雖說嵐圖增資的結(jié)果還未公布，東風(fēng)「回歸 A 股」的新資金來源已經(jīng)準(zhǔn)備就緒。

10 月 17 日，東風(fēng)汽車股份有限公司（以下簡稱：東風(fēng)股份公司；股票代碼：600006）發(fā)布公告稱，已完成與東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司（下稱：東風(fēng)集團(tuán)股份；股票代碼：000489）要約收購公司股份的交割工作，東風(fēng)集團(tuán)股份以 11 億股，占上市公司總股本 55%，順利成為東風(fēng)股份公司的控股股東。

緊接著 10 月 21 日，東風(fēng)集團(tuán)股份在港交所發(fā)布公告表示，東風(fēng)汽車（東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司的簡稱，東風(fēng)總公司）增持公司 10,950,000 股 H 股股份，增持完成后東風(fēng)汽車持有東風(fēng)集團(tuán)股份的股票增至 5,850,046,000 股，占發(fā)行總股數(shù)的67.90 %。

東風(fēng)集團(tuán)股份還表示，基于對其前景的信心以及長期投資價(jià)值的認(rèn)可，東風(fēng)汽車還將適時(shí)增持東風(fēng)集團(tuán)股份的 H 股股份。

一邊在 A 股市場上持續(xù)進(jìn)攻控股上市子公司；一邊強(qiáng)化在 H 股市場上的話語權(quán)，再加上近期嵐圖啟動(dòng)外部融資的舉動(dòng)，整個(gè)東風(fēng)汽車似乎要謀求一場巨變。

變動(dòng)的原因也頗為簡單——缺錢。

據(jù)東風(fēng)集團(tuán)股份此前發(fā)布的業(yè)績報(bào)告顯示，今年上半年?duì)I業(yè)收入為 443.09 億元，同比減少 36.7%，收入規(guī)模為近 5 年來同期最低；毛利 52 億元，只有去年同期的一半。

而從市場表現(xiàn)來看也并不樂觀，數(shù)據(jù)顯示，今年上半年東風(fēng)集團(tuán)股份共計(jì)銷售汽車 123.42 萬輛，同比下降 13.4%；其中商用車銷售 17.46 萬輛，同比下降 50%；乘用車銷售 105.96 萬輛，同比下降 1.5%。

當(dāng)經(jīng)營業(yè)績承壓遇上亟需擴(kuò)張的嵐圖、猛士，東風(fēng)汽車的口袋也感受到了明顯的壓力。

01、市場表現(xiàn)不佳，嵐圖亟需「追光」

相對于不明朗的業(yè)績表現(xiàn)，新事業(yè)板塊看不到希望，顯得更為棘手。

作為東風(fēng)汽車沖擊高端新能源市場的利器，嵐圖的表現(xiàn)并不能讓人滿意。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，9 月嵐圖的銷量為 2,519 輛，與頭部新品牌朝著月銷 2 萬輛努力的姿態(tài)，存在明顯的差距；

今年前 9 個(gè)月嵐圖汽車的累計(jì)銷量為 13,619 輛，雖說在此之前，嵐圖已將年度銷量目標(biāo)從 4.6 萬輛，下調(diào)至 3.1 萬輛，但即便如此，前三季度嵐圖的目標(biāo)完成率也僅為 44%，銷量目標(biāo)落空也將成為大概率事件。

「敗局」與嵐圖的聯(lián)系變得越來越緊密，而這并非東風(fēng)想要的結(jié)局。

在品牌成立之初，東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司黨委書記、董事長竺延風(fēng)在給 h 事業(yè)部（嵐圖前身）的一封信中寫到，「東風(fēng)公司志在承『排頭兵』之責(zé)任，堅(jiān)定新能源汽車路線，努力推動(dòng)傳統(tǒng)燃油車向新能源車轉(zhuǎn)型，而嵐圖則是這個(gè)任務(wù)的擔(dān)當(dāng)者、實(shí)踐者、先鋒者，托舉著整個(gè)東風(fēng)品牌向上的重任，傳遞著東風(fēng)高飛的勇氣?！?/p>

東風(fēng)對嵐圖的期望有目共睹。

為了打造出這個(gè)全新的事業(yè)板塊，東風(fēng)給了其極高的權(quán)限，東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司黨委常委、副總經(jīng)理尤崢曾對嵐圖進(jìn)行了定義：

「雖然隸屬東風(fēng)公司，但嵐圖采用市場化獨(dú)立方式運(yùn)營，集成熟車企與造車新勢力運(yùn)作模式于一身。成熟車企豐富造車經(jīng)驗(yàn)與造車新勢力靈活創(chuàng)新機(jī)制的雙項(xiàng)加持與混搭，成為嵐圖區(qū)別于其他新品牌的不二特征?！?/span>

「東風(fēng)公司新勢力」有內(nèi)部人員曾這樣形容嵐圖，而高薪招兵買馬也成為嵐圖保持新勢力風(fēng)貌的重要手段，成立之初嵐圖曾在各大招聘網(wǎng)站發(fā)布多個(gè)年薪超 60 萬的崗位，這讓一批原本在「蔚小理」任職的員工蠢蠢欲動(dòng)。

不僅如此，為了調(diào)動(dòng)人才的積極性，加速各方人員的融合，嵐圖還啟動(dòng)了員工持股計(jì)劃。

2021 年 6 月 26 日，「嵐圖汽車科技有限公司」正式成立，新成立的嵐圖汽車將由東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司和核心員工持股平臺(tái)共同出資，嵐圖核心骨干持有嵐圖汽車至少 10% 的股份。

看似美好的人才架構(gòu)與股權(quán)激勵(lì)制度，在很大程度上掩蓋了團(tuán)隊(duì)融合過程中的問題，老東風(fēng)、新勢力與奢侈品等諸多背景出身的人匯集在一起，碰撞出的不單單是思想的火花還有些許隔閡，這或許是嵐圖品牌形象較散，沒有突出品牌標(biāo)簽的原因。

以旗下首款車型嵐圖 FREE 為例，從產(chǎn)品實(shí)力上而言，擁有絕對的競爭力，30 萬出頭的售價(jià)便用上了成本頗高的空氣懸架，可升降中控屏幕、可變的全景天幕等等，再加上 4.5S 百公里加速性能，實(shí)現(xiàn)了對理想 ONE 這一直接競爭對手的碾壓。

但與理想 ONE「奶爸神車」清晰的定位相比，嵐圖 FREE 的定位讓人摸不著頭腦，今年推出的長續(xù)航版本，官方更是在嵐圖 FREE 的名字前加上了「超長續(xù)航純電版·性能級(jí)智能電動(dòng) SUV」這個(gè)超長的定語。

雖說嵐圖想要表達(dá)更多車型信息的想法無可厚非，但所有特點(diǎn)都突出就意味著沒有特點(diǎn)，而現(xiàn)在銷量表現(xiàn)不及預(yù)期，在很大程度上是因?yàn)閭鞑]有主次所導(dǎo)致的。

同樣的邏輯放在夢想家身上依然適用，在嵐圖自己人眼中，夢想家是一款性能、舒適兼?zhèn)洹⒓矣?、商用均可的全?MPV 車型，更有媒體以「帶著老板狂奔」來形容夢想家的震撼。

從產(chǎn)品實(shí)力上而言，夢想家的實(shí)力有目共睹，但老板車的主要訴求是舒適、安全，這與夢想家引以為傲的 5.9S 百公里加速有些違和，進(jìn)而形成了其不清晰的市場形象，影響市場表現(xiàn)。

現(xiàn)如今嵐圖第三款車型追光已正式亮相，懂得取舍、避免鼻子眉毛一把抓式地傳播，不斷銳化自己的品牌競爭力，才能有市場突破的可能。

與嵐圖 FREE、夢想家擁有一定的試錯(cuò)機(jī)會(huì)相比，追光的機(jī)會(huì)只有一次，它的成敗將在很大程度上決定嵐圖是生是死的未來走向。

02、箭在弦上的猛士，不賺錢賺吆喝

同嵐圖切入高端新能源市場擁有「自力更生」的機(jī)會(huì)相比，已經(jīng)箭在弦上的猛士實(shí)現(xiàn)自我盈利的概率基本為零。

首先從市場容量的角度而言，猛士定位于豪華電動(dòng)越野市場，而不管是豪華車市場還是越野車市場，市場容量都極為有限，這意味著猛士品牌的銷量表現(xiàn)不會(huì)很高，進(jìn)而盈利能力有限。

其次，從品牌定位的角度而言，直接切入豪華車市場的猛士是東風(fēng)汽車在新能源技術(shù)的集大成者，需要更多、更先進(jìn)的技術(shù)予以支撐，這也意味著其需要更高的運(yùn)營成本。

從整個(gè)東風(fēng)汽車的角度而言，嵐圖扮演著奧迪的角色，既有一定的品牌高度，又對其市場表現(xiàn)充滿了期待；

而與嵐圖不同，猛士更多地承載了蘭博基尼、布加迪這樣的角色，市場占有率不高，但品牌認(rèn)可度遙遙領(lǐng)先。

換句話而言，猛士就是東風(fēng)向市場展示「領(lǐng)先技術(shù)」的舞臺(tái)。

「猛士，是東風(fēng)科技躍遷的先行者與引領(lǐng)者，匯集了東風(fēng)最前瞻的原創(chuàng)技術(shù)，致力于打造科技創(chuàng)新高地。猛士的自信，源于自主關(guān)鍵核心技術(shù)的掌控?！姑褪科放瓢l(fā)布會(huì)上，尤崢曾這樣表示。

在此之前，竺延風(fēng)更是用「東風(fēng)人了不起的事業(yè)」來形容猛士品牌，「要『快快快』『干干干』，堅(jiān)持科學(xué)地干、講規(guī)矩地干、事半功倍有效率地干，提高效率，只爭朝夕，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新突破，讓產(chǎn)品更加優(yōu)質(zhì)卓越，向外界展示全新的東風(fēng)形象。」

不難看出，在新能源這片熱土上，東風(fēng)要一改燃油車時(shí)代「野蠻發(fā)展」的策略，以更清晰的技術(shù)形象示人，以期取得更進(jìn)一步的發(fā)展。

而這其中在新能源技術(shù)、智能駕駛、智能座艙等領(lǐng)域技術(shù)先進(jìn)性的展現(xiàn)，就落到了猛士肩上，這或許也正是猛士扎根技術(shù)難度頗高的電動(dòng)越野領(lǐng)域的原因所在。

近年來，雖說新能源車發(fā)展頗為迅速，但在高端越野車領(lǐng)域，一直沒有人敢輕易嘗試，一是因?yàn)樵揭皥鼍疤^復(fù)雜，對產(chǎn)品力的要求極高；

二是因?yàn)樾履茉窜嚧嬖谘a(bǔ)能以及電機(jī)高功率運(yùn)行時(shí)間太短等短板，不適合長時(shí)間穿越、大扭矩輸出等越野場景，這樣的狀態(tài)造成了電動(dòng)越野車市場的空白。

猛士的到來，在很大程度上填補(bǔ)了電動(dòng)越野市場的空白，市場先機(jī)已經(jīng)占據(jù)，M-Terrain、M-Terrain S 兩款概念車呼聲頗高的預(yù)期也已經(jīng)達(dá)成，接下來就是實(shí)車等待市場考驗(yàn)的階段了，東風(fēng)技術(shù)形象能否樹立起來，就在此一舉了。

03、重回 A 股提速，能否撐起一片天

一個(gè)發(fā)展不及預(yù)期，一個(gè)嗷嗷待哺仍需持續(xù)投入，嵐圖、猛士雖然面臨的處境不同，但都亟需資金的支撐，此時(shí)的東風(fēng)猶如一個(gè)事業(yè)受阻的中年男人，在保證主業(yè)不受侵蝕的情況下，還需開辟新的收入來源，以支撐整個(gè)家庭向前發(fā)展。

融資就成了最好的選擇。

9 月 13 日，嵐圖在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所啟動(dòng)了首次對外融資，欲籌集約50 億元的新資金，用以提升嵐圖的整體競爭力。

按照官方的規(guī)劃，本輪增資項(xiàng)目完成后，嵐圖汽車的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生變更，預(yù)計(jì)東風(fēng)集團(tuán)所持股權(quán)不低于 77%，戰(zhàn)略投資者持有股權(quán)合計(jì)不高于 15%，員工持股平臺(tái)所持股權(quán)不低于 8%。

與融資信息一同暴露的還有嵐圖的財(cái)務(wù)狀況，數(shù)據(jù)顯示，截至今年 6 月 30 日，嵐圖資產(chǎn)總額 74.12 億元，負(fù)債總額65.29 億元，負(fù)債率超過 88%，超過去年底的 76.46%（去年資產(chǎn)總額 60 億元，負(fù)債總額 45.89 億元）。

2021 年全年，嵐圖營業(yè)收入 17.67 億元，凈虧損7.06 億元。

不佳的財(cái)務(wù)狀況也引發(fā)了諸多媒體的質(zhì)疑，這對于嵐圖的融資議價(jià)也存在些許不良影響。

就在嵐圖融資謀求獨(dú)立發(fā)展之時(shí)，東風(fēng)汽車也取得了 A 股上市公司東風(fēng)股份公司的控股權(quán)，重回 A 股的計(jì)劃似乎又被提上了日程。

早在 2020 年，東風(fēng)就曾啟動(dòng)過 A 股 IPO 計(jì)劃，210 億元的融資計(jì)劃也打破了當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板的融資記錄，2021 年 9 月東風(fēng)發(fā)布公告稱，公司決定向深交所撤回在創(chuàng)業(yè)板上市的申請文件，并擬申請首次公開發(fā)行人民幣普通股（A 股）股票。

謀求 A 股上市，融資支撐嵐圖汽車的發(fā)展是東風(fēng)一直以來的發(fā)展規(guī)劃，不過隨著猛士的到來，進(jìn)一步加劇了東風(fēng)的財(cái)務(wù)壓力，嵐圖單獨(dú)融資、重回 A 股提速也就成為了東風(fēng)化解財(cái)務(wù)壓力的首選。

隨著東風(fēng)汽車完全控股東風(fēng)股份公司，借助東風(fēng)股份公司的 A 股殼資源上市，似乎也成為了順理成章的事情，屆時(shí)東風(fēng)汽車所面臨的財(cái)務(wù)壓力將有所緩解。

相比解決財(cái)務(wù)問題，嵐圖、猛士的未來發(fā)展更為關(guān)鍵，畢竟東風(fēng)重回 A 股的融資機(jī)會(huì)只有一次，倘若投入產(chǎn)出不成正比，東風(fēng)必將面臨一輪更大的財(cái)務(wù)危機(jī)，而避免危機(jī)的鑰匙就握在嵐圖、猛士手里。

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