2025年，對(duì)于外資Tier1而言，確實(shí)不是一個(gè)輕松的年份。

這一年，不少企業(yè)財(cái)報(bào)中頻繁出現(xiàn)“下滑”與“調(diào)整”等字眼，臺(tái)面下則是緊鑼密鼓的“分拆”“裁員”與“研發(fā)東移”。曾經(jīng)憑借品牌溢價(jià)和中國(guó)市場(chǎng)紅利穩(wěn)健增長(zhǎng)的日子，正隨著本土供應(yīng)鏈的崛起和整車成本的極致壓縮而漸行漸遠(yuǎn)。

但如果僅憑部分企業(yè)的利潤(rùn)下滑就斷言外資Tier1整體已陷入困境，這種判斷可能過(guò)于草率。更審慎地來(lái)看，在行業(yè)整體承壓的表象之下，這些企業(yè)所展現(xiàn)出的經(jīng)營(yíng)韌性與轉(zhuǎn)型成效，同樣不容忽視。

2025年業(yè)績(jī)：壓力是真的，韌性也是真的

2025年的外資Tier1，確實(shí)普遍承壓，但如果細(xì)看各家財(cái)報(bào)，會(huì)發(fā)現(xiàn)“壓力”之外還有另一層敘事——有人失意，也有人得意；舊業(yè)務(wù)在收縮，新業(yè)務(wù)在狂奔。

博世集團(tuán)銷售額微增至910億歐元，但息稅前利潤(rùn)率僅約2%，低于2024年的3.5%。博世董事會(huì)主席史蒂凡·哈通用“艱難的一年”來(lái)形容2025年，直言宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、關(guān)稅成本上升，以及為結(jié)構(gòu)性調(diào)整計(jì)提的大額準(zhǔn)備金，共同加重了業(yè)績(jī)壓力。

圖片來(lái)源：博世

麥格納2025年銷售額420億美元，同比微降2%，但調(diào)整后息稅前利潤(rùn)達(dá)24億美元，利潤(rùn)率提升20個(gè)基點(diǎn)。舍弗勒2025年實(shí)現(xiàn)銷售額234.92億歐元，按固定匯率較模擬數(shù)據(jù)微幅下降0.6%，調(diào)整后息稅前利潤(rùn)9.36億歐元，同比增長(zhǎng)11.1%。

法雷奧2025年銷售額達(dá)209億歐元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23%至2億歐元；奧托立夫的凈銷售額從2024年的103.9億美元漲至108.2億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.1%至10.88億美元，調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提升60個(gè)基點(diǎn)至10.3%；OPmobility剔除匯率影響后營(yíng)收微增1.7%至115.37億歐元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.4%至4.90億歐元；佛瑞亞海拉經(jīng)匯率調(diào)整后銷售額80億歐元，與上一財(cái)年基本持平，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率增至6%。

圖片來(lái)源：佛瑞亞海拉

這一組組數(shù)據(jù)清晰地表明，盡管行業(yè)整體面臨挑戰(zhàn)，外資Tier1依然展現(xiàn)出深厚的底蘊(yùn)和經(jīng)營(yíng)韌性。即便是那些盈利表現(xiàn)不及預(yù)期的企業(yè)，至少穩(wěn)住了營(yíng)收基本盤，在動(dòng)蕩的市場(chǎng)中守住了陣地——這種“穩(wěn)得住”本身，就是一種韌性。而更多企業(yè)則在壓力中實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)增長(zhǎng)或盈利能力提升，用實(shí)績(jī)證明了自己的抗壓能力和轉(zhuǎn)型成效。

而從利潤(rùn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，“中國(guó)紅利”回歸常態(tài)，但這未必是壞事。有行業(yè)人士在接受蓋世汽車采訪時(shí)直言：“此前這些企業(yè)的高利潤(rùn)率，很大程度上依賴于中國(guó)市場(chǎng)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。假設(shè)Tier1全球平均利潤(rùn)率維持在5%~7%，中國(guó)市場(chǎng)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率往往能達(dá)到10%甚至更高?！?/p>

但近年來(lái)，隨著中國(guó)本土企業(yè)在電子電器架構(gòu)、汽車電子、軟件等領(lǐng)域的快速崛起，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，外資Tier1在中國(guó)市場(chǎng)的盈利空間逐漸被擠出水分。

且從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，電動(dòng)化、智能化賽道正在成為新的增長(zhǎng)引擎。2025年，舍弗勒電驅(qū)動(dòng)事業(yè)群銷售額同比增長(zhǎng)7%至50.15億歐元，新增訂單達(dá)155億歐元，其中混動(dòng)業(yè)務(wù)88億歐元、純電驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)20億歐元；佛瑞亞海拉電子事業(yè)部全年銷售額達(dá)34億歐元，同比增長(zhǎng)4.5%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率升至7.8%；法雷奧全年訂單量增長(zhǎng)38%至246億歐元，其中下半年增幅達(dá)47%，在軟件定義汽車和駕駛輔助領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固；博格華納輕型汽車電氣化產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)約23%。

這些數(shù)據(jù)說(shuō)明，轉(zhuǎn)型的陣痛固然存在，但新業(yè)務(wù)已經(jīng)在撐起半邊天，未來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)能正在積蓄。

所以，看待外資Tier1的2025年，與其說(shuō)是“下滑”，不如說(shuō)是利潤(rùn)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的一場(chǎng)良性重置。陣痛難免，但底子還在，新芽已生。

臺(tái)面下的動(dòng)作：它們比想象中更清醒

如果說(shuō)財(cái)報(bào)是“面子”，那么戰(zhàn)略調(diào)整就是“里子”。而外資Tier1的里子，其實(shí)比很多人想象的要扎實(shí)。

事實(shí)上，外資Tier1的戰(zhàn)略調(diào)整并非始于2025年。近年來(lái)，面對(duì)電動(dòng)化、智能化的浪潮，這些行業(yè)巨頭早已開(kāi)始了一場(chǎng)持續(xù)深化的“適配性戰(zhàn)略調(diào)整”。而2025年的業(yè)績(jī)變化，恰恰是這些調(diào)整舉措在財(cái)務(wù)面上的集中顯現(xiàn)。這場(chǎng)調(diào)整的核心，可以用三個(gè)詞概括：分拆、降本、聚焦。

首先是業(yè)務(wù)分拆，這是多家零部件巨頭已經(jīng)或正在推進(jìn)的戰(zhàn)略選擇。

斯凱孚加速剝離汽車業(yè)務(wù)，截至2025年11月，已有50%汽車銷售業(yè)務(wù)、70%汽車軸承員工及70%生產(chǎn)渠道完成梳理轉(zhuǎn)移，計(jì)劃2026年第四季度將汽車業(yè)務(wù)以SKF Vertevo為品牌獨(dú)立上市，母公司則聚焦風(fēng)電、航空等高毛利工業(yè)領(lǐng)域。

圖片來(lái)源：斯凱孚

安波福敲定將EDS（電氣分配系統(tǒng)）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)分拆，計(jì)劃于2026年4月以Versigent為名獨(dú)立上市。大陸集團(tuán)不僅讓汽車零部件業(yè)務(wù)獨(dú)立為“歐摩威”，專注于電子電氣架構(gòu)等新興業(yè)務(wù)，出售了康迪泰克原始設(shè)備解決方案業(yè)務(wù)，目前正推進(jìn)康迪泰克整體出售（預(yù)計(jì)2026年完成），最終轉(zhuǎn)型為以馬牌輪胎為核心的專業(yè)化企業(yè)。

為什么部分巨頭選擇“瘦身”？蓋世汽車CEO兼資訊總編周曉鶯對(duì)此有著深刻的洞察：“國(guó)際零部件巨頭的業(yè)務(wù)拆分，本質(zhì)上是在電氣化與智能化浪潮下，重新讓企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，與技術(shù)節(jié)奏和競(jìng)爭(zhēng)邏輯對(duì)齊?！?/p>

她進(jìn)一步指出，今天的零部件巨頭往往在同一家公司內(nèi)同時(shí)承載著三種完全不同的業(yè)務(wù)邏輯：強(qiáng)調(diào)規(guī)模與穩(wěn)定交付的傳統(tǒng)制造、重資產(chǎn)且路徑清晰的電氣化業(yè)務(wù)、高度不確定且長(zhǎng)周期的智能化軟件業(yè)務(wù)。“當(dāng)技術(shù)、產(chǎn)品和業(yè)務(wù)本身已經(jīng)被拆解為不同軌道，所面臨的生態(tài)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)節(jié)奏、資源投入和回報(bào)完全不同的情況下，繼續(xù)用單一的組織形態(tài)去承載，沖突幾乎不可避免?！?/p>

分拆不是示弱，而是為了讓專業(yè)的業(yè)務(wù)匹配專業(yè)的組織，解決大企業(yè)病帶來(lái)的資源內(nèi)耗與決策遲緩，是為了跑得更快。

其次是裁員與剝離低效業(yè)務(wù)，這是“精益化運(yùn)營(yíng)”的主動(dòng)選擇。截至2025年底，博世集團(tuán)全球員工總數(shù)較上年減少約5400人，其中德國(guó)員工減少約6500人。2025年9月，博世宣布將在汽車零部件業(yè)務(wù)部門額外裁員約1.3萬(wàn)人，裁員工作將持續(xù)至2030年，且主要影響德國(guó)員工。

有行業(yè)人士在接受采訪時(shí)坦言：“目前來(lái)看，外資Tier1主要還是在歐美裁員?！边@背后是全球汽車產(chǎn)業(yè)重心的轉(zhuǎn)移——?dú)W美傳統(tǒng)市場(chǎng)需求平穩(wěn)、產(chǎn)能過(guò)剩，而中國(guó)等亞太市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力巨大，資源必須重新分配。裁員不是撤退，而是把資源調(diào)到更有希望的地方。

最后，也是最重要的一點(diǎn)，是研發(fā)資源向中國(guó)市場(chǎng)的持續(xù)傾斜。中國(guó)正從外資Tier1的“利潤(rùn)中心”，升級(jí)為“研發(fā)中心”甚至“創(chuàng)新中心”。上述行業(yè)人士指出，外資Tier1是否有足夠的魄力把很多研發(fā)資源甚至創(chuàng)新的資源放到中國(guó)，這一問(wèn)題的答案，將決定其未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)位勢(shì)。

從近兩年的動(dòng)作來(lái)看，頭部企業(yè)給出了肯定的答案。截至2025年底，博世在中國(guó)員工約57,000名，且不少電氣化、智能化相關(guān)的核心項(xiàng)目均在中國(guó)開(kāi)發(fā)，甚至實(shí)現(xiàn)了“中國(guó)研發(fā)，全球共享”。博世商用車集團(tuán)位于南昌的輕型電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)生產(chǎn)基地和位于濟(jì)南的轉(zhuǎn)向系統(tǒng)新廠正按計(jì)劃推進(jìn)，博世舒適科技在無(wú)錫布局全球研發(fā)中心、在廣州建設(shè)高端壓縮機(jī)制造基地。采埃孚在華實(shí)現(xiàn)了線控轉(zhuǎn)向、后輪轉(zhuǎn)向等尖端技術(shù)的國(guó)產(chǎn)化落地，深度適配中國(guó)市場(chǎng)需求。

舍弗勒的布局則更為深入，在全力推進(jìn)已有業(yè)務(wù)本土化發(fā)展的同時(shí)，還在中國(guó)成立了具身智能機(jī)器人公司。其計(jì)劃到2035年，來(lái)自人形機(jī)器人等極具增長(zhǎng)潛力領(lǐng)域的業(yè)務(wù)收入占集團(tuán)總收入的10%。

圖片來(lái)源：舍弗勒

這種“用真金白銀投票”的姿態(tài)，本身就說(shuō)明了對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心，也預(yù)示著未來(lái)增長(zhǎng)的支點(diǎn)所在。

2026，它們手里有牌可打

站在2026年的門檻上，外資Tier1的處境雖然復(fù)雜，但并非沒(méi)有轉(zhuǎn)機(jī)。相反，它們手里還有不少牌可以打。

從企業(yè)預(yù)期來(lái)看，雖然普遍謹(jǐn)慎，但多數(shù)企業(yè)給出了明確的增長(zhǎng)目標(biāo)，且不乏樂(lè)觀信號(hào)。

博世預(yù)計(jì)2026年全球經(jīng)濟(jì)增速將為2.3%，汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與價(jià)格壓力將進(jìn)一步升級(jí)，2025年新增關(guān)稅的影響將在2026年首次完全顯現(xiàn)。公司預(yù)計(jì)最早于2027年達(dá)成7%的利潤(rùn)率目標(biāo)。舍弗勒同樣謹(jǐn)慎預(yù)期，預(yù)計(jì)2026年銷售額將達(dá)225億至245億歐元，按固定匯率計(jì)算，對(duì)應(yīng)銷售額同比變動(dòng)區(qū)間為-4.3%至4.3%。同時(shí)其預(yù)計(jì)2026年不計(jì)特殊項(xiàng)目的息稅前利潤(rùn)率為3.5%至5.5%。

法雷奧明確2026年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率目標(biāo)提升至4.7%-5.3%，自由現(xiàn)金流超4億歐元，其在軟件定義汽車和駕駛輔助領(lǐng)域的最新創(chuàng)新成果將隨新車型上市逐步應(yīng)用。麥格納預(yù)期2026年銷售額419億-435億美元，自由現(xiàn)金流16億-18億美元，資本支出將持續(xù)低于歷史水平。

偉世通預(yù)計(jì)2026年凈銷售額36.25億-38.25億美元，調(diào)整后EBITDA為4.55億-4.95億美元，同時(shí)將季度股息上調(diào)36%。佛瑞亞海拉預(yù)計(jì)2026年銷售額74億-79億歐元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率5.4%-6.0%，凈現(xiàn)金流至少達(dá)到銷售額的1.8%。安森美預(yù)計(jì)2026年第一季度毛利率達(dá)37.4%-39.4%。

圖片來(lái)源：偉世通

OPmobility明確2026年目標(biāo)為“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、歸母凈利潤(rùn)、自由現(xiàn)金流及凈債務(wù)指標(biāo)較2025年全面改善”；海斯坦普表示將繼續(xù)鞏固財(cái)務(wù)狀況、強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債表，目標(biāo)超越當(dāng)前EBITDA利潤(rùn)率。

這些目標(biāo)說(shuō)明，企業(yè)自身對(duì)未來(lái)的判斷，并不像外界想象的那樣悲觀，多數(shù)公司依然相信能在調(diào)整中保持穩(wěn)健甚至實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

從增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)仍然是重要的基本盤，深耕者將率先受益。

一方面，那些已完成“研發(fā)本土化”升級(jí)的企業(yè)，有望在中國(guó)市場(chǎng)抓住新一輪結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。博世南昌、濟(jì)南新廠按計(jì)劃推進(jìn)，無(wú)錫研發(fā)中心持續(xù)加碼，計(jì)劃2026年繼續(xù)加大在華自動(dòng)駕駛、底盤領(lǐng)域的投入，并探索機(jī)器人領(lǐng)域。采埃孚計(jì)劃2026年下半年在中國(guó)率先實(shí)現(xiàn)線控制動(dòng)技術(shù)的規(guī)模化量產(chǎn)。法雷奧電池冷板產(chǎn)品將于2026年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，滿足新能源汽車市場(chǎng)的核心需求，已斬獲中國(guó)頭部新勢(shì)力車企大單。這些布局將在2026年逐步轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，幫助深耕者穿越周期。

另一方面，本土競(jìng)爭(zhēng)的加劇確實(shí)帶來(lái)了壓力，但也倒逼外資Tier1變得更靈活、更接地氣，它們學(xué)會(huì)了與中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈更緊密地綁定，學(xué)會(huì)了用更快的速度響應(yīng)市場(chǎng)需求，學(xué)會(huì)了在產(chǎn)品定義上更貼近中國(guó)用戶。這種“被逼出來(lái)的進(jìn)化”，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看未必是壞事，反而可能成為它們?cè)谌蚴袌?chǎng)保持競(jìng)爭(zhēng)力的養(yǎng)分。

從風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)來(lái)看，轉(zhuǎn)型成本和外部環(huán)境確實(shí)是考驗(yàn)，但并非無(wú)解。博世為提升利潤(rùn)率，已制定“組合拳”應(yīng)對(duì)，核心圍繞“降本增效”與“創(chuàng)新布局”兩大主線展開(kāi)，一方面全面優(yōu)化物料成本結(jié)構(gòu)，深化人工智能應(yīng)用以提升生產(chǎn)效率，另一方面在供應(yīng)鏈、生產(chǎn)流程等方面持續(xù)優(yōu)化。OPmobility集團(tuán)本土化產(chǎn)業(yè)布局已有效降低關(guān)稅帶來(lái)的影響。

這些都是“已知的未知”，企業(yè)已經(jīng)在通過(guò)分拆提效、本土化降本、技術(shù)溢價(jià)等方式積極應(yīng)對(duì)，并非被動(dòng)等待。

綜合來(lái)看，2026年的外資Tier1，更可能是一個(gè)“分化之年”而非“崩盤之年”。那些快速完成組織重塑、精準(zhǔn)卡位核心技術(shù)、深度扎根中國(guó)市場(chǎng)的頭部企業(yè)，有望在守住基本盤的同時(shí)逐步走向“穩(wěn)健增長(zhǎng)、盈利修復(fù)”。而那些轉(zhuǎn)型遲緩、戰(zhàn)略搖擺、未能及時(shí)調(diào)整全球布局的企業(yè)，則可能陷入更長(zhǎng)的調(diào)整陣痛期。

但這本就是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的正常邏輯——有人掉隊(duì)，有人領(lǐng)跑，優(yōu)勝劣汰從未停止。

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