一場“拯救龐大”的行動已經(jīng)展開。

近一年來，在股權(quán)質(zhì)押、拋售資產(chǎn)、拖欠員工工資、控股股東股權(quán)被凍結(jié)等渦旋中，陷入資金鏈危機(jī)的龐大集團(tuán)（601258.SH），或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)機(jī)。

近日，智庫君從熟悉龐大的有關(guān)人士處獨家獲悉，為化解龐大集團(tuán)的債務(wù)風(fēng)險，河北省政府有關(guān)部門已經(jīng)牽頭成立了龐大風(fēng)險化解領(lǐng)導(dǎo)小組，9月28日和10月24日已先后召開兩次相關(guān)會議。

據(jù)悉，多家金融機(jī)構(gòu)參加了龐大集團(tuán)債務(wù)風(fēng)險化解工作會議，并組建成立了全國金融債委會。會議決定，各債權(quán)金融機(jī)構(gòu)要“穩(wěn)定人心、穩(wěn)定支持、穩(wěn)定融資”，不得抽貸、停貸、壓貸、斷貸，通過循環(huán)操作、短期續(xù)租、調(diào)整利息等方式，最大限度幫助龐大集團(tuán)擺脫困境。

在此基礎(chǔ)上，對龐大集團(tuán)融資償給予二年的緩沖期、維持總量。其收息方式采用利隨本收的方式，二年后再行收取。新增流動性支持資金作為共益?zhèn)鶛?quán)，享有優(yōu)先受償權(quán)。

這意味著，龐大即將迎來一段較長時間的緩沖期，以解決困擾其近15個月的現(xiàn)金流問題。不過，盡管有了多家金融機(jī)構(gòu)聯(lián)手幫助，重資產(chǎn)商業(yè)模式的龐大，在汽車市場低迷的大環(huán)境下，“推倒重來”的重塑之路并不容易。

龐大正在積極瘦身?！拔磥韼啄?，我們要從700多家店瘦身到400家。出售部分閑置資產(chǎn)，或者一些效益不高的店關(guān)停。” 11月3日，龐大汽貿(mào)集團(tuán)股份有限公司董事長兼總裁龐慶華接受智庫君采訪時表示。

“在市場低迷的時候，如果龐大活下來，無論對龐大還是對整個流通行業(yè)來說，都是鼓舞信心的一件好事。但是，經(jīng)歷了這次教訓(xùn)之后，龐大的未來取決于自己，龐大一定要把的經(jīng)營管理搞好?！?1月2日，中國汽車流通協(xié)會會長沈進(jìn)軍，在接受智庫君采訪時表示。

龐大危機(jī)

2017年4月，因信息披露違規(guī)而被證監(jiān)會立案調(diào)查，是龐大陷入危機(jī)的導(dǎo)火線。

龐大集團(tuán)在2017年5月2日發(fā)布公告稱，如公司因前述立案調(diào)查事項被中國證監(jiān)會最終認(rèn)定存在重大違法行為，公司股票存在可能被實施退市風(fēng)險警示及暫停上市的風(fēng)險。

今年5月16日，龐大集團(tuán)發(fā)布關(guān)于收到中國證券監(jiān)督管理委員會《行政處罰事先告知書》的公告。公告稱，經(jīng)查，公司實控人龐慶華、公司涉嫌未如實披露權(quán)益變動情況，未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易，未披露自身涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)調(diào)查等違法事實。中國證監(jiān)會擬決定對龐大集團(tuán)給予警告，并處60萬元罰款；對龐慶華給予警告，并處以90萬元罰款；對相關(guān)當(dāng)事人武成、劉中英給予警告并處罰款。至此，龐大因信批違規(guī)被證監(jiān)會處罰一事告一段落。

“只能怪自己對證券市場的規(guī)則了解不夠，對政策不理解。對于證監(jiān)會的處罰，我們坦然接受并承認(rèn)錯誤?！?1月3日，龐慶華接受智庫君采訪時表示。

證監(jiān)會對龐大集團(tuán)的此番調(diào)查，對資產(chǎn)負(fù)債率高企的龐大集團(tuán)來說，無疑是一次沉重的打擊。投資者和金融機(jī)構(gòu)開始對龐大集團(tuán)喪失信任，產(chǎn)生信任危機(jī)。龐大開始陷入融資難和資金鏈緊張的困境。

在2017年報和2018半年報中，龐大均提到了該事件所帶來的影響。龐大集團(tuán)在2017年年報顯示，2017年1-12月公司實現(xiàn)營業(yè)收入704.85億元，同比增長6.78%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.12億元，同比下降44.45%。

龐大表示，2017年是公司發(fā)展史上所處經(jīng)營環(huán)境最艱難的一年，被中國證監(jiān)會調(diào)查事件給公司的經(jīng)營帶來了前所未有的負(fù)面影響，特別是融資困難、資金緊張制約了公司的正常經(jīng)營。

龐大集團(tuán)在2018年半年報中表示，2018年上半年，被中國證監(jiān)會調(diào)查事件給公司的經(jīng)營帶來的負(fù)面影響持續(xù)發(fā)酵，疊加2018年度的整體資金環(huán)境偏緊等因素，公司的融資困難、資金緊張問題進(jìn)一步凸顯，繼而嚴(yán)重影響并制約了公司的正常經(jīng)營。

“從去年10月開始，我們發(fā)現(xiàn)資金流不對了?！饼嫅c華說。

他對智庫君透露，2017年數(shù)家銀行共從龐大抽貸60億，而2018年截至到10月底已經(jīng)抽貸160億，合計抽貸約220億。

資金鏈流通的問題愈發(fā)嚴(yán)重，對此，龐大采取了賣店賣地、引入投資等手段，來穩(wěn)定恐慌情緒。不過，今年6月19號，龐大還是出現(xiàn)了第一筆“逾期”。

10月12日，龐大集團(tuán)發(fā)布公告稱，近日接到相關(guān)監(jiān)管部門通知，龐大集團(tuán)控股股東及實際控制人龐慶華所持有的本公司全部股份被司法凍結(jié)。截至公告披露日，龐大集團(tuán)與海通恒信融資業(yè)務(wù)逾期金額為1996.5萬元，未到期金額7986萬元，總計9982.5萬元。

10月29日，龐大再發(fā)公告稱，因2018 年7 月20 日，英聯(lián)視公司以合資合作開發(fā)房地產(chǎn)合同糾紛為由將奧吉博瑞、龐慶華(擔(dān)保人)訴至北京二中院要求奧吉博瑞歸還本金及違約金共計179,884,000 元、龐慶華承擔(dān)連帶責(zé)任，龐慶華所持龐大之全部股份再次被全部凍結(jié)。

短短一個月內(nèi)，龐慶華的股份接連兩次因為糾紛而遭到凍結(jié)。

此外，龐大集團(tuán)也頻頻在質(zhì)押股權(quán)。三季報顯示，龐慶華持有龐大集團(tuán)約13.63億股無限售條件股份，占公司總股本20.42%；其中累計質(zhì)押龐大集團(tuán)股份約13.63億股，占其持有公司股份總數(shù)的99.98%。

值得注意的是，龐大集團(tuán)債務(wù)風(fēng)險化解工作會議提出，不得單獨采取訴訟、查封凍結(jié)賬戶、資產(chǎn)和股權(quán)、強(qiáng)行處置資產(chǎn)等不利于風(fēng)險化解的措施。對于已經(jīng)查封、凍結(jié)的賬戶、資產(chǎn)，要按照有利于風(fēng)險化解的原則，立即采取解封、解凍措施。存在特殊情況，不能立即解封、解凍的，要報經(jīng)債委會同意。據(jù)龐大內(nèi)部人士透露，龐大正就被凍結(jié)股份與各司法部門進(jìn)行積極溝通。

不過，顯而易見的是，龐大的現(xiàn)金流問題無法在短期內(nèi)得以解決。但是，如果龐大的現(xiàn)金流問題無法解決，一旦借款難還，銀行集中催債，連鎖反應(yīng)使龐大集團(tuán)極有可能發(fā)生閃崩。龐大的股價已經(jīng)長期維持在1元-2元之間，存在一定的退市風(fēng)險。

“龐大是中國規(guī)模領(lǐng)先的汽車經(jīng)銷商集團(tuán)，同時也是河北省重要的民營企業(yè)，對當(dāng)?shù)氐亩愂蘸途蜆I(yè)都做出了很大的貢獻(xiàn)。所以，在企業(yè)處于困境的時候，拉龐大一把很有必要。”有熟悉龐大的汽車經(jīng)銷商對智庫君表示。

盲目擴(kuò)張的隱患

盡管龐慶華對智庫君表示，公司不存在經(jīng)營和管理上的問題，只是突然抽貸造成了現(xiàn)在的困局。但此次危機(jī)的背后，是龐大多年來大規(guī)模擴(kuò)張帶來的隱患。

“我認(rèn)為，經(jīng)銷商不要盲目的擴(kuò)張，不要過度注重規(guī)模，擴(kuò)張確實帶有很大的風(fēng)險。龐大過去買了不少地，而這些地如今變成為了龐大的負(fù)擔(dān)?！饼嫅c華坦言。

1983年，龐慶華進(jìn)軍汽車銷售領(lǐng)域。上世紀(jì)90年代，龐大的前身冀東物貿(mào)正式成立。隨后，借助斯巴魯?shù)拇頇?quán)，龐大開始快速擴(kuò)張，銷售網(wǎng)絡(luò)也逐漸走出河北。

2010年，龐大汽貿(mào)以538億元的營業(yè)額摘得汽車經(jīng)銷商百強(qiáng)榜單榜首。2011年4月28日，龐大汽貿(mào)集團(tuán)登陸A股市場。盡管之后從經(jīng)銷商百強(qiáng)的榜首跌落，但龐大始終保持前五的位次。

上市之后，龐大開始了極為激進(jìn)的擴(kuò)張之路。根據(jù)2011年半年報顯示，在近一年的時間內(nèi)，龐大集團(tuán)新增410家汽車經(jīng)營網(wǎng)點。截至2017年12月31日，龐大集團(tuán)在國內(nèi)28個省、市、自治區(qū)以及蒙古國共擁有1035家經(jīng)營網(wǎng)點，其中包括705家4S店。

“龐大在上市之后大規(guī)模擴(kuò)張，實際上給運營帶來了很大壓力。”11月1日，一位熟悉龐大的汽車經(jīng)銷商向智庫君表示。

與其他經(jīng)銷商旗下4S店大多采取的租賃土地建店方式不同，龐大集團(tuán)則是直接購買土地建店?？焖贁U(kuò)張的手段并沒有帶來積極的效益，相反卻加重了龐大的資金負(fù)擔(dān)。龐大在銷售端所獲取的利潤，大部分投入于重資產(chǎn)購地建店。

智庫君查看龐大上市7年來的財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然整體來看龐大的總營收取得了增長，但2014年和2015年均出現(xiàn)了下滑，并且增長幅度較慢。凈利潤方面，龐大的盈利能力較弱，多年的凈利率在1%以下。此外，龐大的資產(chǎn)負(fù)債率長期高于80%。

龐大集團(tuán)10月30日發(fā)布的三季報顯示，2018年前三季度，公司營業(yè)收入369.8億元，同比下滑27.25%，凈虧損2.3億元，凈利潤同比下滑170.7%。截至2018年第三季度末，龐大集團(tuán)總資產(chǎn)為437億元，較2017年末縮水31.2%，總負(fù)債302.7億元，其中流動負(fù)債288億元，資產(chǎn)負(fù)債率將至69%。

“重資產(chǎn)、低毛利是汽車經(jīng)銷商的特點。因此汽車經(jīng)銷商的資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高。因此，一旦資金流出現(xiàn)問題，對汽車經(jīng)銷商的打擊是巨大的?！币晃黄嚵魍I(lǐng)域?qū)＜腋嬖V智庫君。

“瘦身”自救

盡管在得到相關(guān)金融機(jī)構(gòu)救助之后，龐大的資金鏈壓力一定程度上將得以緩解，但一個不爭的事實是，龐大非?！叭卞X”。

為緩解資金緊張的困境、回籠資金，降低抽貸帶來的影響，龐大已經(jīng)開始尋求自救。“積極瘦身，尋找投資者，能想的辦法我們都想了?！饼嫅c華稱。

今年5月以來，龐大先后兩次大規(guī)模出售旗下4S店。5月，龐大集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司及公司的全資子公司洛陽奔馳與廣匯汽車簽署《收購協(xié)議》，擬轉(zhuǎn)讓公司及洛陽奔馳合計直接或間接持有的5家奔馳4S店100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格擬定為12.53億元。預(yù)計此次交易為其帶來的收益為6.16億元。

8月10日，龐大集團(tuán)發(fā)布公告稱，將向中升集團(tuán)出售龐大集團(tuán)直接或間接持有的下屬九家子公司，包含旗下：北京雷薩、濟(jì)南奧迪、濟(jì)南大眾、濟(jì)南雙龍、濟(jì)南斯巴魯、石家莊廣順廣豐、沈陽廣豐、石家莊弘豐廣豐及青島公司9家子公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格目前擬定為10.93億元。

但對于龐大而言，這只是賣店的開始?！拔磥韼啄辏覀円獜?00多家店瘦身到400家。出售部分閑置資產(chǎn)，或者一些效益不高的店關(guān)停?！饼嫅c華稱。

值得注意的是，5家奔馳4S店均為龐大集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賣出之后，如何保證經(jīng)營效益，是龐大即將面對的難題。

此外，龐大集團(tuán)還將尋求戰(zhàn)略投資。此前，龐大集團(tuán)已與天津五八汽車服務(wù)有限公司達(dá)成轉(zhuǎn)讓約5.51%股份的協(xié)議。龐大集團(tuán)8月10日發(fā)布的《關(guān)于五八車服擬增持公司股份計劃的公告》稱，龐大集團(tuán)5名自然人股東將其合計持有的3.67億股股份（占公司總股本的5.51%），以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給天津五八汽車服務(wù)有限公司（以下簡稱五八車服），交易對價總額為5.95億元。

不過，有知情人士告訴智庫君，因為政府計劃救助之前的問題，58的資金目前還未進(jìn)入。但龐慶華對智庫君明確表示，58的資金沒有撤，雙方還在密切溝通。

此前，業(yè)內(nèi)還傳出龐大集團(tuán)正在與寶能集團(tuán)商談收購事宜的傳聞。不過，對于和寶能的傳聞，龐大集團(tuán)在公告中予以否認(rèn)。

龐慶華也告訴智庫君，公司還在尋找新的投資人進(jìn)行商談，不過不便具體透露。

不只是龐大

事實上，龐大遭遇的困境背后，折射出的是整個汽車流通行業(yè)普遍面臨的問題。隨著汽車經(jīng)銷商的經(jīng)營成本和獲客成本日益增加，經(jīng)銷商利潤卻在不斷下降，經(jīng)銷商普遍面臨著經(jīng)營壓力。

“現(xiàn)在汽車經(jīng)銷商已經(jīng)告別以前的高利潤時代。除了少數(shù)豪華品牌，大部分品牌的汽車已經(jīng)不賺錢了。有的店甚至加上保險、金融等增值服務(wù)也是虧損的，只能靠售后苦苦支撐?！庇薪?jīng)銷商集團(tuán)高層對智庫君表示。

今年以來，汽車市場銷量下行，上市經(jīng)銷商集團(tuán)的經(jīng)營業(yè)績也普遍慘淡。從各上市經(jīng)銷商集團(tuán)發(fā)布的三季報來看，廣匯汽車和正通汽車盡管營收凈利雙雙增長，但同比去年增長的勢頭放緩，而國機(jī)汽車、永達(dá)汽車等均實現(xiàn)了凈利下滑。

事實上，龐大不是汽車經(jīng)銷商缺錢的個案。

“今年這個各行各業(yè)的上市公司，遇到的大問題就是去杠桿，杠桿率很高的上市公司，危險很大。汽車經(jīng)銷商的資產(chǎn)負(fù)債率普遍都更高一些，因為汽車是一個資金密集型行業(yè)。在正常的年底下，汽車流通的現(xiàn)金流是很健康，經(jīng)銷商的營業(yè)收入這么大，是因為正常的現(xiàn)金流就在30天到35天，都不會過40天。但現(xiàn)在資金流轉(zhuǎn)的周期正在加長?！庇衅嚵魍I(lǐng)域?qū)＜覍χ菐炀硎尽?/p>

今年9月，中國恒大集團(tuán)斥資約145億入股廣匯集團(tuán)，并成為廣匯集團(tuán)的第二大股東，也進(jìn)一步印證了部分汽車經(jīng)銷商“缺錢”的窘境。

而作為汽車經(jīng)銷商的龍頭企業(yè)，在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整和汽車市場下行之下遭遇危機(jī)的龐大，其面臨的問題也就更加凸顯。

“資本寒冬之下，如果龐大一旦陷入更加嚴(yán)重的困境，也會讓許多金融機(jī)構(gòu)對汽車流通行業(yè)產(chǎn)生質(zhì)疑，從而收緊對整個行業(yè)的放款。而如果龐大最后無力經(jīng)營，對整個汽車流通行業(yè)將是巨大的打擊?！鄙鲜銎嚵魍I(lǐng)域?qū)＜冶硎尽?/p>

對龐大而言，雪上加霜的是，有汽車廠商計劃取消龐大的品牌授權(quán)，或者給出最后期限，但是也有廠商從消費者利益的角度，依然力挺龐大。

“希望廠商可以和龐大好好溝通，從汽車流通協(xié)會的角度，我們希望龐大能好起來，但是未來還是依賴于龐大自身?，F(xiàn)在我們要幫龐大，因為他對汽車領(lǐng)域具有標(biāo)志性的意義?！鄙蜻M(jìn)軍最后表示。

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