在全國社會零售同比增速持續(xù)下跌的背景下，2024年汽車以舊換新政策明顯拉動了汽車市場的增長。2024年乘用車國內(nèi)零售4-11月持續(xù)上升，傳統(tǒng)7月是銷售谷底，走勢也比前幾年強(qiáng)。11月全國狹義乘用車零售241萬輛，同比增16%，環(huán)比增長7%，相對于歷年走勢是超強(qiáng)。

但是，汽車置換補(bǔ)貼政策將在2024年12月31日，也就是今天到期。是否會延續(xù)，以及補(bǔ)貼金額如何改變，將決定明年銷量走勢。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，今年政策拉動下的超強(qiáng)狀態(tài)可能透支了明年部分需求，有經(jīng)銷商希望政府部門2025年之前把政策明確下來，不然等春節(jié)購車旺季過后，開春的市場將轉(zhuǎn)而下跌，而且如果政策一旦消失，市場下跌的速度將比以往來的更猛烈。

根據(jù)中央財(cái)辦負(fù)責(zé)人在解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會議內(nèi)容，社會反饋普遍良好，明年補(bǔ)貼大概率會延續(xù)，但補(bǔ)貼金額還未知。不過，南京和蘇州已經(jīng)率先給出了具體市級的補(bǔ)貼政策（詳見下文）。

今年第一輪補(bǔ)貼力度不夠，第二輪力度加大對銷量拉動立竿見影

2024年4月24日，商務(wù)部等7部委發(fā)布《汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》，對符合條件的個(gè)人消費(fèi)者給予一次性定額補(bǔ)貼。

但從6月30日，中國汽車流通協(xié)會發(fā)布最新“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”看，今年剛過半，指數(shù)已來到今年第2高點(diǎn)，僅次于受春節(jié)假期影響的2月（64.1%）。這一指數(shù)反映全國汽車經(jīng)銷商庫存狀況的重要指數(shù)，意味著經(jīng)銷商庫存積壓嚴(yán)重，銷量不及預(yù)期。

第一輪政策刺激力度太小，效果不佳。經(jīng)銷商原本對“以舊換新”政策激勵(lì)及“618”大型促銷活動抱有很高期待，所以增加了庫存并加大優(yōu)惠力度甚至虧本賣車，但實(shí)際銷量不如人意，經(jīng)營狀況反而進(jìn)一步惡化。

經(jīng)銷商原本就一直在降價(jià)，以舊換新補(bǔ)貼對于消費(fèi)者來說“不痛不癢”，剛需的消費(fèi)者可能會留意補(bǔ)貼政策，置換補(bǔ)貼對于持幣觀望的消費(fèi)者實(shí)際影響有限。

我們猜測可能是中央和地方財(cái)政資源不足，導(dǎo)致第一輪力度不夠。

7月25日，國家發(fā)展改革委、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施（下稱《若干措施》），提出統(tǒng)籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加大力度支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。

8月16日，第二輪汽車以舊換新的政策細(xì)則正式出臺。補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)由原來的購買新能源乘用車補(bǔ)貼1萬元、購買燃油乘用車補(bǔ)貼7000元，分別提高到2萬元和1.5萬元，都增長了一倍及以上。

補(bǔ)貼力度加大后，效果在2024年9月立即見效。根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計(jì)，9月乘用車零售量同比增長4.5%，環(huán)比增速達(dá)10.6%。10月和11月，乘用車零售量同比增速分別高達(dá)11.3%和16.6%。乘聯(lián)會預(yù)計(jì)，12月乘用車零售量同比增速仍將高達(dá)14.8%，環(huán)比增速也將達(dá)11.4%。

下圖看2024年銷量的紅色線，在9月份后大幅拉升走勢陡峭，和往年走勢迅速分化，僅次于2017年。

原計(jì)劃“2035電車銷量占比50%的目標(biāo)，我們提前10年實(shí)現(xiàn)了

在補(bǔ)貼力度和海外出口雙雙刺激下，國內(nèi)新能源汽車?yán)^續(xù)蓬勃發(fā)展。明年中國電動汽車銷量將首次超過內(nèi)燃機(jī)汽車銷量，這意味著，作為世界最大汽車市場，中國將比西方國家早幾年達(dá)到這個(gè)歷史性拐點(diǎn)。

英國《金融時(shí)報(bào)》收集的數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，2025年中國電動汽車（包括純電池汽車和插電混合動車汽車）銷量較上年增長20%左右，超過1200萬輛（這一數(shù)字將是2022年銷量590萬輛的兩倍多）。

而傳統(tǒng)燃油汽車銷量預(yù)計(jì)下滑超過10%，不到1100萬輛，較2022年的銷量1480萬輛下跌近30%。

明年中國電動汽車銷量將首次超過內(nèi)燃機(jī)汽車銷量

繁榮背后增長放緩競爭激烈，產(chǎn)能利用率內(nèi)部差異嚴(yán)重，旱的旱死，澇的澇死

今年第1季度，由于生產(chǎn)能力持續(xù)增加和銷量放緩，大多數(shù)行業(yè)的產(chǎn)能利用率出現(xiàn)下滑，普遍低于疫情前的平均水平。

早在2010年代，國家大規(guī)模補(bǔ)貼吸引了許多新玩家涌入市場。然而隨著競爭加劇和購車補(bǔ)貼逐步取消，比如高合等部分弱勢車企被淘汰。

汽車行業(yè)整體看產(chǎn)能利用率不足，整體平均卻只有約50%，有一定產(chǎn)能過剩的情況。但內(nèi)部不同企業(yè)的表現(xiàn)差異巨大。比亞迪、理想汽車產(chǎn)能利用率超過80%，而合資品牌的上汽大眾、長安福特等只有30%甚至更低。

汽車行業(yè)整體看產(chǎn)能利用率不足，整體平均卻只有約50%

比亞迪產(chǎn)能利用率超過80%，而合資品牌的上汽大眾、長安福特等只有30%

晨星(Morningstar)預(yù)測，德國大眾在內(nèi)的幾家跨國汽車制造商轉(zhuǎn)型步伐依然緩慢，要到2025年底或2026年才會在中國推出重要的新款電動汽車車型。

跨國車企轉(zhuǎn)型緩慢，而本土車企更新速度之快，令全球車企咋舌。匯豐預(yù)測，中國汽車制造商在2024年第四季度發(fā)布了約90款新車，相當(dāng)于每天一款，其中近90%是電動汽車。

今年消費(fèi)疲軟背景下，政策成功不容易

社會消費(fèi)品零售總額作為宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，一般按月度發(fā)布，頻率較高。社零增加往往是經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、人均收入持續(xù)增加的積極信號。

從12月16日國家統(tǒng)計(jì)局公布的11月社零數(shù)據(jù)看，11月社會消費(fèi)品零售總額同比+3.0%，低于市場預(yù)期的+4.6%，呈現(xiàn)持續(xù)低迷的狀態(tài)。

但就是這3.0%的增速，里面有相當(dāng)一部分還要?dú)w功于國家補(bǔ)貼。后面如果沒有了國補(bǔ)，增速能不能維持現(xiàn)狀真的不好說。

從下圖中也可以看到，北京、上海，這兩座國內(nèi)top2的超一線城市的數(shù)據(jù)，更能夠反映當(dāng)下國內(nèi)需求萎縮和消費(fèi)降級的真實(shí)態(tài)勢。

過往3次汽車補(bǔ)貼政策效果邊際遞減，汽車消費(fèi)或和房地產(chǎn)需求同步

今年不僅面臨消費(fèi)市場的萎靡，其實(shí)從歷史看，汽車消費(fèi)刺激政策的效果也在邊際遞減。

截取2009 年、2015 年這兩次出臺汽車消費(fèi)刺激政策來看，即使措施相似，效果也不盡相同。

2008 年下半年，國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)蔓延后，我國汽車市場需求低迷，產(chǎn)銷回落。隨后《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》出臺，決定自2009 年1 月20 日起，對1.6 升及以下小排量乘用車的車輛購?Z稅由之前的10%減少至5%征收。

在新政實(shí)施后，1.6L排量乘用車比重從2008年的63.4%升至2009年的71.1%，相比前一年提升7.7個(gè)百分點(diǎn)，效果顯著。

2015 年，伴隨著內(nèi)需回落，我國汽車市場再次出現(xiàn)疲弱，享受過2008年政策的好處，這次再次推行相似的政策。自2015 年10 月1 日起，對1.6 升及以下排量乘用車減少至5%的稅率征收車輛購置稅。

但2015年比重只從69.4%提升至2016年的73%。效果明顯沒有第一輪來的有效。（下圖看第2個(gè)紅色框的高峰明顯低于第1個(gè)）

汽車消費(fèi)的繁榮一般都伴隨著居民總體需求增長，也影響汽車刺激政策的效果。2009年中國地產(chǎn)銷售強(qiáng)勁，汽車消費(fèi)也同步走高，隨后地產(chǎn)需求高位回落，汽車銷售增速也快速下滑。2015年地產(chǎn)需求先出現(xiàn)擴(kuò)張，對下半年的汽車銷售形成支撐，汽車消費(fèi)隨后也出現(xiàn)跟隨擴(kuò)張。

今年房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整中，社零數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)市場持續(xù)低迷，汽車置換補(bǔ)貼依然取得較大成功，實(shí)屬不易。

總結(jié)和展望: 明年到底還有沒有補(bǔ)貼？

我們根據(jù)市場的消息看，明年大概率政策還會延續(xù)。中央財(cái)辦負(fù)責(zé)人在解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會議內(nèi)容時(shí)稱，社會普遍反映，2024年消費(fèi)品以舊換新和大規(guī)模設(shè)備更新政策效果很好。2025年支持“兩新”的超長期特別國債資金將比2024年大幅增加，有關(guān)部門會研究將更多市場需求廣、更新?lián)Q代潛力大的產(chǎn)品和領(lǐng)域納入政策支持范圍。

12月16日的中央經(jīng)濟(jì)工作會議對做好明年“兩新”“兩重”工作提出了明確要求。要在總結(jié)和延續(xù)今年好的經(jīng)驗(yàn)做法基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大超長期特別國債發(fā)行規(guī)模，加大政策支持力度。

江蘇省南京、蘇州都率先公布了自己城市的新能源補(bǔ)貼方案。并且同時(shí)有段話：

若后續(xù)國家、省繼續(xù)出臺報(bào)廢更新或置換更新政策,同時(shí)符合條件的消費(fèi)者,支持同時(shí)申請享受相關(guān)補(bǔ)貼(上級政策有另外規(guī)定的除外)，意味著政策可以疊加！（汽車之家 圖/文 吳沛哲）

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