4月8日，伯特利（603596.SH）發(fā)布了2021年年度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，2021年度伯特利共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.92億元，同比增長 14.81%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤 5.05億元，同比增加 9.33%，雙雙創(chuàng)下近幾年新高。其中智能電控制動業(yè)務(wù)，得益于新客戶和新項(xiàng)目的快速放量，去年?duì)I收出現(xiàn)了較大幅度的增長，而機(jī)械制動業(yè)務(wù)增長略顯疲軟。盡管如此，目前機(jī)械制動產(chǎn)品依舊是伯特利最大的營收來源。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長緩慢，智能電控加速放量

作為國產(chǎn)線控制動領(lǐng)域的主要玩家之一，伯特利目前產(chǎn)品有兩類：一類是機(jī)械制動產(chǎn)品，如盤式制動器、輕量化制動零部件；另一類是智能電控制動產(chǎn)品，包括電子駐車制動系統(tǒng)EPB、制動防抱死系統(tǒng)ABS、電子穩(wěn)定控制系統(tǒng)ESC、線控制動系統(tǒng)WCBS以及電動尾門開閉系統(tǒng)ELGS、基于前視攝像系統(tǒng)的 ADAS等。

圖片來源：蓋世汽車

其中機(jī)械制動產(chǎn)品屬于伯特利傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊，也是其一直以來主要的營收貢獻(xiàn)點(diǎn)。但近幾年，由于市場形勢的復(fù)雜多變，伯特利傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊增速有所放緩，2021年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.96億元，同比微增1.07%。

具體到產(chǎn)品上，盤式制動器去年產(chǎn)銷分別為1,787,795套和1,789,707 套，同比分別增長7.08%和6.19%；輕量化制動零部件產(chǎn)銷量分別實(shí)現(xiàn)6,536,183件和6,487,471件，同比分別減少5.28%和4.66%。

圖片來源：蓋世汽車

比較之下，隨著新能源汽車的快速發(fā)展，與此同時(shí)伯特利不斷加大對EPB、WCBS等新興業(yè)務(wù)的投入，其智能電控制動產(chǎn)品正進(jìn)入快速放量階段，去年生產(chǎn)量和銷售量分別實(shí)現(xiàn)1,317,884套和1,316,991套，同比分別增長58.32%和57.20%。由此使得伯特利智能電控制動產(chǎn)品2021年?duì)I收大幅增長，達(dá)到了12.75億元，同比大增65.43%。

據(jù)年報(bào)顯示，2021全年伯特利共計(jì)投產(chǎn)項(xiàng)目 119 項(xiàng)，涉及57個(gè)車型，其中新能源汽車項(xiàng)目43項(xiàng)，新能源車型 23個(gè)。特別值得一提的是WCBS，該系統(tǒng)采用了One-Box技術(shù)路線，自2019 年7月完成新產(chǎn)品發(fā)布，過去兩年已與多家主機(jī)廠客戶簽訂開發(fā)協(xié)議，同步開發(fā)產(chǎn)品，伯特利由此也成為了國內(nèi)較早一批實(shí)現(xiàn)該技術(shù)量產(chǎn)的企業(yè)。而在此之前，盡管One-Box方案在性能、安全、功能、成本等方面明顯優(yōu)于Two-Box 方案，但由于設(shè)計(jì)難度和要求也更高，擁有量產(chǎn)能力的公司主要為博世、大陸、采埃孚等外資巨頭。

為快速響應(yīng)日益增長的市場需求，2021年6月伯特利正式投用了新的線控制動系統(tǒng)生產(chǎn)線，該產(chǎn)線可年產(chǎn)30萬套WCBS，去年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了3個(gè)車型線控制動系統(tǒng)的批量生產(chǎn)，據(jù)悉2022年還將新增1個(gè)量產(chǎn)項(xiàng)目。

圖片來源：伯特利

接下來，得益于新能源汽車市場的良好發(fā)展態(tài)勢，伯特利智能電控制動產(chǎn)品仍在不斷擴(kuò)大量產(chǎn)規(guī)模。據(jù)悉，2021年伯特利新增定點(diǎn)項(xiàng)目160項(xiàng)，包括83個(gè)電子駐車制動系統(tǒng)項(xiàng)目，11個(gè)線控制動系統(tǒng)項(xiàng)目、9個(gè)ADAS 項(xiàng)目、2個(gè)電動尾門開閉系統(tǒng)(PLG)項(xiàng)目和17個(gè)輕量化項(xiàng)目，涉及90款新車型。

其中在高級駕駛輔助系統(tǒng)方面，伯特利于2019年四季度開始自主研發(fā)基于前視攝像系統(tǒng)的ADAS 技術(shù)，據(jù)了解A 輪樣機(jī)于2020年8月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)裝車測試，目前已經(jīng)獲得兩個(gè)以上客戶的定點(diǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì) 2022 年上半年量產(chǎn)。

整體來看，在上述160個(gè)新增項(xiàng)目中，新能源汽車項(xiàng)目 63 項(xiàng)，新能源車型 40 款，占項(xiàng)目比例 40%，呈現(xiàn)逐年增長趨勢。

持續(xù)推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，密集擴(kuò)張新產(chǎn)能

伴隨著業(yè)績的穩(wěn)定增長，目前伯特利仍在持續(xù)加大研發(fā)投入。2021 年，伯特利在研項(xiàng)目數(shù)為 189 項(xiàng)，涉及 96 款新車型，其中新能源項(xiàng)目 67 項(xiàng)，新能源車型 35款。這使得伯特利在去年的研發(fā)投入達(dá)到了2.39億元，創(chuàng)下了近幾年新高。

伯特利指出，接下來公司在推進(jìn)已有產(chǎn)品創(chuàng)新的同時(shí)，將進(jìn)一步研發(fā)更多的創(chuàng)新解決方案。其中在盤式制動器方面，伯特利正在開發(fā)更低拖滯力矩卡鉗總成及低跳動制動器產(chǎn)品，以推動固定式卡鉗的開發(fā)和推廣，降低整車能耗，增強(qiáng)為中高端乘用車的配套能力。

在輕量化制動零部件產(chǎn)品開發(fā)方面，除了已有鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)、鑄鋁控制臂、鑄鋁支架等，重點(diǎn)推動鑄鋁副車架、鑄鋁卡鉗的開發(fā)和推廣，更好地實(shí)現(xiàn)整車底盤輕量化及降低油耗，助力新能源汽車提升續(xù)航。

針對自動駕駛需求，在線控制動 WCBS1.0 基礎(chǔ)上，伯特利啟動了具備制動冗余功能的線控制動系統(tǒng)WCBS2.0開發(fā)，同時(shí)開展對電子機(jī)械制動EMB的預(yù)研工作，并分步開展線控制動、線控轉(zhuǎn)向、分布式驅(qū)動和懸架等線控底盤集成控制開發(fā)工作。

為進(jìn)一步提升新能源車輛的駐車安全性和可靠性，伯特利還在已有SmartEPB 基礎(chǔ)上自主研發(fā)了針對新能源車輛的 “雙控電子駐車制動系統(tǒng)”，并已在多款新能源汽車上實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)。據(jù)悉，該產(chǎn)品在新能源汽車上運(yùn)用，可大大降低新能源汽車零部件采購成本。

具體到2022年，伯特利計(jì)劃完成下一代線控制動系統(tǒng)WCBS2.0 原理樣機(jī)開發(fā)與發(fā)布、芯片替代方案的設(shè)計(jì)與投產(chǎn)，并開展 EPS/SBW 系統(tǒng)研發(fā)，完成電子機(jī)械制動EMB 原理樣機(jī)開發(fā)、EHC 系統(tǒng)裝車測試和ESC620 投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)電動尾門開閉系統(tǒng)PLG 系統(tǒng)量產(chǎn)。在智能駕駛方面，伯特利將開發(fā)泊車/城市工況周視技術(shù)，并獲取量產(chǎn)項(xiàng)目，另外啟動ADAS 公司運(yùn)營。

圖片來源：伯特利

為滿足日益增長的市場需求，伯特利還在積極進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)充。為此，伯特利于去年6月公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債 902 萬張，募資用于墨西哥年產(chǎn)400萬件輕量化零部件建設(shè)項(xiàng)目、WCBS2.0研發(fā)項(xiàng)目以及年產(chǎn)5萬噸鑄鐵汽車配件和1萬噸鑄鋁汽車配件加工項(xiàng)目。據(jù)最新消息，扣除不含稅的發(fā)行費(fèi)用人民幣 689.30 萬元，此次伯特利已實(shí)際募集資金8.95億元。

除此之外，2022 年伯特利還計(jì)劃新增30萬套/年的WCBS 總成組裝生產(chǎn)線，30萬套/年的ESC620 組裝生產(chǎn)線，50萬套/年的EPB卡鉗組裝生產(chǎn)線，60萬套/年的WCBS閥體機(jī)加生產(chǎn)線，42萬套/年的EPB鉗體機(jī)加生產(chǎn)線，32萬套/年的EPB支架機(jī)加生產(chǎn)線，7萬套/年的YOKE 項(xiàng)目連接件機(jī)加生產(chǎn)線，20萬套/年的雙缸EPB 卡鉗組裝生產(chǎn)線。

另外，其新增產(chǎn)基于前視攝像系統(tǒng)的高級駕駛輔助系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線也將進(jìn)入投產(chǎn)狀態(tài)。伴隨著這些產(chǎn)線的建成并順利投產(chǎn)，有望助推伯特利業(yè)績在未來更好地增長。

本土玩家密集布局，線控制動國產(chǎn)替代加速

在制動系統(tǒng)領(lǐng)域，過去很長一段時(shí)間里，一直由博世、大陸集團(tuán)、采埃孚等外資零部件巨頭占據(jù)主導(dǎo)地位。近幾年汽車四化的快速發(fā)展，為本土企業(yè)突圍提供了發(fā)展契機(jī)。尤其是與外資及合資零部件企業(yè)相比，自主零部件企業(yè)本身具有性價(jià)比高、服務(wù)好、反應(yīng)速度快等方面的優(yōu)勢，這些均為進(jìn)口替代創(chuàng)造了良好的條件。

據(jù)伯特利介紹，目前在機(jī)械制動產(chǎn)品性能與質(zhì)量方面，國內(nèi)自主品牌企業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，已縮小了與國際品牌企業(yè)的差距，并具備了機(jī)械制動系統(tǒng)的配套能力。在品牌影響力方面，少數(shù)自主品牌依靠技術(shù)創(chuàng)新能力和產(chǎn)品研發(fā)能力，憑借產(chǎn)品質(zhì)量過硬、成本相對更低的優(yōu)勢，在為國內(nèi)自主品牌汽車配套的同時(shí)，也開始進(jìn)入合資品牌汽車配套體系。

而在智能電控制動領(lǐng)域，除了伯特利，包括萬向錢潮、亞太股份、擎度科技、拿森科技、同馭汽車、英創(chuàng)匯智、格陸博、南京經(jīng)緯等在內(nèi)的本土企業(yè)也在積極布局，并開始在市場嶄露頭角。其中亞太股份近年來在汽車電子控制系統(tǒng)領(lǐng)域的研發(fā)進(jìn)展也十分迅速，已陸續(xù)推出了 EPB、ESC、IBS等產(chǎn)品。

拿森科技產(chǎn)品布局，圖片來源：拿森科技

拿森科技自成立以來也已布局多款線控底盤核心產(chǎn)品，包括NBooster智能制動系統(tǒng)、ESC電子穩(wěn)定控制系統(tǒng)、NBC集成式智能制動系統(tǒng)、EPS智能轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，以及應(yīng)對未來集中式線控底盤的域控制器，并與北汽新能源、比亞迪、長安、長城、百度等多家主流整車廠和自動駕駛公司達(dá)成合作，配套開發(fā)項(xiàng)目30余項(xiàng)。

南京經(jīng)緯和格陸博則于今年一季度相繼宣布了新一輪融資，用于加大線控底盤的新產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)業(yè)化以及客戶服務(wù)能力等。其中前者目前正聯(lián)合南京勝捷電機(jī)共同打造年產(chǎn)30萬臺套的線控制動現(xiàn)代化產(chǎn)線，不久將完成并投入量產(chǎn)。而格陸博的EPB、ESC、GIBS等產(chǎn)品則已經(jīng)應(yīng)用在長城、奇瑞、吉利、比亞迪、五十鈴、五菱、哪吒等國內(nèi)知名車企和造車新勢力等。

伯特利指出，未來隨著自主品牌的快速發(fā)展，加之合資品牌汽車降本壓力大，有望給國內(nèi)研發(fā)及生產(chǎn)能力較強(qiáng)的汽車零部件企業(yè)帶來進(jìn)口替代的良好發(fā)展機(jī)遇。因此，伯特利將緊握智能化、輕量化、電氣化變革給制動系統(tǒng)領(lǐng)域帶來的機(jī)遇，堅(jiān)持自主技術(shù)創(chuàng)新和品牌建設(shè)，加快基礎(chǔ)機(jī)械制動產(chǎn)品更新?lián)Q代，大力推進(jìn)電控制動產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化，并完善智能駕駛系統(tǒng)新技術(shù)及新產(chǎn)品的開發(fā)布局。

近日，伯特利宣布擬聯(lián)合全資子公司瑞智聯(lián)能以2.01億元收購浙江萬達(dá)汽車方向機(jī)的45%股權(quán)，考慮到目標(biāo)公司主要從事轉(zhuǎn)向器、轉(zhuǎn)向管柱系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，這意味著伯特利將通過此次并購布局轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，進(jìn)一步完善線控底盤領(lǐng)域的布局。

除此之外，伯特利表示還將利用公司在輕量化制動零部件方面與通用、福特、沃爾沃、Stellantis 等國際汽車品牌建立的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，在盤式制動器、電子駐車制動系統(tǒng)、線控制動系統(tǒng)等產(chǎn)品方面積極開拓與合資品牌汽車主機(jī)廠商的業(yè)務(wù)合作，擴(kuò)大公司在汽車制動系統(tǒng)市場領(lǐng)域的配套份額，進(jìn)一步完成國際市場的布局。

在此背景下，伯特利未來的增長依然十分值得期待。據(jù)伯特利內(nèi)部財(cái)務(wù)預(yù)算，2022年公司將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.41億元，凈利潤6.08億元。另據(jù)天風(fēng)證券預(yù)測， 2021-2023 年，伯特利營收有望分別實(shí)現(xiàn) 35.98 億元、46.05 億元、59.77 億元，歸母凈利潤將達(dá) 5.57 億元、7.21 億元、9.83 億元，整體業(yè)績規(guī)模有望繼續(xù)大幅提升。

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