率達(dá)19.5%。這兩個(gè)數(shù)據(jù)較2020年四季度分別提升4個(gè)、2.3個(gè)百分點(diǎn)。小鵬汽車毛利率達(dá)11.2%，環(huán)比增長(zhǎng)3.8個(gè)百分點(diǎn)。

擅長(zhǎng)打造汽車智能化優(yōu)勢(shì)的新造車，已經(jīng)發(fā)起新一輪攻勢(shì)。在2020 NIO Day上，蔚來(lái)發(fā)布了最新的自動(dòng)駕駛技術(shù)。小鵬宣布，將從2021年生產(chǎn)的量產(chǎn)車型開始升級(jí)自動(dòng)駕駛軟件和硬件系統(tǒng)，并采用激光雷達(dá)技術(shù)提高相關(guān)性能。

“全球新能源汽車步入高速成長(zhǎng)階段，維持2021年景氣大年的判斷，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繼續(xù)建議把握全球電動(dòng)化供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的機(jī)會(huì)。”中信證券在最新的報(bào)告中表達(dá)了對(duì)新能源市場(chǎng)的信心。

來(lái)源：未來(lái)汽車日?qǐng)?bào)

作者：吳曉宇

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