分享 沃爾沃汽車有限公司和吉利汽車控股有限公司（HK.0175）聯(lián)合宣布：雙方達成最佳合并方案。在保持各自現(xiàn)有獨立公司架構(gòu)、實現(xiàn)戰(zhàn)略目標的同時，繼續(xù)拓展合作領(lǐng)域，在汽車新四化（電氣化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化）方面深化合作，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，真正實現(xiàn)業(yè)務(wù)整合的最大價值，強化科技優(yōu)勢，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)變革。

昨天，沃爾沃汽車和吉利汽車共同宣布，雙方將合并包括發(fā)動機和變速器在內(nèi)的動力總成業(yè)務(wù)，但不會進行全面合并。

在吉利汽車2月24日晚間發(fā)布的公告中稱，在對各種合并方案進行了詳細的研究之后，雙方目前已找到了最佳合并方案，即雙方在保持各自現(xiàn)有獨立公司結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，將進行動力總成、電氣化、自動駕駛、運營協(xié)作等方面的合作。

此外，雙方還將擴大聯(lián)合采購范圍和規(guī)模，以及在海外銷售渠道和售后網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同。

這意味著雙方直接放棄了此前宣稱的直接進行股權(quán)合并的方案。

根據(jù)協(xié)議，這兩家汽車制造商將繼續(xù)作為李書福的浙江吉利控股集團旗下獨立的實體。這使得吉利汽車能夠繼續(xù)推進通過在上海科創(chuàng)板上市籌資近30億美元的計劃。此次業(yè)務(wù)合并決定也再度引發(fā)了對沃爾沃汽車將尋求獨立上市的猜測。

合并方案顯示，雙方的合作圍繞以下幾個方面：一是以股權(quán)合并形式將動力總成業(yè)務(wù)合并成立新公司，重點開發(fā)新一代雙電機混合動力系統(tǒng)和高效內(nèi)燃發(fā)動機。除了繼續(xù)向雙方供貨外，還向第三方汽車公司提供產(chǎn)品和服務(wù)。該公司計劃在年底之前投入運營。

二是在目前共享SEA浩瀚、SPA2電動車架構(gòu)基礎(chǔ)上，雙方已經(jīng)啟動下一代純電專屬模塊化架構(gòu)的聯(lián)合開發(fā)，實現(xiàn)核心技術(shù)成果的共享和規(guī)模化優(yōu)勢。沃爾沃、吉利及領(lǐng)克、極星品牌都將共享該架構(gòu)。雙方還將在三電和智能網(wǎng)聯(lián)方面實現(xiàn)技術(shù)共享，共用電池包和電驅(qū)系統(tǒng)，并通過聯(lián)合采購降低成本。

三是在自動駕駛領(lǐng)域，雙方將基于各自已有的豐富研發(fā)成果和經(jīng)驗，由沃爾沃汽車旗下自動駕駛軟件技術(shù)開發(fā)公司Zenseact牽頭，共同開發(fā)全球領(lǐng)先的高度自動駕駛解決方案。

四是在運營協(xié)作方面雙方將實現(xiàn)資源互補。雙方合資打造的領(lǐng)克汽車已于去年底正式宣布進入歐洲，領(lǐng)克將充分利用沃爾沃汽車的海外渠道資源，逐步服務(wù)全球用戶。

通過此舉，沃爾沃汽車和吉利汽車的現(xiàn)有利益相關(guān)方和潛在投資者能夠分別評估兩家公司的戰(zhàn)略、業(yè)績、財務(wù)風險及回報，做出更靈活有效的投資決策。沃爾沃汽車未來可以有機會探索資本市場的各種方案選項。

吉利汽車集團CEO、總裁安聰慧表示：“吉利汽車期待與沃爾沃汽車建立更緊密的合作伙伴關(guān)系，加速吉利汽車的全球布局，開發(fā)全新一代智能電動汽車和相關(guān)出行服務(wù)。我們期待通過協(xié)同開發(fā)、共享核心技術(shù)、自動駕駛前沿領(lǐng)域等戰(zhàn)略層面的合作，為用戶創(chuàng)造極致體驗?！?/p>

沃爾沃汽車集團總裁、CEO 漢肯·塞繆爾森表示：“很高興能夠與吉利汽車進一步深入合作。在廣泛評估、詳細研究各種方案之后，我們達成共識，現(xiàn)在的合并和合作方案是加強合作、保障持續(xù)增長，并在動力總成等多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)最大協(xié)同效應(yīng)的最佳途徑?！?/p>

吉利控股集團董事長李書福對合并方案及合作共識表示支持：“當下，全球汽車產(chǎn)業(yè)正在面臨深刻變革，我們必須尋求開放協(xié)同，合縱連橫。此次吉利汽車與沃爾沃汽車進一步整合業(yè)務(wù)，建立更緊密的戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，能達到最佳合并效果。這將在瞬息萬變的汽車技術(shù)和出行服務(wù)領(lǐng)域打造兩家更加強大的公司，開創(chuàng)全新發(fā)展格局，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展?！?/p>

為推進上述合作，吉利汽車與沃爾沃汽車還將建立全新協(xié)調(diào)管理機制，確保各項目高效順利開展。

吉利與沃爾沃的合并繞過股權(quán)的完全整合。

綜和中國證券報的報道，對此，吉利汽車控股有限公司行政總裁桂生悅解釋稱：“主要是考慮股東和投資者的擔憂。如果把沃爾沃汽車和吉利汽車在股權(quán)上都整合到上市公司來的話，股東和投資者們擔心在這個合并方案當中大家的股權(quán)會不會被稀釋？上市公司會不會因此有一些比較大的財務(wù)負擔？我們綜合考慮了所有股東和投資者們的意見。現(xiàn)在的合并方案，一方面可以讓雙方把協(xié)同效益發(fā)揮到最大，另一方面可以讓雙方充分享受這些協(xié)同效應(yīng)帶來的好處，同時也消除了大家對股權(quán)合并的一些擔憂。我認為這是最佳合并方案，也是對上市公司所有股東和投資者最負責任的方案?！?/p>

桂生悅還表示，本次合并不會對吉利回歸A股造成影響，“相反我認為上市公司在各個層面消除不確定因素是很重要的，我們今天的這個方案是對當初給監(jiān)管層提供的設(shè)想所做出的具體安排。”

分析人士認為，疫情沖擊之下，目前包括戴姆勒在內(nèi)的大公司都在進行拆分，輕裝上陣，這在業(yè)內(nèi)看來是雙方放棄進行復(fù)雜的業(yè)務(wù)和架構(gòu)合并，轉(zhuǎn)而在技術(shù)方面尋求共贏的主要原因。

吉利和沃爾沃的完全合并是否已經(jīng)不會再提到日程上來？吉利控股表示，雙方已經(jīng)在合并的道路上取得了進展，達成了最佳的合并方案，未來雙方在探索資本市場的合作方案時，雙方的董事會和股東會提供相應(yīng)方案，吉利控股會尊重沃爾沃和吉利汽車雙方股東和董事會作出的決策。

早在2018年5月，沃爾沃已經(jīng)計劃獨立IPO。彼時，花旗、高盛和摩根士丹利三大投行預(yù)計其估值在160億美元到300億美元。但這一估值與吉利控股認可的預(yù)期存在差距，獨立上市以并非最佳時機為由被無限期推遲。

對此，漢肯·塞繆爾森也表示：“作為一家獨立的公司，沃爾沃正在推進廣泛的變革。我們確實有可能還會接觸資本市場，但是現(xiàn)在我們還沒有對此做出決定?！?/p>

2010年，吉利控股以18億美元從福特汽車手中全資收購沃爾沃。彼時，李書福承諾，將沃爾沃“放虎歸山”。10年來，在“吉利是吉利，沃爾沃是沃爾沃”的理念下，吉利為沃爾沃提供多方資金支持以及相對自由的發(fā)展空間。同時，沃爾沃為吉利持續(xù)提供技術(shù)支持。

十余年過去，本次合并方案也被吉利視為與沃爾沃在特定技術(shù)領(lǐng)域開啟新的深度協(xié)同。

2月20日，吉利控股集團董事長李書福在內(nèi)部演講中確認：吉利將組建全新純電動汽車公司，正面參與智能純電動汽車市場的競爭。李書福還在內(nèi)部員工分享交流中表示，吉利在總結(jié)過去的基礎(chǔ)上已經(jīng)形成兩個藍色吉利行動計劃方案，一為主攻節(jié)能與新能源汽車，90%是新能源混合動力汽車，10%左右是傳統(tǒng)節(jié)能小排量汽車；二為主攻純電動智能汽車，組建全新的純電動汽車公司，正面參與智能純電動汽車市場的競爭。一個主打節(jié)能汽車，以混動為主，目前一段時間將是主流車型；一個主打純電動車型，面對未來市場競爭。

此舉凸顯出一種越來越受到投資者青睞的趨勢，即企業(yè)將做精做強自身業(yè)務(wù)，而不是合并成規(guī)模更大的企業(yè)集團，后者往往會稀釋旗下各項業(yè)務(wù)的價值。

根據(jù)合作共識內(nèi)容，吉利汽車與沃爾沃汽車將圍繞汽車新四化前瞻技術(shù)，在動力總成、三電技術(shù)、高度自動駕駛等業(yè)務(wù)領(lǐng)域進行合并及協(xié)作，持續(xù)推動科技創(chuàng)新。雙方以股權(quán)合并形式將動力總成業(yè)務(wù)合并成立新公司，重點開發(fā)新一代雙電機混合動力系統(tǒng)和高效內(nèi)燃發(fā)動機。除了繼續(xù)向雙方供貨外，還向第三方汽車公司提供產(chǎn)品和服務(wù)。該公司計劃在年底之前投入運營。

在智能電動汽車領(lǐng)域，在目前共享SEA浩瀚、SPA2電動車架構(gòu)基礎(chǔ)上，雙方已經(jīng)啟動下一代純電專屬模塊化架構(gòu)的聯(lián)合開發(fā)，實現(xiàn)核心技術(shù)成果的共享和規(guī)?；瘍?yōu)勢。沃爾沃、吉利及快速增長的領(lǐng)克、極星品牌都將共享該架構(gòu)。雙方還將在三電和智能網(wǎng)聯(lián)方面實現(xiàn)技術(shù)共享，共用電池包和電驅(qū)系統(tǒng)，并通過聯(lián)合采購降低成本。這將進一步增強吉利汽車新能源研發(fā)實力，為吉利汽車成為一家新四化汽車公司提供有力支持和保障。

在自動駕駛前沿技術(shù)領(lǐng)域，雙方將基于各自已有的豐富研發(fā)成果和經(jīng)驗，由沃爾沃汽車旗下自動駕駛軟件技術(shù)開發(fā)公司Zenseact牽頭，共同開發(fā)全球領(lǐng)先的高度自動駕駛解決方案。

雙方還將持續(xù)深化在銷售渠道和售后服務(wù)領(lǐng)域的協(xié)同，實現(xiàn)資源互補。雙方合資打造的全球新高端品牌領(lǐng)克汽車已于去年底正式宣布進入歐洲，領(lǐng)克將充分利用沃爾沃汽車的海外渠道資源，逐步服務(wù)全球用戶。

吉利汽車2月24日晚間公告，在對各種合并方案進行了詳細的研究之后，雙方目前已找到了最佳合并方案，即雙方在保持各自現(xiàn)有獨立公司結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，將進行動力總成、電氣化、自動駕駛、運營協(xié)作等方面的合作。

　　此外，雙方還將擴大聯(lián)合采購范圍和規(guī)模，以及在海外銷售渠道和售后網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同。

　　動力總成業(yè)務(wù)合并成立新公司

　

　　吉利汽車集團CEO、總裁安聰慧在接受中國證券報記者采訪時表示，此次吉利汽車與沃爾沃汽車的整合業(yè)務(wù)，是建立更緊密的戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，這種深度合作，不僅能夠加速吉利汽車的全球布局，為全球市場提供一流的智能電動汽車和相關(guān)出行服務(wù)，還將進一步推動吉利汽車的研發(fā)達到世界級水平。

　　“我們應(yīng)該發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，加速兩家公司的發(fā)展，降低成本和促進增長。雙方共享模塊化架構(gòu)，包括軟件、智能網(wǎng)聯(lián)和高度自動駕駛，進一步提高效率。這些都是我們應(yīng)該聚焦的領(lǐng)域。”沃爾沃汽車集團總裁、CEO漢肯·塞繆爾森說。

　　不會對吉利回歸A股造成影響

　　這一最終方案官宣等待了一年。2020年2月10日，吉利汽車和沃爾沃汽車官方發(fā)布消息稱，雙方正探討兩家公司業(yè)務(wù)合并進行重組的可能性，從而組建一個更強大的全球企業(yè)集團。重組后的新業(yè)務(wù)集團將通過香港吉利汽車上市主體來實現(xiàn)與全球資本市場的對接，下一步還將考慮在斯德哥爾摩上市。

　　從此次公布的方案來看，

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