8月9日，恒大健康（00708.HK）發(fā)布盈利預(yù)警公告，預(yù)期今年上半年凈虧損20億元，相比去年同期凈利潤(rùn)2億元大幅度下滑，虧損主要是因?yàn)樾履茉雌嚇I(yè)務(wù)拓展。

新能源汽車，是恒大——這家知名中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的新業(yè)務(wù)。今年3月，中國(guó)恒大（03333.HK）在2018年年報(bào)里著重介紹了該業(yè)務(wù)。僅從其封面圖上就能看到這個(gè)變化——右上方多了一處灰色的長(zhǎng)方形建筑，上面印著“恒大汽車”四個(gè)醒目大字。此份年報(bào)中，恒大宣稱“已完成布局新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈”，并表示在未來(lái)3-5年內(nèi)將成為規(guī)模最大的新能源汽車集團(tuán)之一。

截至7月28日，恒大及旗下恒大健康已收購(gòu)或入股了9家新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司，還在廣州和沈陽(yáng)兩地宣布分別投建三個(gè)生產(chǎn)基地。根據(jù)投中網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，恒大對(duì)這一領(lǐng)域的投資金額已達(dá)3036.74億元。

在這9家公司中，注冊(cè)于瑞典的“NEVS公司”顯得尤為重要。該公司旗下位于天津的子公司——國(guó)能新能源有限責(zé)任公司（下稱“國(guó)能新能源”）擁有在中國(guó)生產(chǎn)純新能源電動(dòng)車的資質(zhì)，并具備生產(chǎn)整車的能力。

也就是說(shuō)，通過(guò)國(guó)能新能源，恒大得以獲得進(jìn)入新能源造車行業(yè)的正式準(zhǔn)入門(mén)票。

今年6月29日，恒大宣布其首款新能源車“國(guó)能93”量產(chǎn)下線。投中網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，這款車型或許源自國(guó)能新能源自2014年就宣稱要生產(chǎn)的電動(dòng)汽車?！皣?guó)能還在講一個(gè)引進(jìn)瑞典技術(shù)進(jìn)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的故事?！惫ば挪科煜碌钠嚠a(chǎn)業(yè)專家智庫(kù)專家張翔告訴投中網(wǎng)。

對(duì)于國(guó)能新能源這一恒大造車布局的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，還有多個(gè)謎團(tuán)尚待解開(kāi)。比如，此前與滴滴的訂單合作和售予股權(quán)給恒大的神秘賣(mài)家。

繼賈躍亭旗下FF公司之后，恒大造車押注的國(guó)能新能源，其目前新能源造車實(shí)力如何？

另一方面，8月12日中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車7月產(chǎn)銷分別同比下降6.9%和4.7%，為兩年多來(lái)首次下滑。這也是今年新能源汽車補(bǔ)貼大幅度退坡后，首月的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。這又將如何影響恒大新能源汽車業(yè)務(wù)？

首款量產(chǎn)下線車的競(jìng)爭(zhēng)壓力

根據(jù)恒大方面介紹，國(guó)能93車型是一款基于薩博汽車?guó)P凰E平臺(tái)及薩博技術(shù)打造的純電動(dòng)車型。

薩博汽車是一家老牌瑞典汽車制造廠商。2012年6月，瑞典籍華人蔣大龍通過(guò)NEVS公司收購(gòu)了薩博汽車擁有的9-3車型知識(shí)產(chǎn)權(quán)以及鳳凰平臺(tái)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。國(guó)能新能源及相關(guān)公司即是NEVS公司在中國(guó)的主要研發(fā)、生產(chǎn)平臺(tái)。

在恒大入主之前，國(guó)能新能源就已于2018年10月30日發(fā)布了其首款名為“NEVS 93”車型，并開(kāi)始在京東預(yù)售。投中網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，恒大宣布首次量產(chǎn)下線的“國(guó)能93”或正為當(dāng)時(shí)國(guó)能新能源預(yù)售的“NEVS 93”車型。

投中網(wǎng)從一國(guó)能新能源工作人員口中獲悉，此次恒大宣布量產(chǎn)下線的”國(guó)能93“即為去年在京東平臺(tái)預(yù)定的“NEVS93”。在京東“NEVS國(guó)能汽車官方旗艦店”中，僅有一款名為“國(guó)能汽車93”進(jìn)行“預(yù)約看車”，該車型宣傳圖和參數(shù)表均標(biāo)注為“NEVS 93”。

（截圖來(lái)源于京東上的NEVS國(guó)能汽車旗艦店）

在京東的預(yù)訂頁(yè)面中，對(duì)這款車型參數(shù)如是介紹：“永磁同步電機(jī)、寧德時(shí)代/三元鋰離子電池、續(xù)航≥355公里……”

張翔告訴投中網(wǎng)，從披露的公開(kāi)信息看，國(guó)能93車型是從原來(lái)的薩博燃油汽車9-3車型改裝成了電動(dòng)車，“這種技術(shù)手段是前兩年自主品牌的技術(shù)路線，比如上汽550改成新能源?！彼J(rèn)為：“續(xù)航達(dá)到300多公里，已經(jīng)很普遍甚至稍微落后，現(xiàn)在很多達(dá)到了400公里或以上?！?/p>

續(xù)航能力是新能源電動(dòng)車的關(guān)鍵。售價(jià)33萬(wàn)～43萬(wàn)元的特斯拉ModeModel 3（2019年款），其國(guó)產(chǎn)版續(xù)航里程為460公里，而進(jìn)口的高性能版為595公里。售價(jià)36萬(wàn)～45萬(wàn)元的蔚來(lái)汽車的續(xù)航里程則在420公里～510公里。

“大部分消費(fèi)者比較謹(jǐn)慎，不會(huì)輕易去買(mǎi)蔚來(lái)或其他新能源汽車。而且現(xiàn)在新能源補(bǔ)貼越來(lái)越少，300公里續(xù)航的車拿到市場(chǎng)去賣(mài)，估計(jì)賣(mài)一輛虧一輛?！?/strong>張翔如此分析。

今年3月，國(guó)家對(duì)續(xù)航里程300-400公里的純電動(dòng)車補(bǔ)貼從2017年的4.4萬(wàn)元降至1.8萬(wàn)元。

中國(guó)新能源汽車廠商蔚來(lái)汽車，按照2018年的補(bǔ)貼政策，每一輛可獲得6.75萬(wàn)元。但據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，2018年平均售出的每一輛車虧損約80萬(wàn)元。而作為全球銷量最高的新能源車型，特斯拉Model3在沒(méi)有補(bǔ)貼的情況下，賣(mài)出的每一輛車幾乎都在虧損。去年“瑞銀”報(bào)告稱，特斯拉電池單位成本雖然已為最低，但基礎(chǔ)型Model 3每賣(mài)出一臺(tái)入門(mén)款，特斯拉就要虧損6000美元（約4.2萬(wàn)人民幣）。

如此來(lái)看，今年6月宣布量產(chǎn)下線的國(guó)能93，在性能和未知的價(jià)格上，面臨著巨大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

事實(shí)上，NEVS公司自2014年就開(kāi)始計(jì)劃薩博9-3為基礎(chǔ)生產(chǎn)電動(dòng)車。2017年12月，國(guó)能新能源稱，相關(guān)車型將于2018年6月正式量產(chǎn)下線。 而直到2018年年底，國(guó)能新能源獲得工信部發(fā)放的新建純電動(dòng)乘用車企業(yè)生產(chǎn)資質(zhì)。這意味著，此時(shí)其真正獲得生產(chǎn)和銷售新能源汽車的資格。

一接近國(guó)能新能源的知情人士告訴投中網(wǎng)，去年11月在京東上線預(yù)訂的國(guó)能新能源車，原定2019年4月交付，但國(guó)能方面稱因恒大投資入股而推遲至8月，近期不知為何又繼續(xù)推遲至9月。

對(duì)于“國(guó)能93”，真鋰研究院首席分析師墨柯告訴投中網(wǎng)：“原來(lái)的薩博9-3已經(jīng)開(kāi)發(fā)多年，暫時(shí)不清楚其較之前的產(chǎn)品有何改進(jìn)。如果改進(jìn)不大，那就不一定能跟得上市場(chǎng)變化的需要?！?/p>

國(guó)能新能源過(guò)往合作訂單之謎

國(guó)能新能源成立于2015年6月。當(dāng)年10月，國(guó)能新能源天津工廠開(kāi)工建設(shè)，占地面積716畝，總投資達(dá)42億元，是當(dāng)時(shí)天津市20大重點(diǎn)項(xiàng)目之一。

2017年1月，國(guó)能新能源拿到國(guó)家發(fā)改委發(fā)出的純電動(dòng)乘用車生產(chǎn)資質(zhì)。在獲批文件中，國(guó)能新能源的產(chǎn)能計(jì)劃得以披露：其將總投資42.67億元，達(dá)產(chǎn)后形成5萬(wàn)輛純電動(dòng)乘用車產(chǎn)能。在更多公開(kāi)報(bào)道中，國(guó)能新能源表示該項(xiàng)目一期計(jì)劃年產(chǎn)5萬(wàn)輛電動(dòng)車，規(guī)劃總產(chǎn)能22萬(wàn)輛/年。

而在此之前，NEVS公司就已先后宣布其獲得了來(lái)自中國(guó)企業(yè)的訂單合作意向：熊貓新能源、滴滴和中國(guó)華騰工業(yè)有限公司。這三家公司是在多個(gè)報(bào)道中被其反復(fù)提及的重要合作方。

2015年12月，NEVS公司稱與熊貓新能源達(dá)成25萬(wàn)輛的訂單合作框架。當(dāng)時(shí)國(guó)能新能源常務(wù)副總裁彭金春對(duì)《濱海時(shí)報(bào)》表示，根據(jù)訂單將于2020年前向熊貓新能源提供15萬(wàn)輛經(jīng)典款9-3版電動(dòng)汽車及10萬(wàn)輛其他車型的電動(dòng)車產(chǎn)品及服務(wù)。NEVS官網(wǎng)新聞中表示，該筆訂單總金額“高達(dá)780億元人民幣”。

這是國(guó)能新能源成立后宣布的最大訂單合作協(xié)議框架。

不過(guò)投中網(wǎng)從熊貓新能源一工作人員口中獲悉，目前熊貓新能源平臺(tái)只提供電動(dòng)微型面包車租賃，2020年前尚未有引進(jìn)電動(dòng)乘用車的計(jì)劃。與此同時(shí)，在熊貓新能源的官方頁(yè)面中，也并未見(jiàn)到國(guó)能新能源相關(guān)車型的租賃信息。

2017年12月，國(guó)能新能源還與滴滴簽署了新能源汽車采購(gòu)框架協(xié)議。根據(jù)NEVS公司官網(wǎng)新聞稱：“滴滴預(yù)計(jì)到2020年，在其平臺(tái)運(yùn)行的電動(dòng)汽車將達(dá)到100萬(wàn)輛，國(guó)能將作為其主要合作伙伴之一，向其提供性能優(yōu)越、價(jià)格合理的高端純電動(dòng)汽車?！?/p>

此后，外界一度傳出國(guó)能新能源與滴滴合作取消的消息。2018年4月，NEVS公司回復(fù)《華夏時(shí)報(bào)》稱：“根據(jù)合同，滴滴已經(jīng)付款，我們的合作正在按照計(jì)劃進(jìn)行?！?/strong>

一名滴滴內(nèi)部人士告訴投中網(wǎng)，國(guó)能（新能源）一直在放消息稱雙方合作，但滴滴從來(lái)沒(méi)有承認(rèn)。“顧及雙方關(guān)系沒(méi)有公開(kāi)否認(rèn)。”該內(nèi)部人士說(shuō)。

截至發(fā)稿，國(guó)能新能源方面并未回復(fù)投中網(wǎng)對(duì)其訂單相關(guān)情況的問(wèn)題。

NEVS公司的神秘股東

國(guó)能新能源在恒大造車布局中的意義不言而喻。

汽車分析師田永秋告訴投中網(wǎng)，恒大可能看中了國(guó)能新能源所擁有發(fā)改委和工信部發(fā)出的新能源造車資質(zhì)。截至2019年上半年，只有12家企業(yè)獲得了新能源造車“雙資質(zhì)”。

國(guó)能新能源于2019年正式被恒大收入囊中。1月15日，恒大健康公告稱將從一家離岸公司手中收購(gòu)NEVS公司51%股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為9.3億美元。國(guó)能新能源為NEVS公司設(shè)立于天津的重要新能源汽車生產(chǎn)平臺(tái)。

根據(jù)恒大健康公告顯示，出售給其NEVS公司51%股權(quán)的這家離岸公司由一位名叫“黃晧”自然人所持有。此外，關(guān)于“黃晧”并無(wú)再多公開(kāi)資料。

投中網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，一位同樣名叫“黃晧”的人士為港股上市公司中譽(yù)集團(tuán)（00985.HK）主要股東。黃晧自2016年開(kāi)始持有中譽(yù)集團(tuán)股權(quán)。根據(jù)中譽(yù)集團(tuán)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示（截至2019年3月31日），黃晧持有該公司13.4%股權(quán)，為第一大股東。

中譽(yù)集團(tuán)主要從事礦業(yè)資源勘探開(kāi)發(fā)、放債及物業(yè)投資業(yè)務(wù)。其董事會(huì)主席趙渡與許家印所在的香港頂級(jí)富豪圈“大D會(huì)”的核心人物張松橋、鄭裕彤關(guān)系匪淺。2010年，鄭裕彤、張松橋曾出現(xiàn)在中譽(yù)集團(tuán)配售新股的基礎(chǔ)投資名單中。根據(jù)中譽(yù)集團(tuán)2019年年報(bào)數(shù)據(jù)，張松橋在中譽(yù)集團(tuán)間接持股比例為5.49%。曾公開(kāi)媒體報(bào)道指出，趙渡為張松橋好友。

中譽(yù)集團(tuán)還與許家印旗下恒大存在交集。根據(jù)中譽(yù)集團(tuán)2019年年報(bào)，中譽(yù)集團(tuán)持有恒大健康0.49%股份，并持有中國(guó)恒大集團(tuán)9.5%優(yōu)先票據(jù)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值4975萬(wàn)美元。

值得注意的是，在恒大與賈躍亭旗下新能源造車平臺(tái)FF公司合作時(shí)，也出現(xiàn)過(guò)趙渡的身影。

2018年4月，趙渡旗下“香港時(shí)穎”向賈躍題旗下FF公司投資。根據(jù)協(xié)議，香港時(shí)穎約定三年內(nèi)投資20億元，投資完成后，香港時(shí)穎將成為FF公司單一大股東（最終股權(quán)架構(gòu)）。當(dāng)年6月25日，恒大健康宣布收購(gòu)香港時(shí)穎。通過(guò)此次收購(gòu)，恒大正式攜手賈躍亭開(kāi)始合作造車。

將NEVS51%賣(mài)給恒大健康的“黃晧”是誰(shuí)？他是否與中譽(yù)集團(tuán)的“黃晧”是同一個(gè)人？投中網(wǎng)未能從恒大方面獲得對(duì)此問(wèn)題的答復(fù)。

恒大為什么造車？

根據(jù)投中網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，從2018年6月25日正式進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域以來(lái)，恒大對(duì)這一領(lǐng)域的投資金額已達(dá)3036.74億元（剔除了投資賈躍亭旗下“FF公司”的58億元）。

（恒大造車業(yè)務(wù)總投入，投中網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)）

具體而言，在動(dòng)力電池方面，恒大收購(gòu)了“上?？突履茉础?8.07%股權(quán)；在整車研發(fā)制造方面，恒大擁有了國(guó)能新能源；在終端銷售方面，恒大入股廣匯集團(tuán)，成為這個(gè)國(guó)內(nèi)最大汽車經(jīng)銷商的第二大股東。

對(duì)此，在恒大研究院的一篇文章中稱：“恒大短時(shí)間內(nèi)完成新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)布局，奠定行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的基礎(chǔ)?！辈贿^(guò)，張翔則認(rèn)為恒大購(gòu)買(mǎi)的零部件公司為整車做貢獻(xiàn)，至少要兩三年才能完成，“就像搭樂(lè)高，但現(xiàn)在恒大買(mǎi)的公司——樂(lè)高的形狀不一樣，需要研發(fā)費(fèi)，也要開(kāi)發(fā)時(shí)間，才能把所有的零件裝起來(lái)?！?/p>

恒大進(jìn)軍新能源造車始于其與FF公司的合作。雖然最后這一合作不歡而散，但恒大造車步伐并未被阻止?！芭c賈躍亭的三個(gè)月蜜月期，足以讓恒大了解新能源造車行業(yè)。”恒大一名前員工告訴投中網(wǎng)。

上述前員工表示，就制造業(yè)而言，造車有一定的利潤(rùn)規(guī)模。而且做新能源汽車容易獲得政府補(bǔ)貼、拿地，也容易吸引投資人，這樣“就有新的資金進(jìn)來(lái)了”。

據(jù)澎湃新聞報(bào)道，今年4月以來(lái)，恒大在天津、廣州、鄭州和南通以國(guó)能新能源汽車相關(guān)公司頻繁拿地，總金額約為21億元，土地面積約146萬(wàn)平方米。此前，恒大還曾在一周內(nèi)宣布分別于廣州和沈陽(yáng)投資共計(jì)2800億元，建造汽車生產(chǎn)基地。

另一方面，隨著恒大房地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售額增速的放緩，恒大或也需要通過(guò)新業(yè)務(wù)來(lái)謀求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2016～2018年這三年，恒大的合同銷售額增速為85.44%、25.99%、17.21%，合同銷售面積增速則為75.17%、12.55%和4.25%。

進(jìn)入2019年后，房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售更是進(jìn)入了慢通道。多家統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，2019年7月中國(guó)百?gòu)?qiáng)房企銷售額環(huán)比下跌超過(guò)20%，其中恒大下跌超過(guò)23%。1～7月，恒大累積合同銷售額增速和合同銷售面積增速已跌至-6.5%和-8.5%。相應(yīng)地，8月9日恒大業(yè)績(jī)預(yù)告稱，今年上半年凈利潤(rùn)將下滑49%至270億元。恒大沒(méi)有披露利潤(rùn)大幅度下滑的具體原因。

實(shí)際上，恒大很早就開(kāi)始尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。此前許家印曾對(duì)外表示“我們要進(jìn)入的新產(chǎn)業(yè)新項(xiàng)目，將來(lái)的年銷售額也要達(dá)到幾百億上千億的規(guī)模。只有這樣，我們的多元化才有意義，才能達(dá)到戰(zhàn)略發(fā)展的真正目的?！?/p>

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，恒大進(jìn)入的新能源汽車領(lǐng)域的確是一個(gè)有潛力的市場(chǎng)。中國(guó)現(xiàn)在占全球乘用車電動(dòng)車總銷量的一半以上，而電動(dòng)汽車仍只占中國(guó)汽車總銷量的不到5％。

許家印也坦言，汽車產(chǎn)業(yè)可能5-10年是幾萬(wàn)億，在全世界是幾十萬(wàn)億的規(guī)模，新能源汽車替代燃油車是大的趨勢(shì)，未來(lái)新能源汽車的市場(chǎng)是非常巨大的。

不過(guò)新能源造車需要恒大持續(xù)地大資金投入，而它當(dāng)前仍面臨著較大規(guī)模的債務(wù)。

恒大2018年年報(bào)顯示，截至去年年末，短期有息負(fù)債合計(jì)為2874.37億元，而恒大賬面上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為1293.64億元。同時(shí)，光大證券研究所的數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月5日，恒大的存續(xù)美債元債務(wù)已達(dá)178.25億美元（約1237億元人民幣），是69家在境外發(fā)行債券的房地產(chǎn)公司中規(guī)模最大。隨著人民幣的貶值，或?qū)⒅苯蛹哟蠛愦髠鶆?wù)規(guī)模。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是地產(chǎn)公司的常態(tài)，而融資款則是它們重要的現(xiàn)金流入來(lái)源。但目前，中國(guó)地產(chǎn)融資渠道正進(jìn)一步收縮。比如7月30日，央行“點(diǎn)名”房地產(chǎn)行業(yè)占用信貸資源較多，各類銀行要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)信貸路徑依賴，合理控制房地產(chǎn)貸款投放。

在此情況下，恒大為什么還要選擇進(jìn)入這個(gè)“燒錢(qián)”的行業(yè)？