6月11日，寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（以下簡稱“寧德時(shí)代”）正式登陸創(chuàng)業(yè)板，股票代碼為300750。

作為首家登陸創(chuàng)業(yè)板的“獨(dú)角獸”，寧德時(shí)代上市初始市值約為546億元，上市首日于上午10：00漲停 (漲幅44%)，總市值提高至786.4億元；若寧德時(shí)代連續(xù)7個(gè)漲停，公司總市值接近1400億元，將超過溫氏股份成為創(chuàng)業(yè)板第一大權(quán)重股。此外，有券商機(jī)構(gòu)對寧德時(shí)代估值2000億元。

寧德時(shí)代此前公告稱，本次發(fā)行規(guī)模不超過2.17億股，回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量不超過1.52億股，占本次發(fā)行數(shù)量的70.00%，網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量不超過6517萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的30.00%。回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為21724233股，占本次發(fā)行總量的10.00%；網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為195519500股，占本次發(fā)行總量90.00%。

寧德時(shí)代簽署《證券上市協(xié)議》現(xiàn)場

本次募集資金將用于以下項(xiàng)目：1、寧德時(shí)代湖西鋰離子動(dòng)力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目；2、寧德時(shí)代動(dòng)力及儲能電池研發(fā)項(xiàng)目。

另外，寧德時(shí)代5月30日晚間公布了申購情況及中簽率，公司此次網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行有效申購戶數(shù)為1286.54萬戶，有效申購股數(shù)為2085.95億股，網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的中簽率為0.093732%。

寧德時(shí)代此前招股書資料顯示，寧德時(shí)代過去三年業(yè)績增長可觀。2015年、2016年和2017年，公司營業(yè)收入分別為57.03億元、148.79億元及199.97億元，年均復(fù)合增長幅度高達(dá)87.26%；凈利潤分別為9.51 億元、29.18億元和41.94億元，年均復(fù)合增長幅度高達(dá)110.05%。據(jù)招股說明書披露，寧德時(shí)代2017年動(dòng)力電池的銷量為11.84GWh，全球排名第一，排名第二、第三的松下、比亞迪（002594）的銷量分別為10GWh和7.2GWh。

動(dòng)力電池獨(dú)角獸后勁如何？

寧德時(shí)代優(yōu)異的業(yè)績以及在全球動(dòng)力電池領(lǐng)域的龍頭地位，成為各界廣泛關(guān)注該企業(yè)的重要原因。但寧德時(shí)代的發(fā)展后勁如何卻是值得考究的，最新數(shù)據(jù)顯示，4月動(dòng)力電池月裝機(jī)量，比亞迪再次超過了寧德時(shí)代。

數(shù)據(jù)來源：工信部 分析制圖：第一電動(dòng)研究院

根據(jù)第一電動(dòng)研究院的統(tǒng)計(jì)測算，2018年4月國內(nèi)新能源汽車市場動(dòng)力電池裝機(jī)量為3.756GWh，同比增長261.56%，其中比亞迪以1.34GWh的裝機(jī)量登頂，占比35%，這是比亞迪的月裝機(jī)量在時(shí)隔一年后再次超過CATL排在首位，寧德時(shí)代以1.27GWh的裝機(jī)量排在第二位，占比34%，今年以來獨(dú)占一半市場份額的狀況被打破。

數(shù)據(jù)來源：工信部 分析制圖：第一電動(dòng)研究院

作為動(dòng)力電池行業(yè)兩大巨頭，比亞迪和寧德時(shí)代一直在為搶奪市場份額“明爭暗斗”。2016年之前，比亞迪在國內(nèi)的市場份額一直位居首位，但2017年-2018年3月新晉霸主寧德時(shí)代的市場份額超越比亞迪一直居首。

2017年寧德時(shí)代和比亞迪動(dòng)力電池供應(yīng)量對比（未包含專用車）

數(shù)據(jù)來源：工信部 分析制圖：第一電動(dòng)研究院

寧德時(shí)代董事長曾毓群在5月29日回應(yīng)“如何能保住現(xiàn)有市場份額”時(shí)表示，不斷拓展優(yōu)質(zhì)客戶是公司保持行業(yè)地位和市場份額領(lǐng)先的基礎(chǔ)。

在國內(nèi)品牌客戶方面，公司與宇通集團(tuán)、上汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)、吉利集團(tuán)、福汽集團(tuán)、中車集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)和長安集團(tuán)等行業(yè)內(nèi)整車龍頭企業(yè)保持長期戰(zhàn)略合作；

在國際品牌客戶方面，公司已進(jìn)入寶馬、大眾等國際一流整車企業(yè)的供應(yīng)體系，也是國內(nèi)少數(shù)為國際汽車品牌提供動(dòng)力電池解決方案的供應(yīng)商；

同時(shí)，公司與蔚來汽車等新興整車企業(yè)（包括互聯(lián)網(wǎng)車企、智能車企等）開展合作，積極布局智能汽車領(lǐng)域。

與強(qiáng)勁競爭對手比亞迪PK勝算幾何？

然而，拓展客戶固然是一方面，技術(shù)、產(chǎn)能、產(chǎn)品、價(jià)格等都是極為重要的因素。

產(chǎn)能方面，截止2017年底，寧德時(shí)代的總產(chǎn)能為17.09GWh，而新版招股書中顯示，當(dāng)湖西鋰離子動(dòng)力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，寧德時(shí)代將新增產(chǎn)能24GWh，總產(chǎn)能將達(dá)到41.09 GWh。

雖然寧德時(shí)代擬為“湖西鋰離子動(dòng)力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目”募集資金89.2億元，但是新增產(chǎn)能卻需要36個(gè)月（2020年左右）才能完成建設(shè)。

比亞迪截止2017年底的動(dòng)力電池總產(chǎn)能為16GWh，為擴(kuò)充產(chǎn)能，在青海新建了18GWh的三元電池生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)2019年中旬正式投產(chǎn)，彼時(shí)比亞迪規(guī)劃產(chǎn)能將達(dá)34GWh。短期內(nèi)，比亞迪略勝一籌（2019年即可投產(chǎn)），長期看，寧德時(shí)代總產(chǎn)能高出比亞迪23%左右。

技術(shù)方面，2017年，寧德時(shí)代大批量供貨的方殼電芯能量密度在190～210Wh/kg之間，到2018年底很可能提升至210～230Wh/kg。相比之下，2018年底比亞迪將大規(guī)模量產(chǎn)220Wh/kg的方殼電芯。

價(jià)格方面，在新版招股書中，2017年寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)的銷售單價(jià)為1.41元/Wh，單位成本為0.91元/Wh，毛利率35.25%。與整體市場行情比，寧德時(shí)代在電池售價(jià)上有優(yōu)勢。但比亞迪內(nèi)部人士向第一電動(dòng)透露，比亞迪動(dòng)力電池價(jià)格比市場平均價(jià)格略低，同一時(shí)期的成本也低于競爭對手。

2020年實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池系統(tǒng)1元/Wh的售價(jià)是所有電池企業(yè)共同的努力目標(biāo)。不過從現(xiàn)在整車廠釋放的信號來看，1元/Wh的售價(jià)依然不算低，將動(dòng)力電池系統(tǒng)售價(jià)做到在0.8元/Wh左右，才能贏得競爭力。

寧德時(shí)代和比亞迪在定價(jià)上相比其他競爭對手來說，占據(jù)相對優(yōu)勢，隨著產(chǎn)能擴(kuò)充，與其他企業(yè)之間的差距將會逐漸拉大。但為了搶占市場份額，二者未來或掀起價(jià)格戰(zhàn)，這對主機(jī)廠來說不失為一件好事，畢竟獨(dú)家壟斷坐地起價(jià)的情況是主機(jī)廠們極力避免的。

在公司戰(zhàn)略上，寧德時(shí)代選擇了上市這條路，并且與上汽成立了合資公司；比亞迪動(dòng)作同樣迅速，第一電動(dòng)從公司內(nèi)部人士獲悉，比亞迪動(dòng)力電池業(yè)務(wù)拆分方案已經(jīng)獲得高層通過，只等下一步公告。

除了競爭對手的步步緊逼之外，寧德時(shí)代還不得不面對動(dòng)力電池利潤下降的形勢。

寧德時(shí)代招股書數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司動(dòng)力電池系統(tǒng)毛利率分別為41.40%、44.84%和35.25%。其中，2016年毛利率較2015年提升的主要原因是成本下降，2017年毛利率較2016年下降的主要原因是銷售單價(jià)下降。報(bào)告期內(nèi)，動(dòng)力電池系統(tǒng)的銷售均價(jià)趨于下降，由2015年的2.28元/Wh降至2017年的1.41元/Wh，累計(jì)降幅為38.26%。

市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文所載內(nèi)容和意見僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議。

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