十年之后，特斯拉市值將會達到 30 萬億美元。

在 2024 年特斯拉股東大會上，馬斯克開場就興奮地邊跑邊跳匯報了特斯拉的各項進展，他興奮地提到自己很認可木頭姐的觀點——自動駕駛就將為特斯拉帶來 5—7 萬億美元市值，他還認為十年后，Optimus 還會貢獻25 萬億美元市值。

木頭姐是誰？Cathie Wood 被稱為女版巴菲特，管理著世界規(guī)模最大的旗艦資金ARK Innovation ETF（方舟投資），旗下基金曾在 2020 年平均收益超過 140%，收益率超過巴菲特，因此一炮而紅。

根據(jù)木頭姐和旗下 ARK 的咨詢報告，掐指一算，特斯拉 2034 年，市值 30 萬億美元。

目前，蘋果以 3.43 萬億美元市值長期霸占全球市值榜首。特斯拉30 萬億美元的目標約等于要達到蘋果 10 倍的增長目標。

這可能嗎？

現(xiàn)在特斯拉的市值為 7628 億美元，要在 10 年后達到 30 萬億美元的目標。每年至少保持 2.92 萬億美元市值的增速。

木頭姐投資的 ARK 咨詢公司在特斯拉股東大會之前發(fā)布了一份預測報告。

經(jīng)過 ARK 模型估計，2029 年，特斯拉股價將達到 2600 美元，市值將達 8.2 萬億美元。

如果按照 ARK 預測的增長速度，特斯拉 2029 年達到 8.2 萬億美元增長目標后，每年都需要增長 3.7 倍才能在 2034 達到 30 萬億美元目標。

「極其有挑戰(zhàn)，但可以實現(xiàn)。」

馬斯克的話靠譜嗎在？我們?yōu)?30 萬億美元算了筆帳。

01、Robotaxi每輛每天營收超 207 美元

實現(xiàn) 30 萬億美元的市值，不是不可能。

首先，要清楚一個概念，市值不是直接營收，市值只是股票市場對于公司發(fā)展拿錢投票的綜合表現(xiàn)，用來預估企業(yè)發(fā)展的空間與想象力。

ARK 把特斯拉市值 30 萬億美元分成兩個發(fā)展階段：

第一個階段：在 2029 年實現(xiàn) 8.2 萬億市值美元的「小目標」。

第二個階段：在 2034 年最終達到 30 萬億美元市值。

在 ARK 預測報告中，Robotaxi 負責扛起特斯拉大旗，報告認為 2029 年，Robotaxi 將占比特斯拉市值的 88%，相當于貢獻 7.2 萬億美元估值。

2029 年 ARK 樂觀估計特斯拉無人駕駛出行服務(wù)年收入 6030—9510 億美元。

之所以對 Robotaxi 有這么高的估值，有兩點原因：

第一，特斯拉 Robotaxi 會在兩年內(nèi)推出。

第二，按照馬斯克設(shè)計的商業(yè)模式，Robotaxi 可以實現(xiàn)持續(xù)盈利且利潤率很高。

特斯拉在最新財報公布的出行APP設(shè)計圖

先講第一點，ARK 認為特斯拉兩年內(nèi)就推出 Robotaxi 服務(wù)的概率為 96%，延遲到 5 年內(nèi)推出的可能性微乎其微。

2 個月前，馬斯克預告 8 月 8 號將公開亮相 Robotaxi 無人車。

在此之前，圖森未來聯(lián)合創(chuàng)始人侯曉迪就認為特斯拉的 Robotaxi 大概率是輔助駕駛的出租車，而且馬斯克不會在 8 月準時推出 Roboatxi。

「去掉人并且由軟件開發(fā)公司承擔責任的方案才叫無人駕駛，而 FSD 叫輔助駕駛，它不是無人駕駛?！?/span>

侯曉迪的預測應(yīng)驗了，前幾天特斯拉 Robotaxi 就被爆出要推遲發(fā)布，馬斯克解釋，要對 Robotaxi 的前部設(shè)計進行更改。

雖然馬斯克是個鴿王，但根據(jù) ARK 判斷，應(yīng)該不會鴿得太狠。

所以 ARK 把特斯拉推出 Roboatxi 服務(wù)時間，調(diào)整到了明年年底。

時間定了，特斯拉是怎么通過 Robotaxi 來實現(xiàn)高利潤的？

這就要算一筆賬。

馬斯克把特斯拉 Robotaxi 的業(yè)務(wù)形容為 Uber+Airbnb 的組合，即特斯拉會直接運營一部分車隊，此外特斯拉車主的客戶車輛可以直接加入運營車隊。

特斯拉 Robotaxi 分兩個部分：自營車隊和特斯拉車主車隊。

特斯拉自營車隊會拿走最初 1—3 年的所有營收，此后特斯拉會將自營車隊交給第三方公司，由第三方進行維護，并每公里抽成 0.2 美元營收。

此前，有媒體曾經(jīng)從車輛硬件成本、維護保養(yǎng)成本、保險成本、運維成本、補能費用等角度計算后，認為百度蘿卜快跑可以實現(xiàn) Robotaxi 盈利。

這次我們也借用這五個類別，結(jié)合 ARK 的推測數(shù)據(jù)、蘿卜快跑的訂單量，為特斯拉 Robotaxi 算筆賬。

我們先給兩個樂觀假設(shè)，特斯拉能夠做到全無人化運營（含監(jiān)督員）、單個城市訂單量可達到與武漢平齊水平，然后再逐一羅列具體成本。

車輛硬件成本：Robotaxi 車型成本未知，樂觀估計，特斯拉能夠?qū)?Robotaxi 做到那么可以預估做到比特斯拉 Model 3/Y 車型平均成本價格更低。

據(jù)知名分析師桑迪·羅門拆解特斯拉生產(chǎn)成本，Model Y、Model 3 成本分別為 39,393 美元、37000 美元。

如果按照 5 年的使用周期，單車成本每天 20—21 美元。

維修保養(yǎng)成本方面：根據(jù)《消費者報告》數(shù)據(jù)顯示，美國純電動汽車每年平均維護成本大約 330 美元。每天的成本 0.9 美元。其中：

• 避震器和減震器：每英里 $0.010

• 輪胎輪換：每英里 $0.007

• 剎車片：每英里 $0.005

• 其他所有費用都低于每英里 $0.005。

保險費用，中國電動汽車平均年保費在 8000 元左右，百度與保險公司能夠把這個價格談到 4000 元，如果特斯拉也像百度一樣努力，也能打 5 折，那么保險費用約 1250 美元。（按 Model 3 中位數(shù)折半計算，來源 insurance.com 網(wǎng)站）平均每天 3.42 美元。

補能費用我們暫且按照 Model3 標準續(xù)航（EPA）438 公里，美國深夜電費每千瓦時 0.1-0.15 美元，特斯拉 Model 3 平均能效每千瓦時 行駛 6.4 公里，因此每公里成本 1.6-2.4 美分。

結(jié)合美國的用電成本大約是國內(nèi)兩倍，那么每天補能成本44-65 美元。

此外即便無人運營也要算上投入的監(jiān)控成本、地勤成本，如果特斯拉能夠趕上蘿卜快跑的水平，那么遠程監(jiān)控 1:25 、地勤1:7的人車比，再結(jié)合 6000 美元的月工資水平來計算，1000 輛車遠程監(jiān)控和地勤每月分別需要投入 24萬美元、85萬美元，每月每輛車分別需要8美元、28美金。

因此，特斯拉在美國一線城市平均每天每輛車的成本投入為：20+0.9+3.42+44+8+25=101美金。

收入端，如果按照蘿卜快跑在武漢的運營情況，300 輛車接單 6600 單，那么平均每輛車接單 22 單以上。

如果特斯拉采取比網(wǎng)約車便宜 30% 的計價策略，那么參考 網(wǎng)約車在美國一線城市短途 15-20 美元的市內(nèi)短途客單價。

那么用 20 美元的客單價每天干22單，再打個7折，每天每輛車在美國一線城市可營收 308 美元。

投入 101 美元，賺 308 美元，這里有 207 美元的利潤差。

這計算的只是 1000 輛投入時的成本收入，在規(guī)模效應(yīng)支持下，特斯拉減少監(jiān)督員使用（甚至無監(jiān)督員）、整車成本下降，同時鋪開特斯拉車主車隊運營 Robotaxi，利潤率還有可能大幅上升。

2024 年美國網(wǎng)約車市場市場規(guī)模為才 497.8 億美元。那么特斯拉 6030—9510 億美元的目標不僅要依靠美國市場實現(xiàn)，而是進入全球市場。

從這個角度來看，無論是滲透率還是滲透范圍，至少需要十年。

但不要忘記特斯拉做 Robotaxi 還有數(shù)據(jù)、安全、成本三大優(yōu)勢，目前特斯拉通過出售乘用車，所積累的駕駛數(shù)據(jù)是 Waymo 的 110 倍，這也意味著特斯拉有能做好全無人自動駕駛體驗的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

根據(jù) ARK 評估報告，FSD 模式下的特斯拉比人類駕駛的特斯拉安全約 5 倍，比道路上的普通汽車安全約 16 倍，同時由于特斯拉即時出行服務(wù)商、也是車企，在壓縮整車成本上更有優(yōu)勢。

此外，特斯拉還借此身份拓展了銷售個人的服務(wù)模式，那么這對于 Robotaxi 簡化銷售渠道也會進一步節(jié)約成本。

大概率，特斯拉每輛 Robotaxi 運營一天的收入還要比 229 美元要更高。

02、電動車業(yè)務(wù)將只占特斯拉估值 9%

在 ARK 的評估中，2029 年特斯拉的電動汽車反而不會成為主要收入來源。

但在 8.2 萬億的目標中，也是一個重頭戲——相當于仍要為特斯拉貢獻 7 千億的估值。

這對特斯拉難度不是特別大。

在 ARK 為特斯拉預設(shè)的目標中，特斯拉估值 8.2 萬億，其中，電動車只占估值的 9%，但從銷售額角度出發(fā)，ARK 認為電動汽車可能大約占總銷售額的四分之一，這個設(shè)想和特斯拉高管們設(shè)立的每年生產(chǎn) 2000 萬輛電動汽車基本一致（包括無人車）。

特斯拉如何達成每年交付 2000 萬輛車的目標？

ARK 認為特斯拉對 Robotaxi 將會采取簡化車輛設(shè)計來加速生產(chǎn)。

除此之外，還有兩個綜合類方法：提高管理層帶寬、增加工廠。

第一方法是修煉內(nèi)功，有效管理公司所具有的有限時間、資源。比如調(diào)整組織架構(gòu)管理上使其更加精簡。

第二個辦法就是增加工廠，以及運用先進技術(shù)提升制造效率。

目前特斯拉在全球有 6 個工廠：

• 加州弗里蒙特工廠（65 萬）

• 上海超級工廠（95 萬）

• 德國柏林超級工廠（37.5 萬）

• 德州奧斯汀超級工廠（37.5 萬）

• 內(nèi)華達超級工廠（主要生產(chǎn)電池，未來將啟動 Semi 生產(chǎn)）

• 紐約超級工廠（充電樁及太陽能屋頂）

特斯拉沒有公開過具體的建廠數(shù)量，但打算在墨西哥蒙特雷建設(shè)第七個超級工廠，預計該工廠產(chǎn)能達到數(shù)百萬輛。

特斯拉提升產(chǎn)能不在于單純建工廠，最核心的還是精益生產(chǎn)的理念。

前不久，特斯拉上海超級工廠邀請了一批媒體參觀，有媒體發(fā)現(xiàn)上海工廠采用了 Warehouse on Wheel 物流系統(tǒng)，這種物流可以使得 80% 的汽車零部件通過工廠內(nèi)部的 96 個月臺直接運輸?shù)缴a(chǎn)線，可以縮短周轉(zhuǎn)路線，提升生產(chǎn)效率。

類似的重大改進已經(jīng)發(fā)生過很多次，比如柏林超級工廠率先使用大型壓鑄機一次性成型車身前后部的鑄件，減少零部件數(shù)量，還引入了新的涂裝生產(chǎn)線技術(shù)，實現(xiàn)更高效、環(huán)保的車輛噴漆處理過程。

甚至，明年特斯拉就計劃將數(shù)千臺 Optimus 機器人將投入弗里蒙特工廠進行操作，取代人工。

ARK 預計，一旦會 Optimus 能夠承擔特斯拉 10-20% 的工時，生產(chǎn)效率就能高于人類的兩倍。

這樣來看，兩千萬輛的年產(chǎn)量不是問題。

不過，即便是目前特斯拉 185 萬輛年產(chǎn)值的 10.8 倍，ARK 仍預估只占估值的 9%。

那就意味著，ARK 對特斯拉的預判不再只是一家車企，而是一家人工智能公司，想象力將全部來自于 AI。

早前，埃薩克森在《馬斯克傳》中寫道，馬斯克也認為特斯拉不僅是一家電動車公司或清潔能源公司，憑借全自動駕駛系統(tǒng)、Optimus 和能夠完成機器學習的 Dojo 超級計算機，特斯拉將成為一家人工智能公司。

所以汽車銷量并不是特斯拉的核心目標，發(fā)售新車也不是特斯拉的重點。

這才能看到這今年特斯拉發(fā)新車進度緩慢，Cybertrunk 發(fā)布了五年，交付一直是地獄級難題，特斯拉 Semi 進入小批量生產(chǎn)狀態(tài)，還不屬于乘用車，特斯拉的重點還是把全球銷量最好的 Model Y 吃干榨凈、改造一番重新上架，再次成為全球最暢銷的汽車。

到 2029 年，除了 Robotaxi 和電動車貢獻之外，固定儲能與保險費用將分別占比 2%、1%。

有意思的是，ARK 給出的固定儲能的計算公式是，特斯拉的固定儲能增長速度將超過汽車的增長速度，到 2029 年可增長至約 850GWh的能量。

Gwh 的概念可能沒有那么好理解，舉個例子，目前特斯拉正在上海建設(shè)儲能工廠，年產(chǎn)能也不過40GWh。

不過，儲能應(yīng)用到不同領(lǐng)域也會產(chǎn)生不同的價值，ARK 認為固定儲能應(yīng)用于 Robotaxi 行業(yè)將會把作用發(fā)揮到最大，平均每千瓦時電池的部署帶來的息稅前利潤可以達到 466 美元，比應(yīng)用于電動汽車多出 7.7 倍。

所以，如果電池成為限制因素，特斯拉可能會優(yōu)先考慮 Robotaxi，以獲得更高的投資回報。

03、剩下的 24.8 萬億市值從哪來？

如果 2029 年特斯拉市值達到了 8.2 萬億，那要在十年之后達到 30 萬億估值還差 24.8 萬億。

這部分差額來自 Optimus 機器人。

ARK 認為，通用人形機器人代表著約24 萬億全球規(guī)模收入，其中約 50% 在制造業(yè)。

這背后的計算邏輯是，特斯拉股東大會認為，預計全球人形機器人需求最終將達每年 10 億臺，保有量與人類的比例至少為 1:1。

馬斯克保守預計特斯拉能占 據(jù) 10% 的市場份額，即每年生產(chǎn) 1 億臺 Optimus。

每臺成本-售價預計 1-2 萬美元范圍，公司每年預計獲利 1 萬億美元，結(jié)合 20-25 倍市盈率，Optimus 將會為特斯拉帶來 20-25 萬億美元的價值。

但 Optimus 真能如馬斯克所愿進展順利嗎？

其實 Optimus 的進展還是很快，基本保持了一年一大更新，一季度一小更的狀態(tài)。

2021 年，特斯拉首次展示 Tesla bot，2022 年首次實現(xiàn)了行走能力，在 2022AI DAY 首秀，2023 年 Optimus 升級為 Gen2，對外展示了走路、抓握小物品、自主分類、做瑜伽等復雜任務(wù)。

甚至，Optimus Gen2 能夠用靈巧手捏起雞蛋。

ARK 推測的核心邏輯是特斯拉為 Robotaxi 所做的準備，可以復用到 Optimus 身上。

Robotaxi 所用的硬件資源、AI 大模型、數(shù)據(jù)，同樣能夠為 Optimus 提供足夠多的訓練資源，這與許多中國自動駕駛企業(yè)的理念一樣——「自動駕駛是通向通用人工智能的必經(jīng)之路」。

馬斯克也說過類似的話：「特斯拉汽車是輪子上的機器人?！?/span>

比如，Optimus 和特斯拉 Autopilot 一樣采用了純視覺方案，使用了 2 個高清 2D 攝像機和一個廣角魚眼攝像機。

有意思的是，不同于其他具身機器人，Optimus 和 Autopilot 一樣都采用了被動視覺測量，也就是說，不需要特殊的照明投射裝置，僅利用相機拍攝被測物體的圖鑒，就能建立起相對位置。

另外，未來特斯拉為 Robotaxi 所做的數(shù)據(jù)收集，也會成為 Optimus 的工具。

在具身機器人領(lǐng)域，數(shù)據(jù)是泛化的關(guān)鍵，但涉及機器人的數(shù)據(jù)稀缺且昂貴，而這些數(shù)據(jù)在前期可以由汽車提供海量數(shù)據(jù)，最終，行業(yè)場景的高質(zhì)量數(shù)據(jù)，會成為具身智能成功應(yīng)用落地的關(guān)鍵支撐。

Optimus 要產(chǎn)生 24 萬億市值，還有很長的路要走。

一個成熟的具身機器人首先要能夠聽懂人類語言，然后要能分解任務(wù)、規(guī)劃子任務(wù)、移動中識別物體、與環(huán)境交互，最終完成相應(yīng)任務(wù)。

對此，中國科學院院士、清華大學交叉信息研究院院長姚期智就指出，具身機器人主要有四大挑戰(zhàn)。

• 控制層挑戰(zhàn)：具身機器人自由度很高，接觸和物件非常復雜，做到最底層的控制不容易。

• 計算能力挑戰(zhàn)：即使谷歌研發(fā)的 Robotics Transformer 模型，要做到機器人控制，距離實際需要的控制水平仍有許多事情要做。比如要在水泥地上靈活行走，同時也要具備抗干擾性，能穩(wěn)定地在草地和石子路上行走。

• 感知融合挑戰(zhàn)：如何把機器人多模態(tài)的感官感知全部融合起來，還有很多難題，比如人類有觸覺能夠完成非常精細物體的抓取動作，但對于機器人來說很難實現(xiàn)。

• 泛化性挑戰(zhàn)：具身機器人需要在非結(jié)構(gòu)環(huán)境中適配，需要很多數(shù)據(jù)用以深度學習，其中也面臨很多安全隱私問題。

面對這些難題，馬斯克認為特斯拉已經(jīng)做好了準備在甚至有了特定的發(fā)展路線。

不同于谷歌堅持的，機器人要能夠在任何場景下做到通用性、泛化性，特斯拉認為具身機器人即使可以適配所有硬件，穩(wěn)定性也不會太好，不會達到可實際落地、可大規(guī)模部署的水平，因此更可行的路線是先定義好硬件和產(chǎn)品形態(tài)，再針對特定硬件調(diào)整算法加入 AI 能力，軟硬件同步迭代。

在馬斯克的設(shè)想中，到 2026 年，無需特定的事前培訓，Optimus 就能夠執(zhí)行廣泛的任務(wù)，Optimus 還會采用大型語言模型，具備可定制的個性和聲音，甚至用戶不用說任何話就能了解用戶的會喜好，理解用戶。

從造車、FSD 再到 Robotaxi、Optimus，特斯拉這家公司與馬斯克本人一樣充滿瑰麗與大膽的想象。

但也正因為這些大膽的想法，才會有變成盈利和估值的前提對于 Optimus 的滲透率，他大膽開麥「到時候沒有你自己的 3CPO 和 R2-D2（星球大戰(zhàn)系列電影中的一個機器人角色）會很奇怪?！?/span>

到了馬斯克所描述的這個情況，特斯拉 30 萬億美元的市值大概率也已經(jīng)成真。

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