經(jīng)歷2025年盈利下調(diào)、利潤持續(xù)承壓的低谷，2026年歐洲汽車市場迎來關鍵轉(zhuǎn)折。區(qū)域銷量有望實現(xiàn)溫和逆勢增長，監(jiān)管、電動化與外部競爭重塑行業(yè)格局。主打高性價比的主流車企，憑借成本管控與轉(zhuǎn)型優(yōu)勢，有望在業(yè)績上超越依賴高端定價的豪華品牌。行業(yè)告別普漲行情，盈利模式重構，投資者的選股邏輯也隨之徹底改變。

歐洲或是當下最具投資價值的汽車市場

全球汽車市場在2026年呈現(xiàn)顯著分化，歐洲市場成為為數(shù)不多的增長極。市場研究機構Dataforce的初步數(shù)據(jù)顯示，2025年歐洲新車銷量同比增長2.3%。多家分析機構預測，歐洲宏觀經(jīng)濟溫和復蘇，將進一步推動2026年新車銷量實現(xiàn)1%-2%的小幅增長。

反觀全球主流汽車市場，分析師普遍預計美國與中國新車銷量將出現(xiàn)下滑。匯豐銀行全球汽車行業(yè)高級分析師邁克爾·廷德爾（Michael Tyndall）直言：“從全球視角來看，歐洲是當下最具投資價值的汽車市場?！?/p>

這份樂觀并非毫無隱患。全球貿(mào)易政策的不確定性，例如美國貿(mào)易政策的反復波動，直接引發(fā)全球汽車股劇烈震蕩，給所有市場預測蒙上陰影。但多數(shù)行業(yè)分析師仍持積極態(tài)度，電動汽車需求持續(xù)上漲、排放合規(guī)要求放寬、本土含量新規(guī)有望落地，三重利好將共同支撐歐洲汽車銷量與車企股價上行。

政策紅利的分布呈現(xiàn)明顯傾斜，經(jīng)濟型家用車型獲益遠大于豪華車型。這也意味著，歐洲車市的增長紅利，正更多流向深耕大眾市場的主流車企。那些在行業(yè)下行期完成重組、大刀闊斧削減成本、持續(xù)提升產(chǎn)品性價比的企業(yè)，將率先搶占市場紅利。

歐洲主流車企集體突圍

行業(yè)格局的轉(zhuǎn)變，直接體現(xiàn)在頭部主流車企的業(yè)績預判上。大眾集團、Stellantis集團、雷諾集團三大車企，憑借不同的戰(zhàn)略布局，成為2026年主流車企突圍的典型代表。

圖片來源：大眾集團

大眾集團成為多家機構的“首選標的”。邁克爾·廷德爾明確指出，大眾的盈利增長，核心來自企業(yè)自身的變革與優(yōu)化。

長期以來，大眾的轉(zhuǎn)型節(jié)奏飽受投資者質(zhì)疑。但現(xiàn)階段，其改革效果已逐步顯現(xiàn)。核心品牌的利潤率、固定成本控制取得實質(zhì)性突破，奧迪、保時捷兩大高端品牌對集團盈利的拖累大幅減輕。匯豐銀行測算，大眾集團2026年營收有望與2025年持平，營業(yè)利潤率穩(wěn)步提升，每股收益或?qū)崿F(xiàn)翻倍。廷德爾判斷，大眾已開啟可持續(xù)的利潤增長周期，這一趨勢至少將延續(xù)至2027年。

Stellantis的業(yè)務結(jié)構具備獨特性，營收高度依賴美國市場。機構預測，2026年其全球銷量與交付量將實現(xiàn)4%的增長。

但亮眼的銷量預期下，暗藏顯著風險。受美國市場電動化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向影響，繼通用、福特計提巨額資產(chǎn)減值后，Stellantis在美業(yè)務或面臨超50億歐元的損失。盡管機構預計其營業(yè)利潤率有望翻倍至3.8%，但一次性損益將大幅稀釋每股收益，預計全年每股收益約1.36歐元。

雷諾正全力推進電動化轉(zhuǎn)型，大規(guī)模投入擴充純電車型矩陣。這一戰(zhàn)略將直接拉動2026年零售銷量增長。

但電動化的前期高額投入，會對企業(yè)盈利造成短期沖擊。純電動車型銷量占比提升，將稀釋雷諾集團整體盈利水平。分析師預測，2026年雷諾營業(yè)利潤率將小幅回落至6.2%。不過匯豐銀行測算，其每股收益將從2025年的虧損狀態(tài)，扭轉(zhuǎn)為7.74歐元，超出市場普遍預期。

歐洲豪華品牌集體承壓

與主流車企的春風得意形成鮮明對比，歐洲傳統(tǒng)豪華品牌正陷入盈利困境。即便開啟大規(guī)模產(chǎn)品攻勢，也難以重回巔峰時期的利潤率水平。

寶馬、梅賽德斯-奔馳的競爭進入白熱化。2026年，兩家品牌均將基于全新一代純電動平臺，推出大量新車型。邁克爾·廷德爾預測，兩家企業(yè)的汽車業(yè)務利潤率僅會迎來小幅改善。若無徹底的重組計劃，寶馬、奔馳很難重回“8%-10%”的核心利潤率區(qū)間。奧迪已率先完成新品投放，市場將密切關注寶馬能否守住其純電車型的領先優(yōu)勢。

圖片來源：保時捷

保時捷的轉(zhuǎn)型同樣步履維艱。保時捷新任首席執(zhí)行官（CEO）邁克爾·萊特斯（Michael Leiters）上任后，面臨繁重的轉(zhuǎn)型任務。機構普遍認為，保時捷短期內(nèi)無法恢復至10%的利潤率，2026年仍將處于轉(zhuǎn)型攻堅期。豪華品牌長期依賴的品牌溢價，在成本上漲、電動化轉(zhuǎn)型、市場競爭加劇的多重壓力下，已無法支撐其維持過往的盈利水平。

2026年歐洲車市：跳出傳統(tǒng)周期上行，步入產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型過渡期

歐洲車市的增長之路絕非坦途，宏觀經(jīng)濟走勢、政策環(huán)境變化、下游需求波動等多重因素交織，共同塑造著行業(yè)發(fā)展的機遇與風險。

歐洲經(jīng)濟正迎來溫和復蘇，尤其是德國推出大規(guī)模財政支出后，經(jīng)濟增速預計從2025年的0.2%回升至1.2%，為車市復蘇提供了基礎支撐。經(jīng)濟回暖有望提振消費者信心，穩(wěn)定終端到店客流與企業(yè)車隊的車輛更換需求。

但歐洲央行與高盛均發(fā)出警示，歐洲工業(yè)活動依舊處于低迷狀態(tài)。貿(mào)易不確定性、關稅風險、歐元走強，疊加高能源成本、高科技領域投資不足、人口結(jié)構失衡等多重問題，嚴重限制了經(jīng)濟復蘇的空間，即便新車銷量有所增長，也難以順利轉(zhuǎn)化為車企的實際利潤。

在歐洲新車銷量結(jié)構中，企業(yè)車隊采購占比高達60%，這一核心客戶群體的需求動向，直接決定了市場增長的上限。咨詢公司Cox Automotive明確指出，車隊運營商采購需求持續(xù)低迷，正是2026年歐洲車市銷量難以回歸疫情前水平的核心原因。

為最大化自身利潤，車隊運營商會精準把控車輛更換節(jié)奏，普遍選擇延長現(xiàn)有車輛的使用周期，這一行為直接削弱了車市整體的增長動力。

獨立行業(yè)分析師費利佩?穆尼奧斯（Felipe Munoz）也對市場樂觀預期提出質(zhì)疑。他表示，在歐洲生產(chǎn)、主打出口的車企，將同時面臨北美、歐洲、中國三大核心市場的需求下滑；而歐洲本土市場銷量增速放緩，疊加電動化轉(zhuǎn)型帶來的巨額固定成本，將持續(xù)擠壓車企的利潤空間。費利佩?穆尼奧斯斷言：“2026年歐洲車企的整體利潤，或?qū)⒊掷m(xù)縮水?！?/p>

2026年的歐洲汽車行業(yè)，并非傳統(tǒng)意義上的周期性上行，更像是一場深刻的轉(zhuǎn)型過渡期。關稅政策、環(huán)保法規(guī)的持續(xù)收緊，以及電動化與智能化的高額投入，將長期壓制車企的利潤率。行業(yè)早已告別普漲時代，企業(yè)間的業(yè)績分化將愈發(fā)明顯。

對于投資者而言，市場的機會不再來自整體需求的爆發(fā)，而是精準篩選具備穿越周期能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。唯有那些在行業(yè)低谷期完成成本切割、優(yōu)化產(chǎn)能布局、平衡電動化轉(zhuǎn)型與盈利水平、快速適配區(qū)域政策的企業(yè)，才能成為最終的贏家。

曾經(jīng)被視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的豪華品牌，正逐漸褪去光環(huán)；而腳踏實地、聚焦大眾市場的主流車企，憑借更強的成本控制能力與更貼合市場的產(chǎn)品策略，有望在2026年改寫歐洲車市的競爭排名與投資格局。歐洲汽車行業(yè)的新舊交替，才剛剛拉開序幕。

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