2016年下半年，洛陽(yáng)欒川鉬業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“洛陽(yáng)鉬業(yè)”，603993）斥資270億元完成兩項(xiàng)重大海外收購(gòu)，其中一項(xiàng)即是收購(gòu)全球礦業(yè)巨頭自由港麥克默倫公司（Freeport-McMoRan）位于剛果（金）的TenkeFungurume銅鈷礦56%股權(quán)。

彼時(shí)，外界對(duì)洛陽(yáng)鉬業(yè)的這場(chǎng)“豪賭”并不完全樂(lè)觀，認(rèn)為談其是否“抄底”成功還為時(shí)尚早。幾個(gè)月后，沉寂多年的小金屬鈷開(kāi)始上揚(yáng)，漲勢(shì)維持超過(guò)1年以后，洛陽(yáng)鉬業(yè)董事長(zhǎng)李朝春目前已成為全球鈷產(chǎn)量的重要掌控者之一。

就在上周，科技巨頭蘋(píng)果公司被曝正在和礦業(yè)公司直接洽談簽訂長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議，計(jì)劃每年能保障供應(yīng)數(shù)千噸鈷，合約期限為5年甚至更長(zhǎng)。此前，蘋(píng)果公司根本不屑去做這項(xiàng)工作，只要交給電池供應(yīng)商即可。

蘋(píng)果的這一舉動(dòng)看起來(lái)已經(jīng)足夠回答洛陽(yáng)鉬業(yè)當(dāng)初“抄底”是否成功?！耙郧疤O(píng)果這類(lèi)公司非常強(qiáng)勢(shì)，只買(mǎi)成品材料，根本不在乎這種東西。等到他意識(shí)到了，說(shuō)明這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)短缺了?！眹?guó)內(nèi)一家頗具規(guī)模的冶煉企業(yè)的負(fù)責(zé)人在接受澎湃新聞（www.thepaper.cn）表示。實(shí)際上，據(jù)外媒報(bào)道，蘋(píng)果早在一年之前就開(kāi)始類(lèi)似談判，但至今未能成功。

這不是洛陽(yáng)鉬業(yè)一家的勝利。就國(guó)內(nèi)而言，鈷行業(yè)上市公司華友鈷業(yè)（603799）股價(jià)已從2017年初的35元/股左右上漲至現(xiàn)在的120元/股左右，累計(jì)漲幅240%。另一家該領(lǐng)域的寒銳鈷業(yè)（300618）更是在上市不到一年的時(shí)間內(nèi)成為中國(guó)A股“股王”。截至2月28日收盤(pán)，寒銳鈷業(yè)股價(jià)為289.72元/股，是其去年3月份上市發(fā)行價(jià)的23倍，其歷史最高價(jià)曾觸及319.98元/股。

在國(guó)際上，總部位于瑞士的礦業(yè)巨頭嘉能可，去年開(kāi)始憑借鈷等小金屬的暴漲從瀕臨崩塌恢復(fù)至霸主地位。更是手握絕對(duì)掌控權(quán)和蘋(píng)果、特斯拉等終端巨頭展開(kāi)供應(yīng)協(xié)議的談判。目前，嘉能可控制著全球鈷礦市場(chǎng)近30%的份額。

鈷，元素符號(hào)Co，地球地殼豐度排名33，一般很難形成獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)礦床，其原生礦主要來(lái)自銅鈷和鎳鈷伴生。鈷主要應(yīng)用于電池、高溫合金、硬質(zhì)合金、磁材等工業(yè)需求中，素有“工業(yè)牙齒”之稱(chēng)。

根據(jù)美國(guó)地質(zhì)勘探局（USGS）數(shù)據(jù)，2016年全球探明鈷礦儲(chǔ)量700萬(wàn)噸，按照2016年開(kāi)采量估算，可開(kāi)采年限約為60年。鈷礦資源主要集中在剛果（金）、澳大利亞、古巴，三者占全球儲(chǔ)量的7成。其中剛果（金）這個(gè)糧食尚不能自給的非洲中部國(guó)家，鈷占到全球儲(chǔ)量的48.61%，礦產(chǎn)品幾乎是其可出口的唯一產(chǎn)品，鈷在所有的出口礦產(chǎn)品中金額排第二，僅次于銅。剛果（金）于上世紀(jì)二十年代開(kāi)始成為礦業(yè)資本搶奪的熱門(mén)地。

中國(guó)作為諸多大宗商品的消費(fèi)大國(guó)，在鈷這里也沒(méi)能例外。數(shù)據(jù)顯示，2017年全年，中國(guó)鈷消費(fèi)量達(dá)5萬(wàn)噸，占據(jù)全球鈷消費(fèi)的半壁江山。而在原料供應(yīng)方面，中國(guó)僅甘肅、河北等地分布零星鈷礦，已探明儲(chǔ)量為8萬(wàn)噸，占全球儲(chǔ)量?jī)H1%。中國(guó)鈷源幾乎全部依賴(lài)進(jìn)口。

今年價(jià)格或超歷史高位

小金屬鈷的上一輪上漲行情在2008年終結(jié)。底部徘徊近9年后，鈷以暴漲行情在2017年重新獲得市場(chǎng)關(guān)注。

過(guò)去的2017年，鈷價(jià)漲幅近100%，刷新了2011年9月以來(lái)的價(jià)格新高。2018年至今，鈷價(jià)漲勢(shì)依舊不減，兩個(gè)月已累計(jì)上漲近20%。目前，鈷價(jià)在62萬(wàn)元/噸左右，而2016年底僅為27萬(wàn)元/噸。

“上一輪上漲行情中，鈷從從2003年到2008年花了5年的長(zhǎng)周期到達(dá)歷史高位，也就是88萬(wàn)/噸。照目前的趨勢(shì)，今年鈷價(jià)突破歷史高位的可能性非常大，也就說(shuō)可能花2年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了。”前述負(fù)責(zé)人表示。

值得注意的是，蘋(píng)果等3C公司的需求，并不是鈷價(jià)本輪暴漲的主因。盡管3C電池這一傳統(tǒng)需求目前仍是全球鈷消費(fèi)的主力，但2014年以來(lái)，3C電池消費(fèi)增速已大幅放緩，需求趨向飽和。

給鈷注入新生機(jī)的是新能源汽車(chē)。過(guò)去的2017年，中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量達(dá)到79.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)53.8%。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，2018年中國(guó)新增新能源汽車(chē)或超100萬(wàn)輛。在全球范圍內(nèi)，挪威、荷蘭、德國(guó)等國(guó)家也已相繼制定傳統(tǒng)汽車(chē)限售時(shí)間。有證券機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2017年至2025年，全球新能源汽車(chē)復(fù)合增速為35%，從120萬(wàn)輛提高至逾1300萬(wàn)輛。

據(jù)平安證券預(yù)計(jì)，中國(guó)動(dòng)力電池鈷需求將從2017年的5865噸增長(zhǎng)至2025年的5.88萬(wàn)噸，復(fù)合增速為33%，而全球動(dòng)力電池鈷需求將從2017年的約9200噸增長(zhǎng)至2025年的10.21萬(wàn)噸，年復(fù)合增速為35%。

“現(xiàn)在對(duì)鈷的需求預(yù)期已遠(yuǎn)超過(guò)上一輪上漲時(shí)的需求預(yù)期?！鼻笆鲐?fù)責(zé)人提到。

值得注意的是，中國(guó)2月份最新落地的新能源汽車(chē)補(bǔ)貼方案，鼓勵(lì)高能量密度、高續(xù)航里程的高性能動(dòng)力電池的應(yīng)用，以此推動(dòng)中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈向高端化發(fā)展。這也被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是對(duì)鈷的重大利好。

在新能源車(chē)動(dòng)力電池中，中國(guó)此前普遍使用的是磷酸鐵鋰。據(jù)相關(guān)研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2015年，中國(guó)新能源汽車(chē)正極材料中磷酸鐵鋰和三元材料占比分別為72%和28%，2017年這兩個(gè)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)分別為48%和52%。未來(lái)，在續(xù)航里程和能量密度性能方面更加突出鎳鈷錳三元電池（Li（NiCoMn）O2）被認(rèn)為將逐步替代磷酸鐵鋰，成為主流。

前述負(fù)責(zé)人提到，“從整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，之前還存在明顯的多空分歧或者認(rèn)為漲得過(guò)多等，但現(xiàn)在看多人士的比例更多了?！?/p>

蘋(píng)果、特斯拉等終端巨頭恐慌

鈷暴漲之際，嗅覺(jué)敏銳的終端企業(yè)開(kāi)始意識(shí)到危機(jī)。

目前已被媒體曝出有所行動(dòng)的終端企業(yè)包括特斯拉、大眾、寶馬等在新能源汽車(chē)方面雄心勃勃的車(chē)企，也包括蘋(píng)果這一3C巨頭。

2017年9月底，據(jù)路透社報(bào)道，德國(guó)大眾集團(tuán)近日正在向相關(guān)行業(yè)發(fā)出購(gòu)買(mǎi)金屬鈷的商業(yè)計(jì)劃書(shū)，預(yù)計(jì)訂單總額將超過(guò)500億歐元。今年1月底，特斯拉被曝正在和智利鋰礦巨頭SQM進(jìn)行談判，希望可以確保鋰、鈷等電池級(jí)別材料的需求量。2月初，寶馬也被傳出即將簽署一份為期10年的鋰和鈷原材料供應(yīng)合同以緩解電動(dòng)汽車(chē)電池的需要。

蘋(píng)果公司則于最近被曝正在和礦業(yè)公司直接洽談簽訂長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議，計(jì)劃每年能保障供應(yīng)數(shù)千噸鈷，合約期限為5年甚至更長(zhǎng)，具體金額尚未透露。

盡管這些終端巨頭試圖未雨綢繆，但目前來(lái)看并不樂(lè)觀?！斑@些企業(yè)實(shí)際上已經(jīng)決策滯后了，鈷業(yè)內(nèi)的人早在一年以前就認(rèn)為應(yīng)該做這件事情了。像大眾去年準(zhǔn)備買(mǎi)鈷，但當(dāng)時(shí)他報(bào)了非常低的價(jià)格，沒(méi)有人會(huì)理他。”前述負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)該負(fù)責(zé)人分析，這些巨頭目前已不再僅僅考慮到鈷價(jià)上揚(yáng)帶來(lái)的成本上升問(wèn)題。“未來(lái)成本壓力是肯定的，但因?yàn)殡妱?dòng)汽車(chē)對(duì)鈷的需求量是幾十倍、甚至上百倍的增長(zhǎng)，這些公司在擔(dān)心未來(lái)供應(yīng)鏈都會(huì)出問(wèn)題，所以想提前鎖定原料。他們買(mǎi)來(lái)原料也不是自己用，還是會(huì)交給生產(chǎn)商，但只要有這個(gè)長(zhǎng)期協(xié)議在手就能保證電池的供應(yīng)?！?/p>

在這些終端巨頭擔(dān)憂(yōu)未來(lái)因鈷“卡殼”的同時(shí)，兩年前還在為應(yīng)付債務(wù)而焦頭爛額的礦業(yè)巨頭嘉能可已重新?lián)P眉吐氣。“特斯拉、大眾、蘋(píng)果等公司都在尋求鈷礦的長(zhǎng)期供應(yīng)。誰(shuí)愿意購(gòu)買(mǎi)鈷，我們就坐下來(lái)先談?wù)?。”嘉能可CEO伊萬(wàn)？格拉森伯格（IvanGlasenberg）在近期接受采訪(fǎng)時(shí)表示。

受全球經(jīng)濟(jì)低迷及中國(guó)需求放緩的影響，嘉能可在2015年凈利潤(rùn)為虧損50億美元，同比下降315%，2016年嘉能可也一度是英國(guó)富時(shí)100指數(shù)（FTSE100）中表現(xiàn)最差的股票，隨后陷入債務(wù)危機(jī)和信用危機(jī)。為應(yīng)對(duì)危機(jī)，嘉能可曾提出削減債務(wù)、停止股息分紅、停產(chǎn)非洲旗艦銅礦、出售巴西鎳礦等一系列措施。

鈷的暴漲及其它大宗商品的回暖讓嘉能可很快走出低谷。目前，嘉能可是全球最大的鈷原料供應(yīng)商，同時(shí)嘉能可也是全球最大的大宗商品貿(mào)易商，這雙重身份讓業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)嘉能可在鈷價(jià)上揚(yáng)的過(guò)程中有“自導(dǎo)自演”的成分。

嘉能可的鈷資源主要分布于剛果（金）、加拿大和澳大利亞，銅礦及鎳礦的伴生。據(jù)嘉能可2016年報(bào)顯示，旗下鈷礦項(xiàng)目折合鈷金屬總儲(chǔ)量合計(jì)為206.07萬(wàn)金屬?lài)?。這一數(shù)據(jù)意味著，全球近三成鈷原料掌握在嘉能可手中。

從產(chǎn)量上來(lái)看，目前全球鈷資源主要由嘉能可、洛陽(yáng)鉬業(yè)、歐亞資源、淡水河谷等少數(shù)幾家公司提供，集中度較高。據(jù)平安證券數(shù)據(jù)，2016年，嘉能可、洛陽(yáng)鉬業(yè)、歐亞資源分別提供了23%、12%及5.5%的金屬鈷，市場(chǎng)份額約40%。

上游資源決定一切

縱觀小金屬鈷的產(chǎn)業(yè)鏈，目前仍是原材料供應(yīng)商掌控著最大主動(dòng)權(quán)。

“這個(gè)行業(yè)跟別的行業(yè)不一樣，它是由原料決定一切。就以冶煉商來(lái)說(shuō)，你采購(gòu)原料的能力、采購(gòu)時(shí)機(jī)、產(chǎn)業(yè)布局（如在剛果（僅）布局）的能力決定了一個(gè)公司的盈利能力，而不是取決于銷(xiāo)售。同一產(chǎn)品大家銷(xiāo)售價(jià)格都是差不多的，不存在公司大、品牌好銷(xiāo)售價(jià)格就好一點(diǎn)這種情況?！?/p>

前述負(fù)責(zé)人同時(shí)提到，“從國(guó)內(nèi)冶煉生產(chǎn)商角度來(lái)說(shuō)，目前從現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)確實(shí)已經(jīng)很難，也會(huì)表現(xiàn)出不太理智的現(xiàn)象也就是搶貨，但不搶貨就拿不到貨，原料拿不到就沒(méi)法維持穩(wěn)定的生產(chǎn)?！?/p>

據(jù)其了解，部分鈷冶煉工廠因?yàn)闆](méi)有原料、“無(wú)米下鍋”，已導(dǎo)致很多產(chǎn)能都在閑置?！安皇切枨蠖说膯?wèn)題，是原料供應(yīng)出了問(wèn)題。”前述負(fù)責(zé)人一再?gòu)?qiáng)調(diào)。

針對(duì)目前市場(chǎng)已出現(xiàn)“一貨難求”的現(xiàn)象，該負(fù)責(zé)人表示，“大公司本身有長(zhǎng)單需求要交貨，但并不一定是真的沒(méi)貨，而是手里有貨但選擇不賣(mài)?！?/p>

值得一提的是，正因原料之稀缺，中國(guó)作為鈷精煉大國(guó)，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)鈷原料的追求從未停止。

從2003年開(kāi)始，華友鈷業(yè)等中資企業(yè)就前往剛果（金）試水。截至目前，金川礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、華友鈷業(yè)等多家公司的合力在剛果（金）、甚至非洲已不容小覷。而在十幾年之前，剛果（金）礦業(yè)基本掌握在歐美、印度和黎巴嫩人的手里。

公開(kāi)資料顯示，2011年8月，金川礦業(yè)收購(gòu)南非麥托雷斯（Metorex）的魯阿希礦業(yè)（Ruashimining）。2012年2月，中國(guó)五礦成功收購(gòu)剛果（金）鐵砧礦業(yè)（AnvilMining）100%的股份，掌握兩座銅鈷礦。2015年11月，中國(guó)中鐵（41.72%）、中國(guó)電建（25.28%）、華友鈷業(yè)（1%）剛果（金）（32%）合資組建的華剛公司開(kāi)發(fā)的868萬(wàn)噸特大銅礦一期投產(chǎn)，該銅礦屬于世界級(jí)特大銅鈷礦山。

2016年5月9日，洛陽(yáng)鉬業(yè)宣布用26.5億美元（約合172億人民幣）價(jià)格拿下自由港麥克默倫（Freeport-McMoRan）手中位于剛果（金）的TenkeFungurume56%股份。2016年6月，華友鈷業(yè)收購(gòu)剛果（金）PE527銅鈷礦區(qū)。2017年4月，洛陽(yáng)鉬業(yè)又從加拿大倫丁礦業(yè)（LundinMining）收購(gòu)了TenkeFungurume另外24%的股份，合計(jì)控股達(dá)到80%。

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