10月28日，望京凱悅酒店的聚光燈下，“NavInfo”標(biāo)識(shí)被“SEEWAY.AI”取代，四維圖新CEO程鵬宣告這家23年老牌圖商正式向AI轉(zhuǎn)型。 585萬(wàn)套智駕訂單、芯片“雙破億”、全棧AI方案等亮眼成果，勾勒出轉(zhuǎn)型的雄心。

但次日披露的三季報(bào)卻潑來(lái)冷水：前三季度凈虧損擴(kuò)大至7.08億元，單季虧損激增203.64%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額-2.50億元。一邊是AI轉(zhuǎn)型的高調(diào)宣言，一邊是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的持續(xù)承壓，四維圖新的“AI之路”究竟是希望之路，還是冒險(xiǎn)之旅？

▍轉(zhuǎn)型的“底氣”：硬件筑基與訂單儲(chǔ)備

四維圖新的AI轉(zhuǎn)型并非空中樓閣，芯片量產(chǎn)能力與海量訂單構(gòu)成了最堅(jiān)實(shí)的基石。

芯片業(yè)務(wù)的突破為AI落地提供了硬件支撐。通過(guò)2017年收購(gòu)杰發(fā)科技，四維圖新已構(gòu)建起自主可控的車規(guī)芯片生態(tài)，旗下SoC與MCU芯片累計(jì)出貨量雙雙突破億顆，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)“雙破億”的企業(yè)。主力產(chǎn)品AC8025芯片通過(guò)AEC-Q100認(rèn)證，能適應(yīng)極寒到極熱的全場(chǎng)景環(huán)境，還可提供不少于15年的供貨保障，這對(duì)車企來(lái)說(shuō)是關(guān)鍵的可靠性承諾。更重要的是，該芯片集成了導(dǎo)航、車聯(lián)網(wǎng)、智能安全等全棧功能，能幫出海車企節(jié)省10%-20%的成本，目前已適配168個(gè)國(guó)家的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，成為國(guó)產(chǎn)車企出海的“技術(shù)錨點(diǎn)”。

智駕訂單的爆發(fā)則驗(yàn)證了市場(chǎng)對(duì)其AI方案的認(rèn)可。據(jù)程鵬透露，2024年至2025年上半年，四維圖新與鑒智機(jī)器人累計(jì)斬獲585萬(wàn)套智駕方案新增定點(diǎn)，覆蓋20多家主流車企的100多款車型。這些訂單并非單一智駕系統(tǒng)，而是融合了芯片、地圖、定位服務(wù)的打包解決方案，形成了“一單多收”的協(xié)同效應(yīng)。從產(chǎn)品矩陣看，千元內(nèi)的PhiGoEntry方案可實(shí)現(xiàn)行泊一體，基于高通8620P的方案以行業(yè)最低算力支持城市NOALite，而征程6E平臺(tái)的PhiGoPro方案已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)首發(fā)，甚至能支持燃油車“被動(dòng)散熱”的智駕需求，真正做到“油電同智”。

全球化布局的先發(fā)優(yōu)勢(shì)更添競(jìng)爭(zhēng)力。其高精度定位服務(wù)已覆蓋近40個(gè)國(guó)家，鏈接終端超1000萬(wàn)臺(tái)，還通過(guò)與阿里云、華為云等合作構(gòu)建了全球合規(guī)數(shù)據(jù)中心，100多個(gè)合規(guī)項(xiàng)目正在交付中。這種“硬件兼容全球+體驗(yàn)本地化”的能力，恰好契合了中國(guó)車企出海的核心需求。

▍現(xiàn)實(shí)的“枷鎖”：財(cái)務(wù)承壓與盈利滯后

盡管業(yè)務(wù)布局看似完善，但三季報(bào)暴露的財(cái)務(wù)問(wèn)題，正在成為轉(zhuǎn)型路上的最大絆腳石。

持續(xù)虧損與現(xiàn)金流惡化恐形成惡性循環(huán)。前三季度35.75%的研發(fā)費(fèi)率（重點(diǎn)投向AI算法與芯片）直接導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)虧損7.08億元，同比擴(kuò)大45.55%，扣非凈利潤(rùn)虧損達(dá)7.20億元（持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-7.15億-非經(jīng)常性損益0.05億）。

更棘手的是現(xiàn)金流狀況：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-2.5億元，同比驟降283.73%，貨幣資金較年初減少10.54%至23.05億元，而短期借款6.92億較去年同期激增243.26%，流動(dòng)負(fù)債占比已達(dá)92.84%。

在自身“造血”能力不足的情況下，公司還需撬動(dòng)資金加碼AI——9月底剛向鑒智開(kāi)曼（PhiGentRoboticsLimited）提供2.5億元借款用于認(rèn)購(gòu)境外AI企業(yè)股份，進(jìn)一步加劇了資金壓力。

AI業(yè)務(wù)的盈利轉(zhuǎn)化周期遠(yuǎn)超預(yù)期。2025年上半年，四維圖新71.84%的營(yíng)收仍依賴智云業(yè)務(wù)，AI相關(guān)板塊尚未實(shí)現(xiàn)營(yíng)收反超。即便手握585萬(wàn)套智駕訂單，但智駕方案從定點(diǎn)到量產(chǎn)的周期通常長(zhǎng)達(dá)1-2年，且適配過(guò)程中還需持續(xù)投入資金。2024年其智駕業(yè)務(wù)營(yíng)收僅2.71億元，同比下滑28.08%；2025年上半年，其智駕業(yè)務(wù)收入7717.37萬(wàn)元，占比4.38%，同比降低37.89%，印證了“訂單繁榮”與“營(yíng)收落地”的脫節(jié)。

四維圖新高級(jí)副總裁、CMO兼董秘孟慶昕在2025EVOLUTION創(chuàng)想大會(huì)后的采訪中坦言，智駕收入要到2027年才會(huì)顯著顯現(xiàn)，這意味著未來(lái)兩年公司仍需承受“燒錢(qián)換增長(zhǎng)”的陣痛。

全棧模式的成本陷阱同樣不容忽視。四維圖新在大會(huì)上提出“硬件兼容全球+體驗(yàn)本地化”的出海戰(zhàn)略，但其背后的合規(guī)成本與運(yùn)營(yíng)壓力，在財(cái)報(bào)中已初現(xiàn)端倪。為支撐覆蓋160個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)合規(guī)體系，公司在全球布局合規(guī)數(shù)據(jù)中心，第三季度投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)-1.97億元，比去年同期增長(zhǎng)50.75%，主要用于全球化技術(shù)研發(fā)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

這種全棧模式的重資產(chǎn)屬性，正在持續(xù)消耗公司的資金儲(chǔ)備。從芯片設(shè)計(jì)、算法研發(fā)到高精定位服務(wù)，每一個(gè)環(huán)節(jié)都需要巨額投入，而回報(bào)周期卻不斷拉長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，公司總資產(chǎn)較年初減少3.48%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率未見(jiàn)改善，反映出全棧業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模效應(yīng)，反而陷入“投入-再投入”的成本陷阱。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的擠壓更顯生存艱難。當(dāng)前智能駕駛市場(chǎng)已形成華為、Momenta“雙極主導(dǎo)”的格局，比亞迪則依托規(guī)模優(yōu)勢(shì)將智駕成本壓至競(jìng)品60%，下探至7萬(wàn)元車型。夾在中間的四維圖新，雖以“性價(jià)比”切入10-20萬(wàn)元市場(chǎng)，但芯片業(yè)務(wù)已面臨“量增價(jià)減”的尷尬——國(guó)際巨頭英偉達(dá)、Mobileye在芯片與智駕領(lǐng)域持續(xù)加碼，國(guó)內(nèi)同行也在價(jià)格戰(zhàn)中白熱化競(jìng)爭(zhēng)，AC8015出海比例雖超50%，但2025年上半年智芯業(yè)務(wù)毛利率為 31.67%，比上年同期降低0.56%。

四維圖新既要維持高研發(fā)投入追趕技術(shù)迭代，又要通過(guò)降價(jià)搶占市場(chǎng)份額，這種“兩頭承壓”的局面，讓AI轉(zhuǎn)型之路更顯艱難。

▍破局的“關(guān)鍵”：資金鏈與轉(zhuǎn)化效率

但四維圖新的AI轉(zhuǎn)型并非不可實(shí)現(xiàn)，必須闖過(guò)“資金存續(xù)”與“訂單變現(xiàn)”兩道關(guān)。

短期來(lái)看，維持資金鏈穩(wěn)定是前提。按照當(dāng)前虧損速度與研發(fā)投入強(qiáng)度，23億元貨幣資金難以支撐到2027年盈利節(jié)點(diǎn)。

公司需通過(guò)股權(quán)融資、戰(zhàn)略合作等方式補(bǔ)充“彈藥”，同時(shí)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)——比如在保持核心AI研發(fā)投入的同時(shí)，壓縮傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的非必要開(kāi)支，將研發(fā)費(fèi)用率控制在可承受范圍。值得慶幸的是，其芯片業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?，AC8025的量產(chǎn)爬坡有望成為短期現(xiàn)金流補(bǔ)充，為AI業(yè)務(wù)爭(zhēng)取緩沖時(shí)間。

中期核心在于加速訂單轉(zhuǎn)化。585萬(wàn)套訂單中，已有部分基于地平線征程6E平臺(tái)實(shí)現(xiàn)幾十萬(wàn)臺(tái)量產(chǎn)交付，與東風(fēng)嵐圖等車企的深度合作可作為標(biāo)桿案例復(fù)制推廣。

公司需推動(dòng)中低端車型的智駕方案快速上車，尤其是10-15萬(wàn)元級(jí)別的主力走量車型，通過(guò)“規(guī)模效應(yīng)”攤薄研發(fā)成本。同時(shí)可探索“硬件+服務(wù)”的盈利模式，比如在智駕方案基礎(chǔ)上提供地圖更新、功能升級(jí)等增值服務(wù)，提升單用戶LifetimeValue（生命周期價(jià)值）。

長(zhǎng)期則需鞏固差異化優(yōu)勢(shì)。在華為等巨頭押注“重算力端到端”的賽道上，四維圖新的“輕量化+性價(jià)比”路線更適合下沉市場(chǎng)與出海場(chǎng)景。隨著智駕向中低端車型普及的窗口期到來(lái)，其提前布局的千元級(jí)方案有望搶占先機(jī)。而全?？煽氐摹靶酒?算法+地圖”能力，既能滿足車企降本需求，又能通過(guò)數(shù)據(jù)閉環(huán)持續(xù)優(yōu)化AI模型，形成難以替代的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

從“地圖人”到“汽車人”再到“AI人”，四維圖新的每一次轉(zhuǎn)型都踩準(zhǔn)了行業(yè)節(jié)奏，但此次AI進(jìn)化面臨的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)超以往。從財(cái)報(bào)來(lái)看，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力、AI業(yè)務(wù)尚未破局、現(xiàn)金流持續(xù)承壓、全棧模式成本高企，四大難題構(gòu)成了轉(zhuǎn)型路上的“攔路虎”。

7億虧損是轉(zhuǎn)型的“學(xué)費(fèi)”，585萬(wàn)訂單是未來(lái)的“底氣”，而2027年將成為這場(chǎng)轉(zhuǎn)型的“成人禮”——若屆時(shí)智駕收入能如期爆發(fā)，現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)，“SEEWAY.AI”的標(biāo)識(shí)將真正承載起AI轉(zhuǎn)型的價(jià)值；若資金鏈斷裂或訂單轉(zhuǎn)化不及預(yù)期，高調(diào)的品牌升級(jí)可能淪為曇花一現(xiàn)。

對(duì)消費(fèi)者而言，這場(chǎng)轉(zhuǎn)型無(wú)疑是好事——畢竟只有充分競(jìng)爭(zhēng)，10萬(wàn)級(jí)車型的智駕平權(quán)才會(huì)更快到來(lái)。但對(duì)四維圖新來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在最需要的不是舞臺(tái)上的掌聲，而是把技術(shù)藍(lán)圖變成營(yíng)收?qǐng)?bào)表的耐心與能力。

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