11月22日晚間，天津一汽夏利汽車股份有限公司（000927.SZ，以下簡(jiǎn)稱“一汽夏利”）發(fā)布一則“重大資產(chǎn)重組提示性公告”，稱“公司自2018年3月1日開(kāi)始籌劃向控股股東中國(guó)第一汽車股份有限公司出售持有的天津一汽豐田汽車有限公司（以下簡(jiǎn)稱“一汽豐田”）15%的股權(quán)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司將不再持有天津一汽豐田股權(quán)?！?/p>

多年來(lái)，一汽夏利主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，銷量持續(xù)下滑，為了保住上市公司殼資源的一再出售旗下資產(chǎn)。而其所持有的一汽豐田股權(quán)，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是這家老牌國(guó)企手中的最后一部分“值錢(qián)家當(dāng)”。把最值錢(qián)的“家當(dāng)”全部賣出之后，一汽夏利也到了無(wú)資產(chǎn)可賣的地步。接下來(lái)一汽夏利將何去何從？

行業(yè)分析人士認(rèn)為，此舉一方面意味著對(duì)于多年業(yè)績(jī)不理想的一汽夏利而言，一汽與天津地方兩大股東已經(jīng)商量好出路，很可能是將殼資源轉(zhuǎn)手后，為造車業(yè)務(wù)引入新的戰(zhàn)略投資者；另一方面，也意味著一汽整體上市的最大障礙解決在望。

上述公告也顯示，一汽夏利出售一汽豐田股權(quán)的目的是：“為落實(shí)國(guó)務(wù)院國(guó)資委深化改革精神，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源合理配置，緩解經(jīng)營(yíng)壓力，保證公司平穩(wěn)運(yùn)行，并為未來(lái)改革和發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)”。

“套現(xiàn)”的最后一張王牌

由于多年來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，一汽豐田的股權(quán)被認(rèn)為是一汽夏利手中最值錢(qián)的資產(chǎn)。作為國(guó)內(nèi)資格最老的小型轎車制造基地，一汽夏利曾經(jīng)在轎車市場(chǎng)占有率高達(dá)40%、也曾連續(xù)22年占據(jù)自主品牌年度銷量冠軍。

一汽夏利官網(wǎng)顯示：公司的前身是天津市微型汽車廠，1997年改制成立天津汽車夏利股份有限公司，1999年在深圳證券交易所掛牌上市。2002年6月14日，一汽集團(tuán)與天汽集團(tuán)簽署重組協(xié)議，一汽集團(tuán)受讓了原由天汽集團(tuán)持有的公司50.98%的股份，對(duì)公司擁有控股權(quán)，企業(yè)正式融入一汽體系之中，天津一汽夏利汽車股份有限公司由此得名。

天津一汽豐田官網(wǎng)顯示，公司前身為2000年6月成立的天津豐田汽車有限公司，2002年6月“天一重組”后，一汽集團(tuán)與豐田汽車公司在北京人民大會(huì)堂簽署了“8·29”戰(zhàn)略合作協(xié)議，將天津豐田納入整體合作框架之中。2003年9月，正式更名為“天津一汽豐田汽車有限公司”。

“天一重組”后，一汽豐田的股東持股比調(diào)整為，豐田50%，一汽夏利30%，一汽股份20%。2005年，一汽夏利成為國(guó)內(nèi)第一家年銷量突破20萬(wàn)輛的轎車企業(yè)。但隨后，自主品牌轎車嶄露頭角、合資企業(yè)產(chǎn)品與價(jià)格下探，一汽夏利由于產(chǎn)品與技術(shù)更新不及時(shí)，逐漸沒(méi)落，錯(cuò)失中國(guó)汽車市場(chǎng)高速增長(zhǎng)、私人轎車進(jìn)入家庭的良機(jī)。2005年以后，一汽夏利銷量開(kāi)始逐年下跌。

2013年和2014年，一汽夏利分別虧損4.79億元和16.59億元，公司股票也因此成為ST股。2015年，一汽夏利以28億元的價(jià)格將包括內(nèi)燃機(jī)制造分公司在內(nèi)的四項(xiàng)資產(chǎn)出售給控股股東一汽集團(tuán)，2016年，一汽夏利曾將一汽豐田15%股權(quán)作價(jià)25.605億元轉(zhuǎn)讓給一汽股份。兩次出售資產(chǎn)和股權(quán)，讓一汽夏利成功扭虧，避免了被迫退市的尷尬。一汽豐田的15%股權(quán)，也被認(rèn)為是一汽夏利“套現(xiàn)”的最后一張王牌。

在多次停產(chǎn)傳聞之后，今年，一汽夏利終于正式承認(rèn)將夏利品牌“暫時(shí)雪藏”。近兩年，一汽夏利就把全部重心都放在新推出的品牌駿派上，今年先后推出了新的駿派 A50 轎車、駿派 CX65 跨界兩廂車。但在企業(yè)整體態(tài)勢(shì)多年疲軟的情況下，僅靠新品牌和新產(chǎn)品并未帶來(lái)顯著改觀。

數(shù)據(jù)顯示，一汽夏利今年10月單月銷量?jī)H為625臺(tái)，1-10月共銷售僅為1.7萬(wàn)輛，其中，駿派系列共銷售1.61萬(wàn)輛。“受產(chǎn)品定位和渠道弱化的影響，新產(chǎn)品銷量與公司期待的目標(biāo)比尚存在較大差距。”一汽夏利在今年的三季度業(yè)績(jī)預(yù)告中表示。一汽夏利今年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，該公司前三季度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)約為-10.03億元。

最后一張“王牌”打出后，在新業(yè)務(wù)提升緩慢到情況下，一汽夏利接下來(lái)何去何從？一汽夏利多次轉(zhuǎn)讓旗下資產(chǎn)以后，已經(jīng)變成一個(gè)干凈的上市公司“殼”資源，接下來(lái)，股東會(huì)把一汽夏利作為上市公司殼資源轉(zhuǎn)賣么？中融創(chuàng)投基金管理(北京)有限公司董事長(zhǎng)曹鶴對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示：“很有可能，一汽夏利作為殼資源轉(zhuǎn)手給天津地方其他急于上市的公司，一汽夏利的資質(zhì)與工廠等設(shè)備從上市公司拿出來(lái)，引入新的戰(zhàn)略投資者，繼續(xù)造車?！?/p>

一汽集團(tuán)整體上市障礙清除？

曹鶴分析，一汽夏利向控股股東一汽股份出讓15％的股權(quán)背后，很可能是一汽和天津地方就一汽夏利今后如何走已經(jīng)達(dá)成一系列共識(shí)：一汽夏利將最后15%股權(quán)轉(zhuǎn)給一汽，一汽豐田中方股權(quán)完全由一汽掌控；同時(shí)一汽放棄在一汽夏利的控股權(quán)甚至完全出讓股權(quán)，讓一汽夏利引入新的戰(zhàn)略投資者。

“雖然一汽持有天津一汽50%多的控股權(quán)，但這些股權(quán)在之前‘天一重組’時(shí)是無(wú)常劃撥的給一汽的，一汽沒(méi)付出什么代價(jià)，一汽夏利旗下最值錢(qián)的資產(chǎn)一汽豐田30％全部劃撥一汽之后，一汽夏利至于一汽而言沒(méi)有太多價(jià)值，一汽放棄控股權(quán)甚至完全退出也沒(méi)有什么損失?！辈茭Q認(rèn)為。

有股民在一汽夏利股吧里分析稱：“一汽集團(tuán)退出一汽夏利已成定局，一汽豐田股權(quán)賣給一汽，這兩件事已經(jīng)板上釘釘，唯一不確定的是夏利怎么重組?！钡壳斑@些說(shuō)法，并未得到一汽與一汽夏利方面的正式回應(yīng)。

從近期一汽的一系列改革舉措看，一汽確實(shí)有意淡出一汽夏利。2017年，一汽集團(tuán)在新董事長(zhǎng)徐留平的帶領(lǐng)下掀起史無(wú)前例的機(jī)構(gòu)大改革，一汽夏利是一汽深化改革棋盤(pán)中最先“脫手”的業(yè)務(wù)板塊。

在徐留平上市后僅一個(gè)月后，9月初，一汽夏利發(fā)布公告稱，一汽股份有意出讓公司24.73%的股權(quán)，并以65億元的價(jià)格尋求新戰(zhàn)略投資者。并表示：“本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，公司控股股東將發(fā)生變更”。但由于開(kāi)價(jià)過(guò)高，在三個(gè)月的公開(kāi)征集期內(nèi)未征集到合適的受讓方，一汽股份最終終止此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

今年9月底，一汽夏利發(fā)布公告稱，將全資子公司一汽華利的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給南京知行電動(dòng)汽車有限公司。雖然本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格僅為1元，一汽夏利卻借機(jī)甩掉了高達(dá)8億元的債務(wù)。

南京知行電動(dòng)汽車有限公司即新造車企業(yè)拜騰汽車的官方名稱，而拜騰與一汽走得很近。今年7月初，拜騰與一汽簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同作用，在平臺(tái)技術(shù)、投資入股、零部件采購(gòu)等方面開(kāi)展一系列合作。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，拜騰收購(gòu)一汽夏利旗下一汽華利，背后的牽線搭橋者就是一汽。

消息人士透露，一汽牽線搭橋?yàn)橐黄睦麑で笮碌膽?zhàn)略投資者的同時(shí)，天津地方政府也作出讓步，把一汽夏利的上市公司殼資源轉(zhuǎn)讓出去，轉(zhuǎn)給其他行業(yè)需要上市的企業(yè)，為一汽集團(tuán)整體上市掃除障礙。條件是一汽豐田今后的大本營(yíng)、主要工廠依然留在天津，為天津當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)繼續(xù)做貢獻(xiàn)。

一汽集團(tuán)是目前幾大國(guó)有汽車集團(tuán)中為數(shù)不多的尚未整體上市的企業(yè)之一，早在2006年，一汽集團(tuán)就明確宣布了整體上市的意愿，2011年7月，一汽股份作為一汽集團(tuán)的整體上市平臺(tái)成立，并承諾在5年內(nèi)，將旗下兩家整車上市企業(yè)一汽轎車和一汽夏利的轎車整車業(yè)務(wù)進(jìn)行，以解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

但時(shí)至今日，一汽集團(tuán)仍未解決一汽轎車與一汽夏利的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，中小股民怨聲載道，甚至一度發(fā)起訴訟，讓一汽方面頗為難堪。

如果上述消息成真，迎來(lái)新戰(zhàn)略投資者的一汽夏利也將迎來(lái)新生；天津?qū)⒁黄S田這一“金蛋”企業(yè)的納稅和就業(yè)留在本地；一汽整體不僅獲得一汽豐田的全部中方股權(quán)，還順帶解決整體上市的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題；尚未浮出水面的新戰(zhàn)略投資者獲得寶貴的制造新能源汽車的機(jī)會(huì)，利益棋盤(pán)中的各方都將獲益。

但從另一個(gè)角度看，當(dāng)年被高度看好的“天一重組”雙方如今越走越遠(yuǎn)，一汽夏利被迫“賣身”，再次表明汽車國(guó)企整合很難雙贏，結(jié)出的大多都是“苦果”。

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