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2019上半年，吉利汽車年報(bào)的一大亮點(diǎn)就是吉致金融的凈利潤(rùn)從去年9077萬(wàn)大增156%達(dá)到2.33億，占據(jù)了吉利上半年凈利潤(rùn)的6%。周易有云“窮則變，變則通?！敝袊?guó)汽車在經(jīng)歷了2017年2887萬(wàn)輛的峰值，和2018年至今連續(xù)13個(gè)月的銷量負(fù)增長(zhǎng)后，不僅走到了“窮極思變”的階段，也走到了“窮困思變”的地步。這一改變對(duì)中國(guó)汽車影響深遠(yuǎn)，也必將深入中國(guó)汽車全產(chǎn)業(yè)鏈。而在這其中，汽車金融的作用不可或缺。

60S快速了解核心論點(diǎn)： 

汽車正在需要金融化的階段：居民消費(fèi)貸款提高，汽車產(chǎn)業(yè)越來(lái)越向高科技業(yè)一樣需要前沿技術(shù)的投資，供應(yīng)鏈上更好協(xié)調(diào)整車廠與零部件廠關(guān)系，都呼喚金融業(yè)務(wù)的到來(lái)。

世界主流車企戴姆勒，現(xiàn)代的金融服務(wù)應(yīng)收款占總資產(chǎn)的30%，豐田金融業(yè)務(wù)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的46%。世界汽車品牌背后都有巨大的金融資產(chǎn)。

中國(guó)汽車推進(jìn)金融業(yè)務(wù)發(fā)展需從三個(gè)層面著手：技術(shù)研發(fā)投融資、供應(yīng)鏈金融和消費(fèi)金融。三者組成未來(lái)汽車金融化的主流方向，以呼喚整車廠構(gòu)建全新的能力。

正在金融化的中國(guó)汽車

1、宏觀發(fā)展變動(dòng)，消費(fèi)金融化

隨著宏觀動(dòng)能切換，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入消費(fèi)拉動(dòng)的階段。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，消費(fèi)拉動(dòng)階段，居民借貸消費(fèi)會(huì)成為支撐消費(fèi)的重要力量。數(shù)據(jù)顯示，截止2019年7月，我國(guó)住戶消費(fèi)貸款41.3萬(wàn)億，月度增長(zhǎng)率高達(dá)18%，占境內(nèi)本外幣各項(xiàng)貸款總額的27%。按照年復(fù)合增長(zhǎng)率15%的水平，到2025年，消費(fèi)貸款也將達(dá)到接近百萬(wàn)億的水平。以借貸的方式消費(fèi)，將成為中國(guó)消費(fèi)未來(lái)重要的一環(huán)，汽車消費(fèi)也將深受影響。

2、汽車行業(yè)變動(dòng)，供給金融化

隨著汽車行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，金融對(duì)汽車行業(yè)的滲透逐步加深，與金融行業(yè)相結(jié)合，向金融環(huán)節(jié)要效益，成為汽車未來(lái)發(fā)展的重要方向。在價(jià)值鏈上，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值正在出現(xiàn)重分配。整車銷售毛利率持續(xù)降低。汽車金融、保險(xiǎn)成為獲取汽車全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的重要補(bǔ)充。推動(dòng)金融布局是提升整車企業(yè)利潤(rùn)率的關(guān)鍵舉措之一。

在技術(shù)研發(fā)上，在新能源與智能網(wǎng)聯(lián)推動(dòng)下，中國(guó)汽車進(jìn)入技術(shù)加速迭代期，技術(shù)投融資需求加大，產(chǎn)業(yè)對(duì)新技術(shù)整合加大，產(chǎn)業(yè)投融資公司對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)的作用逐步加大。 

在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上，中國(guó)汽車進(jìn)入調(diào)整期，各企業(yè)處置不良資產(chǎn)，購(gòu)買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，合資并購(gòu)需求加大，同樣需要金融助力。 

合資車企在中國(guó)投資收益率遠(yuǎn)高于其自身全球平均水平，未來(lái)價(jià)格下壓是必然事件，中國(guó)汽車必然面臨降成本壓力。而這些成本壓力也將向供應(yīng)鏈傳導(dǎo)。中國(guó)零部件供應(yīng)企業(yè)多為中小企業(yè)，本身存在融資難問(wèn)題。發(fā)揮供應(yīng)鏈金融作用，將是解決供應(yīng)鏈全環(huán)節(jié)缺錢、不賺錢問(wèn)題的有力武器。 

3、主流國(guó)際車企資產(chǎn)中主要部分是金融資產(chǎn)

觀察國(guó)際主要整車企業(yè)的全球合并報(bào)表，金融資產(chǎn)已經(jīng)成為其資產(chǎn)的重要組成部分。戴姆勒2018年的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，來(lái)自金融服務(wù)的應(yīng)收款（receivables fromFinancial services）占據(jù)總資產(chǎn)的30%，其分項(xiàng)及總和無(wú)論在流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)還是總資產(chǎn)中，均占據(jù)相應(yīng)板塊最大份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于存貨和固定資產(chǎn)的金額。

豐田汽車的金融服務(wù)業(yè)總資產(chǎn)（Total Financial Services Business assets）占公司總資產(chǎn)的45.82%?，F(xiàn)代汽車的金融服務(wù)應(yīng)收款（Financialservices receivables）占總資產(chǎn)的比重同樣達(dá)到30%至多，居各類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重首位?？梢哉f(shuō)國(guó)際主流車企目前均已進(jìn)入金融支持實(shí)業(yè)發(fā)展的階段。

整車廠如何推動(dòng)汽車金融發(fā)展

行業(yè)在發(fā)展，整車廠發(fā)展汽車金融的觀念也應(yīng)有所擴(kuò)展。傳統(tǒng)的汽車金融只涉及消費(fèi)金融一環(huán)，但對(duì)于未來(lái)方向來(lái)說(shuō)，整車廠必須從全產(chǎn)業(yè)鏈角度發(fā)展汽車金融。

1、從技術(shù)研發(fā)入手的投融資

當(dāng)前時(shí)代，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與汽車行業(yè)共同迎來(lái)轉(zhuǎn)型。這一轉(zhuǎn)型的核心要意即是由過(guò)去規(guī)?；Y源驅(qū)動(dòng)的時(shí)代，進(jìn)入個(gè)性化創(chuàng)新的時(shí)代。而創(chuàng)新的關(guān)鍵特征，就是不確定性。觀察近年來(lái)發(fā)展起來(lái)的新能源與智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)，雖然全行業(yè)都在從大的方向上推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入電動(dòng)化與智能網(wǎng)聯(lián)化時(shí)代，但具體怎么搞，在全球范圍內(nèi)，沒(méi)有哪一家企業(yè)有成型的看法。

電動(dòng)車是集中火力打純電動(dòng)，還是三線并舉？抑或提前發(fā)展氫燃料燃料電池電池？電池技術(shù)是要重返磷酸鐵鋰，還是搶占811三元，沖擊高能量密度？固態(tài)電池是走聚合物路線還是氧化物路線？電動(dòng)車是集中充電模式，還是兼顧換電模式？智能網(wǎng)聯(lián)如何解決多方參與快速構(gòu)建生態(tài)與汽車數(shù)據(jù)安全保護(hù)的矛盾？如何平衡技術(shù)突進(jìn)與客戶需求？是智能與網(wǎng)聯(lián)并行，還是集中突破單車智能化？所有這些都未有共識(shí)，都處在嘗試與探討的階段。

這就是創(chuàng)新的特點(diǎn)，不確定性高，全新的領(lǐng)域誰(shuí)都沒(méi)有確切的答案，只能通過(guò)企業(yè)投入資源，根據(jù)自己的理解進(jìn)行嘗試。然而這樣的嘗試，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑非常高。

面對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新，整車企業(yè)如果還用過(guò)去投固定資產(chǎn)，堆產(chǎn)能的方式大額資金，集中單一路線或方向投資，很有可能，得到的結(jié)果就是，大把銀子扔進(jìn)去之后，發(fā)現(xiàn)自己技術(shù)路線跑偏了，耗盡資源與精力，最終卻落得被時(shí)代拋棄的下場(chǎng)。

然而如果多線兼顧，多技術(shù)同時(shí)投入，雖然整車企業(yè)財(cái)大氣粗，但無(wú)論資源抑或精力，再或者專業(yè)度都無(wú)法有效同時(shí)應(yīng)對(duì)如此眾多的新興技術(shù)。在這樣的背景下，金融的作用就得以充分顯現(xiàn)。

以少量自有資金，撬動(dòng)大量市場(chǎng)資金，多點(diǎn)布局，把專業(yè)的事交給專業(yè)的人干，根據(jù)市場(chǎng)變化，決定資源的進(jìn)入與退出，既能增值獲利，又能前瞻性布局新興技術(shù)。擁有這樣一只金融力量，對(duì)于整車廠面臨全新的環(huán)境，轉(zhuǎn)型升級(jí)，布局未來(lái)，無(wú)疑至關(guān)重要。

整車廠推進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資公司，業(yè)內(nèi)代表有北汽集團(tuán)旗下的北汽產(chǎn)投，上汽集團(tuán)旗下上汽投資等。其中北汽產(chǎn)投近年來(lái)在業(yè)內(nèi)表現(xiàn)亮眼。

據(jù)相關(guān)資料顯示，2012年成立以來(lái)，北汽產(chǎn)投先后發(fā)起設(shè)立百億安鵬新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、汽車后市場(chǎng)基金、車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展基金等，在全產(chǎn)業(yè)鏈上配合北汽布局汽車新興領(lǐng)域。

新能源汽車領(lǐng)域，北汽產(chǎn)投不僅投資了未上市前的寧德時(shí)代，同時(shí)在固態(tài)電池方面布局了行業(yè)龍頭清陶發(fā)展等企業(yè)；在汽車后市場(chǎng)，北汽產(chǎn)投投資了行業(yè)巨頭滴滴出行，并在行圓汽車，第一車貸等新模式上有所布局；在智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域，高精地圖廠商四維圖新、激光雷達(dá)廠商速騰聚創(chuàng)等都是北汽產(chǎn)投的標(biāo)的資產(chǎn)，其布局為北汽集團(tuán)整車發(fā)展提前占據(jù)了戰(zhàn)略高地，聯(lián)動(dòng)推進(jìn)作用十分明顯。

2、協(xié)同供應(yīng)商的供應(yīng)鏈金融

2018-2019汽車銷量下滑，行業(yè)惡化的背景下，中國(guó)汽車供銷體系的矛盾愈加凸顯。汽車效益下滑，降成本的壓力層層傳導(dǎo)至供應(yīng)商。本來(lái)就年年背負(fù)“年降”壓力的零部件商更加不堪重負(fù)。中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)整體羸弱的一大原因本來(lái)就是零部件缺乏研發(fā)與創(chuàng)新能力，而好不容易跑出來(lái)的少數(shù)優(yōu)質(zhì)整車廠還是建立在“壓榨”零部件上的基礎(chǔ)上才實(shí)現(xiàn)的。這樣畸形的產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系，與日系企業(yè)整車廠與零部件商協(xié)同進(jìn)步，共同有效獲利的模式大相徑庭，遠(yuǎn)不足以支撐中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)向上崛起。

因此，在當(dāng)前這個(gè)行業(yè)調(diào)整的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，整車企業(yè)除了進(jìn)一步提升自身能力外，也更應(yīng)當(dāng)深刻思考全產(chǎn)業(yè)鏈層面的問(wèn)題，以創(chuàng)新的模式，重塑產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系，以雙贏的局面，帶動(dòng)中國(guó)汽車從零部件到整車的全面升級(jí)。要達(dá)成這樣的關(guān)系，共同推動(dòng)中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展。供應(yīng)鏈金融無(wú)疑是一條可以嘗試的道路。供應(yīng)鏈金融的主要模式如下圖所示: 

以汽車行業(yè)為例，其中上游零部件企業(yè)主要為民營(yíng)企業(yè)，融資難度相對(duì)大，資金鏈條緊張，對(duì)應(yīng)供應(yīng)鏈金融需求方。整車廠由于具備大規(guī)模固定資產(chǎn)和較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)權(quán)，為圖中供應(yīng)鏈核心企業(yè)。圖中供應(yīng)鏈融資方、科技賦能方及金融平臺(tái)，分別對(duì)應(yīng)金融與互聯(lián)網(wǎng)公司等其他企業(yè)。

對(duì)于整車廠而言，開(kāi)展供應(yīng)鏈金融與上游合作主要包括兩種模式：第一種模式，為上游零部件企業(yè)提供融資擔(dān)保。相對(duì)于中小零部件企業(yè)而言，整車企業(yè)通過(guò)自身大企業(yè)所具備的資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，能夠更便捷的提供擔(dān)保獲取銀行貸款；相對(duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)而言，整車企業(yè)對(duì)自身上游供貨商信用能力了解更充足，能夠彌補(bǔ)銀行的信息不對(duì)稱問(wèn)題，降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)這種方式，整車廠可以為自身供應(yīng)鏈范圍內(nèi)的零部件企業(yè)提供擔(dān)保服務(wù)，收取一定的費(fèi)用，既能降低采購(gòu)成本，又能有利于零部件企業(yè)發(fā)展，雙方實(shí)現(xiàn)了雙贏格局。

整車廠與上游進(jìn)行金融合作的另一方式，即是整車廠集團(tuán)，借助自身集團(tuán)化企業(yè)發(fā)展金融業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，直接成為供應(yīng)鏈金融中的平臺(tái)方，甚至科技賦能方和資金提供方，直接覆蓋整個(gè)資金融出的閉環(huán)，為上游提供更多的服務(wù)，相應(yīng)的也將賺取更多的利潤(rùn)。

目前來(lái)看，推動(dòng)汽車供應(yīng)鏈金融的企業(yè)主要還是第三方企業(yè)，包括銀行與各類非銀金融機(jī)構(gòu)，找鋼網(wǎng)、京東等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，用友等ERP供應(yīng)商以及順豐等物流公司。整車廠對(duì)于供應(yīng)鏈金融更多的還是集中在參與層面，尤其是與下游經(jīng)銷商的合作上，存貨質(zhì)押融資等模式長(zhǎng)期存在。但在針對(duì)上游的供應(yīng)鏈金融仍顯不足，尤其是以整車企業(yè)為主體構(gòu)建平臺(tái)，提供資金的方式仍然還有較大的發(fā)展空間。

3、消費(fèi)金融領(lǐng)域的汽車金融

汽車金融是金融國(guó)內(nèi)汽車領(lǐng)域開(kāi)展金融活動(dòng)最先開(kāi)拓的領(lǐng)域，目前各整車廠都有涉足，然而金融滲透率還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。數(shù)據(jù)顯示，截止2018年底，我國(guó)汽車金融滲透率為45%，與發(fā)達(dá)國(guó)家70%以上的滲透率相比，空間仍然較大。而且，即使45%的汽車金融滲透率中，參與企業(yè)仍然以銀行和各類金融機(jī)構(gòu)為主，汽車整車廠的參與度只有20%左右，與國(guó)外汽車公司53%的參與度比同樣差距較大。

而在這些汽車金融公司中，合資整車廠占絕對(duì)多數(shù)，自主整車廠的金融公司相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力較弱。寶馬、上汽通用、大眾、福特以及豐田和東風(fēng)日產(chǎn)六家合資汽車金融公司占據(jù)市場(chǎng)份額的50%以上。廣汽匯理和奇瑞徽銀在自主品牌中資產(chǎn)占比較高，其他自主企業(yè)的汽車金融業(yè)務(wù)仍有較大提升空間。

哪些能力需要改變提升

1、整車廠的能力必須由做項(xiàng)目向選項(xiàng)目方向提升

隨著金融化的滲透，整車廠的能力也需隨之轉(zhuǎn)型，主要表現(xiàn)在以下幾兩個(gè)方面：一是做項(xiàng)目能力向選項(xiàng)目能力轉(zhuǎn)變，作為集中攻堅(jiān)產(chǎn)品的實(shí)體企業(yè)，在新的形勢(shì)下，整車廠的能力必須由做項(xiàng)目向選項(xiàng)目方向提升。

這主要有兩大原因：一是隨著技術(shù)進(jìn)步，項(xiàng)目的不確定性在增大。過(guò)去是看準(zhǔn)了市場(chǎng)熱點(diǎn)，開(kāi)了模、建了廠，搞出一款產(chǎn)品就有銷量；現(xiàn)在的情況是新能源、智能網(wǎng)聯(lián)、后市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)+，沒(méi)有哪個(gè)領(lǐng)域是百分百保證能成的，也沒(méi)有哪個(gè)領(lǐng)域有確定百分百盈利的技術(shù)路線和商業(yè)模式。企業(yè)需要多方試水。只有做項(xiàng)目能力，沒(méi)有選項(xiàng)目能力的整車廠，未來(lái)根本無(wú)法適應(yīng)這種不確定性高企的市場(chǎng)狀態(tài)。

二是，過(guò)去的整車企業(yè)只知做加法，很難做減法。所以堆產(chǎn)能堆到現(xiàn)在，中國(guó)汽車產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩。但在金融參與，不確定性高企的環(huán)境中。整車企業(yè)必須適應(yīng)能進(jìn)能出的環(huán)境?？春玫捻?xiàng)目，參與投資；隨著環(huán)境的發(fā)展，項(xiàng)目變得不再可行了，要及時(shí)止損，該退出退出。車企必須以更靈活的方式，更專業(yè)的資產(chǎn)管理方式，才能有效融入金融方案，應(yīng)對(duì)未來(lái)變革。

2、管實(shí)物向管信息轉(zhuǎn)變

無(wú)論供應(yīng)鏈金融抑或消費(fèi)金融，整車廠開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)的核心優(yōu)勢(shì)，都在于其對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的了解，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)參與者信息的掌握。

這些優(yōu)勢(shì)置身于產(chǎn)業(yè)鏈之外的銀行、非銀金融機(jī)構(gòu)、乃至互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)均不具備。正是這些優(yōu)勢(shì)的存在，整車企業(yè)才擁有了參與供應(yīng)鏈金融和汽車消費(fèi)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的條件。

然而，從當(dāng)前的發(fā)展局面來(lái)看，廣大整車廠商，對(duì)于信息的梳理、掌握和運(yùn)用能力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。部分已經(jīng)意識(shí)到未來(lái)汽車行業(yè)發(fā)展，信息與數(shù)據(jù)重要性的企業(yè)，正在開(kāi)啟互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型，但推動(dòng)數(shù)據(jù)上網(wǎng)、整合運(yùn)用數(shù)據(jù)的能力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。這些都是整車廠應(yīng)對(duì)未來(lái)金融化轉(zhuǎn)型，甚至更深遠(yuǎn)的智能網(wǎng)聯(lián)轉(zhuǎn)型的必備能力。廣大企業(yè)應(yīng)當(dāng)提早布局。

管產(chǎn)銷向管風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變

除了項(xiàng)目投資能力和信息管理能力，整車廠推進(jìn)金融化的另一必備能力，即是風(fēng)險(xiǎn)管理能力。事實(shí)上，整車企業(yè)向金融化方向的推進(jìn)，并非企業(yè)一定要向金融的方向靠，而是汽車行業(yè)的發(fā)展開(kāi)始進(jìn)入了不確定性提高，多環(huán)節(jié)融合，企業(yè)發(fā)展不止關(guān)注當(dāng)下，更多關(guān)注未來(lái)預(yù)期的階段。而管理不確定性，管理多邊信用，以及管理預(yù)期正是金融這一商業(yè)手段的拿手好戲。正是因?yàn)槠囆袠I(yè)的發(fā)展到了這樣的一個(gè)階段，才需要金融這一手段的引入。

然而必須看到的是，不確定性、多邊信用和未來(lái)預(yù)期都是高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，汽車行業(yè)駛?cè)脒@樣的階段，無(wú)論對(duì)于自身整體發(fā)展也好，還是對(duì)于發(fā)展金融業(yè)務(wù)也好，都必須大力提升自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

從這樣的角度來(lái)說(shuō)，金融與實(shí)體的發(fā)展在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入不確定高的階段之后，本身就是一體化的。某種程度來(lái)說(shuō)，金融還為實(shí)體提供了更好的管理風(fēng)險(xiǎn)的手段，以及更完備的監(jiān)管體系。汽車企業(yè)必須強(qiáng)化這一能力，才能將自身發(fā)展不斷推動(dòng)向前。       

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